PX、PTA、PF周报：短期PTA现货偏紧，成本端有支撑

策略摘要 研究院化工组 PX、PTA、PF买入套保。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库，再加上连续的装置计划外检修，在此支撑下PX短期偏强，后续PX装置6月底附近陆续重启，开工可能回归高位，但若PTA维持高开工则压力不大。PTA方面，短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差或有支撑，6月随着汉邦、蓬威、东营威联等装置陆续重启，PTA供应压力将增大，但整体6月供需压力不大，后续关注PTA是否有计划外装置波动。PF短纤在某贸易商暴雷事件影响下基差表现偏强、集中提货下1.4D实物库存明显下降，当前成本端支撑尚在，关注事件持续影响，总体价格震荡略强。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润尚可，但MX异构化产PX亏损但利润大幅修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PX方面，本周五PX加工费382美元/吨（较上周+13），本周中国PX开工率77.7%（+6.0%），亚洲PX开工率70.4%（+3.7%），恒力、福建联合、中金装置重启中，PX负荷提升；近期芳烃现实库存压力有所缓解、PX华东市场PX现货边际收紧，在此支撑下PXN修复，同时6月PTA供应增加下PX维持去库，短期PX价格或有支撑；但6月底附近，国内福化、东营威联等PX装置将陆续重启，另外随着MX制PX短流程利润的回复，日韩装置可能也将陆续重启，PX供应增量下关注PTA检修情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA方面，中国PTA开工率78.0%（+4.4%），本周五PTA现货加工费281元/吨（较上周-12），短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差有支撑，6月随着汉邦、蓬威、东营威联等装置陆续重启，PTA供应压力将增大，但整体6月供需压力不大，7月有累库压力，关注后期是否有计划外装置波动。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明需求方面，江浙织造负荷78%（-1%），江浙加弹负荷91%（-3%），聚酯开工率89.7%（+0.6%），直纺长丝负荷89.9%（-0.1%）。POY库存天数24.3天（+3.5）、FDY库存天数19.9天（+2.7）、DTY库存天数28.1天（+0.9）。涤短工厂开工率88.3%（+0.4%）， 涤短工厂权益库存天数12.8天（+0.5）；瓶片工厂开工率78.2%（+2.2%）。本周终端生意小幅回落，终端织造开工小幅下滑；近期原料价格重心下降，但聚酯长丝价格坚挺，终端观望情绪浓厚、补货谨慎，低产销下长丝库存再次上升；聚酯负荷本周小幅提升，预计短期聚酯开工能维持运行，后续7~8月需要关注夏季限电方案的情况和瓶片新产能逐步释放带来的负荷下降压力，以及海运费上涨对于纺织品以及瓶片出口发货的影响。 PF方面，PF生产利润-167元/吨（较上周+120），本周涤纱开机率73.3%（持平）,涤纶短纤权益库存天数12.8天（+0.5），1.4D实物库存19.0天（-3.2），1.4D权益库存9.6天（+0.3），短纤某贸易商暴雷事件影响下，本周PF基差表现偏强、集中提货下1.4D实物库存明显下降，当前成本端支撑尚在，关注事件持续影响，总体价格震荡略强。 ■策略 PX、PTA、PF买入套保。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库，再加上连续的装置计划外检修，在此支撑下PX短期偏强，后续PX装置6月底附近陆续重启，开工可能回归高位，但若PTA维持高开工则压力不大。PTA方面，短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差或有支撑，6月随着汉邦、蓬威、东营威联等装置陆续重启，PTA供应压力将增大，但整体6月供需压力不大，后续关注PTA是否有计划外装置波动。PF短纤在某贸易商暴雷事件影响下基差表现偏强、集中提货下1.4D实物库存明显下降，当前成本端支撑尚在，关注事件持续影响，总体价格震荡略强。 ■风险 原油价格大幅波动，下游需求持续性和补库节奏 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1PX&PTA&PF基差...........................................................................................................................................................................5裂解价差&加工费.............................................................................................................................................................................7海外芳烃相关价差............................................................................................................................................................................8PX供应情况......................................................................................................................................................................................9PTA开工与库存...............................................................................................................................................................................11聚酯产业链情况..............................................................................................................................................................................13 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................5图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................5图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................6图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................6图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................6图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................6图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨.......................................................................................................6图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶.............................................................................................................7图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨................................................................................................................................7图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨....................