车企成本分拆新势力系列报告1：业务结构与产品篇

总结

业务结构对比：

• 新势力与传统车企的差异：

  • 新增业务：新势力增加了电池及充电业务，源于电动汽车的特性及其需求。同时，新增汽车周边零售业务，这一变化反映了电子化、智能化趋势下的生活方式转变。
  • 减少业务：减少了汽车零部件销售业务，原因在于电动汽车没有传统动力总成的易损耗部件，且新势力车企的市场保有量较小，缺乏垂直供应链体系和零部件对外供应能力。

• 长期展望：随着传统车企的电动化和智能化转型，以及新势力车企市场与供应体系的成熟，双方业务差异预计将逐渐缩小。

类固定资产结构比较：

• 使用权资产：新势力（如蔚来、理想）的使用权资产占比较高，与更多使用直营销售网络有关。小鹏则更多采用经销商模式，使用权资产占比相对较低。
• 充电网络相关资产：新势力快速布局充电网络，如蔚来、小鹏在充电及换电设备方面的投入，反映其重视为用户提供优质服务，构建品牌影响力的同时，也增加了资产负担。

新势力车企的产品概览：

• ASP（平均售价）：新势力车企通常定位为中高端品牌，除了零跑外，其ASP处于海外豪华品牌与国内普通品牌之间。
• 销量：新势力车企的销量规模相对较小，但特斯拉和理想等车企的单款车型销量表现突出。新势力车企的销量增长趋势明显，但整体销量仍低于传统车企的10%-20%。
• 毛利率：新势力之间的毛利率存在显著差异，特斯拉和理想等定位中高端且具有单一爆款车型的车企，毛利率接近传统车企与BBA品牌之间。其他新势力与传统车企的毛利率差距仍然较大。

投资建议：

• 关注新势力车企在下半年的新车发布，特别是蔚来、小鹏的新品牌或新系列车型，以及华为系北汽蓝谷的享界S9、赛力斯的问界新车。
• 部分新势力今年产品竞争力较强，加速上量有望快速实现规模效益，建议重点关注路特斯、小米集团、赛力斯、极氪。

风险提示：

• 数据披露口径的影响可能导致指标计算存在误差。
• 国内经济和消费低于预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，海外汽车政策变动等均可能影响市场动态。

此总结基于提供的文字内容，概述了新势力与传统车企在业务结构、产品竞争力等方面的差异，并提供了新势力车企的产品概览和投资建议，同时指出了潜在的风险因素。