氧化铝周报：矿端紧缺压力放缓，期价高位下探

氧化铝周报 2024/06/01 目录 周度评估 周度要点小结 ◆截至周五下午15：00，氧化铝指数收至3953元/吨，单边交易总持仓16.9万手。 ◆现货市场，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别报3935元/吨、3915元/吨、3900元/吨、3895元/吨、3930元/吨、4280元/吨。大量流通货源流入交割库，现货货源较为紧缺，持货商报价依然坚挺，下游电解铝企业保持刚需采购贸易商有意收货，现货价格继续稳步上涨。基差方面，本周期货价格高位回调，山东基差由-263元/吨走窄至-49元/吨 ◆进出口方面，SMM澳洲氧化铝FOB价格上行至475美元/吨，氧化铝进口盈亏走低至-286.61元/吨。 ◆库存方面，氧化铝社会总库存小幅去库2万吨至421.9万吨；上期所库存累库2.58万吨至21.77万吨。 ◆原料端，国产矿方面，晋豫两地铝土矿逐步复产，但进度较慢；进口矿方面，几内亚发运量有所恢复，后续需重点关注雨季对发运的影响，到港量因前期几内亚发运受阻有所下滑；整体来看，矿石紧缺压力有所放缓。 ◆供应端，本周国内氧化铝产量162.89万吨，较上周增加1.96万吨，高利润刺激下产量持续上行，同时晋豫地区铝土矿逐步复产，进口矿逐渐到厂，矿石保供压力降低，为提高运行产能提供原料基础。 ◆需求端，云南电解铝厂复产工作稳步推进，4月电解铝开工率环比上升1.21%至94.63%，氧化铝需求量稳步增长。 ◆总体来看，供应端，铝土矿紧缺局面有所缓解，氧化铝厂复产投产积极；需求端，云南电解铝厂复产稳步推进，支撑氧化铝需求；后续重点关注国产铝土矿复产进度、雨季对海外铝土矿发运影响、海外氧化铝厂停产影响，受高估值及宏观情绪影响，氧化铝价格或短期回调，但偏紧的矿端仍将为氧化铝价格提供支撑。国内主力合约参考运行区间：3550-4000元/吨。 交易策略建议 氧化铝产业链 期现方面 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周氧化铝现货价格继续稳步上涨，但涨幅有所放缓，持货商报价依然坚挺，下游电解铝企业保持刚需采购。分地区来看，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别上涨70元/吨、75元/吨、60元/吨、65元/吨、80元/吨、80元/吨至3935元/吨、3915元/吨、3900元/吨、3895元/吨、3930元/吨、4280元/吨。 资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期货价格方面，本周氧化铝期货价格高位下探，主力合约AO2407价格由4122元/吨下跌4.32%至3944元/吨，主要原因系山西和河南两地铝土矿少量复产，国内部分氧化铝厂复产投产预期加强，供给端紧缺局面有望放缓。 基差方面，基差由-263走窄至-49，现货商运往新疆交割库的套利空间关闭，截止5月31日收盘价格，山西、山东、河南交仓新疆利润分别达-33.71元/吨、-53.71元/吨、-43.71元/吨。 供给方面 铝土矿价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周广西及贵州铝土矿价格小幅上行20元/吨，河南和山西地区铝土矿价格维持稳定，广西、贵州、河南、山西铝土矿价格分别为400元/吨、470元/吨、560元/吨、540元/吨； 进口矿方面，几内亚CIF小幅上涨至72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持在60美元/吨。 中国铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年4月中国铝土矿产量472.62万吨，同比下滑22.8%，环比上升2.61%。前四个月合计铝土矿产量达1783.27万吨，同比下滑20.13%。 山西铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 分地区来看，2024年4月山西铝土矿产量118.26万吨，同比下滑39.7%，环比下滑2.88%，受限铝土矿仍未见规模复产。前四个月合计铝土矿产量达461.32万吨，同比下滑35.3%。 河南铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年4月河南铝土矿产量39.86万吨，同比下滑45.8%，环比下滑1.73%，受限铝土矿仍未见规模复产。前四个月合计铝土矿产量达146.24万吨，同比下滑37.98%。 中国铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 铝土矿进口方面，2024年4月铝土矿进口1423.76万吨，同比大幅上升18.84%，环比上升20.02%。前四月累计进口5058万吨，同比进口上升6.36%。 几内亚铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 分进口国来看，2024年4月中国进口几内亚铝土矿1050万吨，同比大幅上升18.51%，环比上升18.97%。前四月累计进口3758万吨，同比进口上升7.82%。 澳洲铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2024年4月中国进口澳大利亚铝土矿313万吨，同比大幅上升19.64%，环比上升26.35%。前四月累计进口1110万吨，同比进口上升23.15%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 周度港口数据方面，上周主要港口到港量292.48万吨，环比减少41.96万吨，主要是受前期几内亚铝土矿发运受阻影响。港口库存方面，本周小幅去库69万吨，总港口库存2270万吨，仍维持在近五年最低的水平。