黑色系炉料端周度策略

期货研究院 黑色系炉料端周度策略 黑色金属与建材研究中心 作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月10日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石本周盘面进一步下行，主力合约累计下降2.95%，收于839.5. 【市场逻辑】 本周成材表需继续下降，符合淡季的季节性特征，市场对粗钢减产的预期再度发酵，一度提振成材价格，带动炉料端走强。近期由于铁水产量阶段性见顶回落，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，铁矿盘面反弹乏力。短期来看，钢厂经过4月对炉料端的补库后，当前进一步主动采购的迫切性和意愿不足，铁矿估值仍处于偏高，钢厂暂无继续做库存的打算，钢厂厂内铁矿库存无明显增加。港口铁矿石库存仍在累库，且6月外矿到港压力将增加，限制短期铁矿反弹空间。成材外需出现转弱迹象，5月出口钢材963.1万吨，环比增加40.7万吨，环比增加4.4%，1-5月累计出口钢材4465.5万吨，同比增长24.7%，增速较1-4月收窄。但国内前期增发的国债项目将于今年6月底前开工建设，基建投资增速有望加快。在新一轮政策的刺激下，房地产销售端与投资端各项数据或逐步低位企稳，低基数主导下降幅有望收窄。中期对铁矿09价格仍不悲观，短期受美元强势和需求淡季影响仍将承压。 【交易策略】 短期市场仍担忧终端需求下降可能引发对炉料端价格的负反馈，在工业品价格集体承压的情况下，铁矿暂维持逢高沽空策略。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤本周跌幅收窄，主力合约累计下跌2.01%收于1637元/吨。 【市场逻辑】 本周成材表需继续下降，符合淡季的季节性特征，市场对粗钢减产的预期再度发酵，一度提振成材走势，带动炉料端盘面回升。但近期由于铁水产量阶段性见顶回落，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，焦煤冲高回落。焦炭首轮提降，焦企利润被压缩，再度面临转入亏损，最近焦炭周度产量出现拐点，由增转降。叠加后续部分焦炭产能将面临淘汰，焦煤需求预期走弱。国内煤矿保供意愿增强，但受需求疲弱影响，坑口产量和开工率下降。山西地区年内减量目标基本完成，后续供给有望转向宽松。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。5月进口煤及褐煤4381.6万吨，环比减少143.6万吨，环比下降3.2%，1-5月累计进口煤及褐煤20496.9万吨，同比增长12.6%。增速较1-4月收窄0.5个百分点。2024年1-4月我国炼焦煤累计进口3784.07万吨，同比增加23.13%。近期焦煤基本面走弱，上游累库增加。 【交易策略】 近期焦煤基本面走弱，上游累库增加，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，可尝试逢高沽空。 期货研究院 黑色系炉料端周度策略 焦炭： 【行情复盘】 焦炭本周盘面跌势放缓，主力合约累计下跌0.92%收于2252元/吨。 【市场逻辑】 本周成材表需继续下降，符合淡季的季节性特征，市场对粗钢减产的预期再度发酵，一度提振成材走势，带动炉料端盘面回升。但近期由于铁水产量阶段性见顶回落，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，焦炭冲高回落。现货端焦炭首轮提降后，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期，第二轮提降暂有难度。焦炭供需转向宽松。进入5月后，高炉开工积极性提升，日均铁水产量一度升至236万吨附近，焦炭实际需求持续增加，但从5月下旬开始出现阶段性见顶回落迹象。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺。供给端，近期焦炭价格再度回落，焦炭周度产量出现拐点，由增转降，降幅有限，焦企暂无明显的减产意愿。钢厂对焦炭的主动补库意愿开始下降，焦企厂内库存出现回升。 【交易策略】 市场对黑色系终端需求淡季的担忧基本计价，随着成材价格的走强，钢厂利润对炉料端价格有望形成正反馈。焦煤本轮调整临近尾声，可尝试逢低吸纳。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：上周锰硅期货大幅回落，09合约跌9.19%收于8522。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，日环比持平；宁夏主产区价格报8100元/吨，日环比持平；云南主产区价格报8050元/吨，日环比下降50；贵州主产区价格报8150元/吨，日环比持平；广西主产区报8200元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率52.75%，较上周增1.23%；日均产量29460吨，增1375吨，全国硅锰周产量20.62万吨，环比增4.90%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求129195吨，环比上周减1.21%。2、Mysteel：强降雨导致南非东开普省发生洪水，影响了纳尔逊曼德拉湾市，伊丽莎白港受到影响，洪水中断了锰矿运输。Transnet发布了不可抗力因素，延迟锰矿运输。 【市场逻辑】 锰硅基本面变化不大，资金炒作降温，上周初锰硅期货减仓回落。上周锰硅供增需减，从供给端来看，虽近期利润缩窄，但同比来看厂家利润仍较可观，促使各主产区厂家逐步复产，锰硅产量继续回升。五大钢材产量下降，对锰硅消耗量环比下降。对于成本端，锰矿和化工焦价格暂时企稳，上周加蓬矿发运大幅上升，但持续性有待观察，且海运时间较长，短期高品氧化锰矿港口库存预计将继续下降，锰矿价格仍有一定支撑。目前来看南非恶劣天气对锰矿运输影响不大，后期仍需持续关注。 【交易策略】 期货研究院 黑色系炉料端周度策略 盘面回归基本面逻辑，锰矿价格仍处于高位，成本支撑下关注下方8000-8300附近支撑情况，上方压力前高附近，高抛低吸区间操作。