2023车企成本分拆：海外车企盈利强劲，国内车企研发强度提升

汽车行业跟踪报告

主要发现：

盈利能力

1. 海外车企相比国内自主车企，在盈利能力上具有明显优势，主要体现在毛利率上，海外车企毛利率普遍高于国内自主车企约10个百分点。
2. 海外车企的净利率也相对较高，特别是在豪华车型上，净利率可达6.7%，远高于国内自主车企的平均水平。

成本结构

1. 研发费用作为成本的重要组成部分，在总成本中的占比，海外车企相对更高，尤其是豪华车型。这反映了海外车企在研发上的投入更大。
2. 海外车企的研发费用占比近年来有所下降，而国内自主车企的研发费用占比则有所提升，这可能是为了应对竞争、电动化、智能化的挑战。

市场表现

1. 销量：国内自主车企在过去几年实现了持续增长，乘用车销量从831万辆增长至1463万辆，市场份额也从39%提升至56%，预计未来有望达到70%以上。
2. 平均售价（ASP）：国内自主车企的平均售价从10万元提升至14万元，显示了其产品结构的持续优化。

投资建议

1. 推荐自主整车企业，考虑到发展阶段的不同和自主车企在全球市场上的份额和盈利性提升潜力，看好其未来的发展。
2. 关注的个股包括长安汽车、比亚迪、长城汽车、吉利汽车、赛力斯、小米集团、理想汽车等。

风险提示

1. 国内经济和消费低于预期的风险。
2. 行业竞争强于预期的风险。
3. 原材料价格波动的风险。
4. 海外经济政策的影响。

关键数据概览：

• 盈利性指标：海外豪华车企毛利率22%，净利率6.7%；国内自主车企毛利率10%，净利率1.3%。
• 成本结构：海外研发费用占总成本比例为5%，国内为4.2%。
• 市场表现：国内自主车企销量从831万辆增长至1463万辆，市场份额从39%提升至56%。

结论：

尽管海外车企在盈利性和成本控制上表现出色，但国内自主车企通过电动化转型、提高产品质量和市场竞争力，正在逐步缩小与海外车企的差距。未来，随着国内自主车企产品结构的进一步优化和全球市场份额的提升，其盈利能力有望持续增强。