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口发运数据方面，上周全球主要港口发运量377万吨，环比减少22万吨。海飘库存方面，本周累库196万吨，总海飘库存达1280万吨。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 几内亚发运数据方面，上周几内亚主要港口发运量221万吨，环比增加16万吨，发运量短期有所恢复。澳大利亚发运数据方面，本周全球主要港口到港量93万吨，环比减少26万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝土矿库存方面，4月铝土矿库存小幅累库56万吨，主要系4月铝土矿进口量大增所致。重点地区来看，4月山西铝土矿库存累库19万吨，河南地区小幅去库4万吨，尽管国产矿仍未规模复产，但两地均通过加大进口矿的补充来维持铝土矿的库存，目前库存水平仍处于较低水平。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝产量方面，2024年4月氧化铝产量671.60万吨，同比下滑1.88%，环比下滑1.05%。前四个月累计产量2656.60万吨，同比小幅下滑0.24%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年4月氧化铝运行产能8290万吨，环比增加235万吨，高利润刺激氧化铝厂提高开工率，原使用国产矿企业通过国产矿参配进口矿的方式增加产能，无法大量参配，会导致氧化铝品质下滑。 高频周度数据上，本周国内氧化铝产量162.89万吨，较上周增加1.96万吨，高利润刺激下产量持续上行，同时晋豫地区铝土矿逐步复产，进口矿逐渐到厂，矿石保供压力降低，为提高运行产能提供原料基础。 山西氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年4月山西氧化铝产量149.1万吨，同比下滑4.48%，环比下滑3.12%。前四个月累计产量595.4万吨，同比小幅下滑3%。 山西氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年4月山西氧化铝运行产能1890万吨，环比增加130万吨。高频周度数据上，本周山西氧化铝产量37.01万吨，环比上周提高0.75万吨。 河南氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年4月河南氧化铝产量65.9万吨，同比下滑11.54%，环比上升5.1%。前四个月累计产量245.4万吨，同比小幅下滑14.91%。 河南氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年4月河南氧化铝运行产能900万吨，环比增加50万吨，超过去年同期水平。高频周度数据上，本周河南氧化铝产量16.3万吨，环比小幅上升0.2万吨。 氧化铝进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 氧化铝进出口方面，2024年4月氧化铝净出口2.2万吨，由净进口转为净出口，主要为进口量由30万吨大幅下滑至11万吨所致。前四个月氧化铝合计净进口50.38万吨，同比增长126%。 氧化铝进出口 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 由于天然气短缺和装置维修等因素，近期澳大利亚氧化铝厂频繁出现停产，据阿拉丁调研了解，本周Kwinana氧化铝厂已经全部关停其230万吨产能，海外氧化铝供应持续紧缺，本周西澳氧化铝FOB价格从425美元/吨的价格持续上涨11.76%至475美元/吨，进口盈亏回落至-286.6元/吨，进口窗口再次关闭。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海外氧化铝产量方面，2024年3月份海外氧化铝产量515万吨，环比增长7.05%，同比增长2.88%。前三个月合计生产1515万吨，同比增长5.69%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝现货价格稳步上行的驱动下，氧化铝厂利润持续走阔。按5月31日氧化铝现货价格计算，广西地区凭借较低的本地国产矿价格，生产最高利润可达1277.54元/吨；依靠沿海优势及较低的液碱价格，山东地区使用澳矿和几内亚矿利润分别可达1424.12元/吨和1066.19元/吨。内地氧化铝厂运输港口进口矿成本约为100元/吨，经核算，山西地区和河南地区使用进口矿利润仍可达831.19元/吨和803.19元/吨。 需求部分 电解铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年4月中国氧化铝产量350.79万吨，同比增长5.82%，环比下降2.25%。前四个月累计产量1403.11万吨，同比上升5.79%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年4月电解铝运行产能4270万吨，进入雨季，云南地区电力供应有所恢复，云南电解铝厂逐步复产。开工率方面，4月电解铝开工率环比上升1.21%至94.63%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 电解铝库存方面，铝锭社会库存和铝棒社会库存分别环比增加2.6万吨和减少2.25万吨，整体仍处于去库趋势中。 供需平衡 氧化铝平衡表 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周氧化铝社会总库存小幅去库2万吨至421.9万吨。 氧化铝期货库存 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 期货盘面高升水的推动下，现货商交仓意愿较强，本周上期所库存累库2.58万吨至21.77万吨，其中新疆、河南、甘肃交割库分别累库2.43万吨、0.06万吨和0.09万吨。 免责声明