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：上周硅铁期货大幅回落，09合约跌9.94%收于7302。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报7000元/吨，日环比持平；宁夏报7000元/吨，日环比持平；甘肃报7050元/吨，日环比持平；青海报7050元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计（6.6）全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.71%，较上期增1.27%；日均产量15645吨，较上期增367吨。全国硅铁产量（周供应）：10.95万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21167.7吨，环比上周降1.36%。 【市场逻辑】 硅铁基本面未有较大变化。目前厂家利润处于近两年最好时间段，内蒙、宁夏、青海利润在800-900左右，陕西、甘肃利润在600左右。厂家利润丰厚，硅铁开工率持续增加，供应持续回升。五大钢材产量下降，对硅铁消耗量环比下降，硅铁需求增速不及供给恢复速度，警惕后期累库风险。兰炭小料价格稳定，硅铁生产成本稳定。 【交易策略】 政策消息对盘面影响消退，资金大幅减仓，硅铁再度回归基本面逻辑，短期预计高位震荡，运行区间7000-7600左右。 第1页 请务必阅读最后重要事项 第一部分.期现行情 图1：铁矿石现货价格周度变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图2：铁矿石期货价格本周变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格本周继续下降，主流矿种跌幅多在3%以上，低品矿跌幅更大。普氏62%Fe截止6月6日报109.1美金，周环比下跌6.05美金。铁水产量阶段性见顶回落，铁矿石实际需求本周环比下滑，钢厂主动补库意愿尚可，疏港维持高位。随着终端需求转淡，成材价格的回落对铁矿价格形成负反馈。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为165元/吨，周环比下降4元/吨。PB粉与金布巴粉价差为45元/吨，周环比下降2元/吨，PB粉与超特粉价差为159元/吨，周环比上升1元/吨，中品矿溢价本周走强。 铁矿石期货市场本周变化： 期货方面，本周各合约跌幅较现货更小，合约间呈现近弱远强格局。成交方面，本周09和01合约成交增幅不大，远月05合约放量明显。持仓方面，本周09合约和01合约持仓量此消彼长，主力合约减仓，远月05合约增仓明显。合约间价差方面，09-01价差维持在19元/吨，周环比下降5.5元/吨。 图3：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格1950元/吨，周环比下降50元/吨，中硫主焦煤价格1800元/吨，周环比持平。沙河驿镇焦煤价格1850元/吨，周环比下跌5元/吨。 本周末低硫主焦煤价格1950元/吨，周环比下降50元/吨，中硫主焦煤价格1800元/吨，周环比持平。沙河驿镇焦煤价格1850元/吨，周环比下跌5元/吨。 唐山准一级焦炭本周末价格2360元/吨，周环比持平。唐山二级焦价格本周末为1900元/吨，周环比持平。日照准一级焦炭价格本周末为1970元/吨，周环比下降50元/吨，本周末日照一级焦炭价格2070元/吨，周环比下降50元/吨。 第2页 请务必阅读最后重要事项 图4：硅锰期现价格走势 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报8100元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报8050元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报8100元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报8200元/吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0 ，甘肃报6500元/吨，日环比变动0 ，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-06-10 8150 8100 8200 8100 8050 2024-06-09 8150 8100 8200 8100 8050 10日移动平均价 8285 8380 8340 8250 8185 基差 -372 -422 -322 -422 -472 资料来源：方正中期研究院 第3页 请务必阅读最后重要事项 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45%：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-06-10 66.00 71.00 52.50 54.00 63.00 70.00 64.00 2024-06-09 66.00 71.00 52.50 54.00 63.00 68.00 64.00 环比变化 0.00 -1.00 0.00 0.00 0.00 2.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.供给 一、铁矿石 图6：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 铁矿石供给：国内矿山产量和开工率最近一期回升。2024年5月18日-2024年5月31日，全国126家矿山企业开工率为68.19%，环比上升0.24个百分点，日均产量最近一期为43.02万吨，环比增加0.15万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来的偏高水平。本期外矿发运节奏出现放缓。2024年5月27日-6月2日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2628.8万吨，环比减少12