PX&PTA&PF周报：短期PTA现货偏紧，成本端有支撑

策略摘要 研究院化工组 PX做多套保，PTA、PF中性。PX方面，短期汽油市场表需依然表现平平，整体调油端对PX带动作用有限，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库,另外海外沙特拉比格134万吨装置计划外停车，后续欧美对亚洲方向的PX需求可能增加，PX窗口买盘活跃，在此支撑下PX短期或偏强。PTA方面，当前TA加工费到达阶段性高位，6月预计PX基本面好于PTA，关注做缩TA加工费机会；短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差或有支撑，后续6月上随着汉邦/蓬威重启，PTA供应压力将增大，关注后期是否有计划外装置波动。PF短纤格局在聚酯各品种中格局尚可，库存不高，总体价格跟随成本波动。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场表需依然表现平平；上游芳烃方面，甲苯歧化利润尚可，但MX异构化产PX亏损但利润有所修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前市场预期对于调油需求对芳烃价格带动作用较低。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PX方面，本周五PX加工费374美元/吨（较上周+24），本周中国PX开工率71.6%（-2.1%），亚洲PX开工率66.9%（-2.1%），周中PX装置变动较多，但国内整体均处于预期内，浙石化250万吨PX装置重启，恒力250万吨装置检修；海外沙特拉比格134万吨装置计划外停车，后续欧美对亚洲方向的PX需求可能增加，另外PX华东市场PX现货边际收紧，窗口买盘活跃，在此支撑下PXN修复。当前芳烃现实库存压力有所缓解，PX装置检修影响价格或有支撑，6月PTA供应增加下PX维持去库，短期或偏强。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA方面，中国PTA开工率72.1%（+0.6%），本周五PTA现货加工费253元/吨（较上周-13），当前TA加工费到达阶段性高位，6月预计PX基本面好于PTA，关注做缩TA加工费机会；短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差或有支撑，后续6月上随着汉邦/蓬威重启，PTA供应压力将增大，关注后期是否有计划外装置波动。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明需求方面，江浙织造负荷78%（+1%），江浙加弹负荷94%（+1%），聚酯开工率88.7%（+0.2%），直纺长丝负荷89.9%（+1.0%）。POY库存天数18.2天（-10.1）、FDY库存天数17.7天（-4.8）、DTY库存天数27.7天（-2.8）。涤短工厂开工率87.7%（+2.2%），涤 短工厂权益库存天数11.5天（+1.2）；瓶片工厂开工率76.2%（持平）。当前终端织造开工高位坚挺，上周长丝促销和原料上涨氛围下终端集中备货，长丝产品库存去化明显，聚酯负荷整体降幅不及预期，预计短期聚酯开工维持运行，后续关注瓶片新产能逐步释放带来的负荷下降压力，以及6月下恒逸荣盛等长丝装置能否回归。 PF方面，PF生产利润-212元/吨（较上周-62），本周涤纱开机率73.3%（持平）,涤纶短纤权益库存天数11.5天（+1.2），1.4D实物库存21.7天（+1.0），1.4D权益库存8.6天（+1.1），短纤格局格局相对较好，库存不高，成品库存也不高，成本端支撑也在，总体价格震荡略强。 ■策略 PX做多套保，PTA、PF中性。PX方面，短期汽油市场表需依然表现平平，整体调油端对PX带动作用有限，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库,另外海外沙特拉比格134万吨装置计划外停车，后续欧美对亚洲方向的PX需求可能增加，PX窗口买盘活跃，在此支撑下PX短期或偏强。PTA方面，当前TA加工费到达阶段性高位，6月预计PX基本面好于PTA，关注做缩TA加工费机会；短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差或有支撑，后续6月上随着汉邦/蓬威重启，PTA供应压力将增大，关注后期是否有计划外装置波动。PF短纤格局在聚酯各品种中格局尚可，库存不高，总体价格跟随成本波动。 ■风险 原油价格大幅波动，下游需求持续性和补库节奏 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1PX&PTA&PF基差...........................................................................................................................................................................5裂解价差&加工费.............................................................................................................................................................................7海外芳烃相关价差............................................................................................................................................................................8PX供应情况......................................................................................................................................................................................9PTA开工与库存...............................................................................................................................................................................11聚酯产业链情况..............................................................................................................................................................................13 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................5图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................5图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................6图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................6图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................6图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................6图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨.......................................................................................................6图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶.............................................................................................................7图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨................................................................................................................................7图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨.....................................................................................................7图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨...................