镍不锈钢日报：沪镍偏强震荡，电积镍紧缺格局略有缓解

期货研究报告镍不锈钢日报20240607 沪镍偏强震荡，电积镍紧缺格局略有缓解 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 02160827969 muqianruohtfccom从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 高中 02160827969 gaozhonghtfccom 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 06月06日沪镍主力合约2407开于141500元吨，收于142920元吨，较前一交易日收 盘上涨065，当日成交量为236541手，持仓量为83880手。昨日夜盘沪镍主力合约 开于142280元吨，收于143940元吨，较昨日午后收盘上涨071。 昨日沪镍跟随有色金属板块震荡反弹。各品牌精炼镍现货升贴水也多有上涨，金川厂价对沪镍升水大幅上涨，高于市场报价，贸易商无法补充低升水资源，惜售情绪升温。华友等电积镍品牌涨至升水水平，仓单资源开始流入市场，电积镍供应近期供应紧缺格局略有缓解。昨日精炼镍现货升水整体略有上涨，其中金川镍升水上涨350元吨至1700元吨，进口镍升水上涨50元吨至250元吨，镍豆升水持平为3000元吨。昨日沪镍仓单减少485吨至21972吨，LME镍库存增加36吨至84756吨。 镍观点： 中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端表现一般，过剩格局持续。精炼镍国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期矿端供应扰动支撑镍价，尤其是印尼矿端RKAB审批依然偏慢，以及新喀里多尼亚国内事件扰动，镍价趁势走高。同时当前成本端硫酸镍价格维持高企，预计短期镍价或震荡运行。不过市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端依然承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线仍可维持逢高卖套保思路。 镍策略： 中性。 风险： 精炼镍项目进展不及预期，印尼政策变动，印尼RKAB审批速度 304不锈钢品种： 06月06日不锈钢主力合约2409开于14200元吨，收于14230元吨，较前一交易日收 盘上涨018，当日成交量为203515手，持仓量为154560手。昨日夜盘不锈钢主力合 约开于14210元吨，收于14310元吨，较昨日午后收盘上涨056。 昨日早间不锈钢期货盘面偏弱，现货市场受青山限价影响，商家挺价意愿强，热轧卷价有所探涨，午后成交持续冷清，成交弱势，为促成交商家下探热轧现货价格，日内成交一般，存在低价跑货现象。近期到货资源以热轧为主，冷轧到货偏少，以少量仓 单资源去库为主。昨日不锈钢基差小幅探涨，无锡市场不锈钢基差上涨125元吨至25 元吨，佛山市场不锈钢基差上涨25元吨至25元吨，SS期货仓单减少241吨至181876 吨。SMM数据，昨日高镍生铁厂含税均价下降05元镍点至9935元镍点。 不锈钢观点： 304不锈钢当前库存压力偏大，当前供应高位，需求偏弱。45月，国内不锈钢产量高位运行，而终端消费依旧表现弱势，需求滞后导致去库延缓，近期库存逐步小幅下降。当前不锈钢厂、镍铁厂利润得到一定修复，不过成本倒挂现象并未完全消除，成本端对不锈钢价格仍有一定的支撑力度。当前宏观情绪逐步消退，短期来看不锈钢价格或回归基本面震荡偏弱运行，同时后期镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行。 不锈钢策略： 中性。 风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：1 镍不锈钢日度数据4 精炼镍现货与库存：5 镍矿与镍铁：6 铬矿与铬铁：6 不锈钢：7 图表 表1镍不锈钢日度数据4 图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元吨5 图2SMM精炼镍升贴水丨单位：元吨5 图3精炼镍进口盈亏丨单位：元吨5 图4沪镍仓单丨单位：吨5 图5LME镍库存丨单位：吨5 图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元金属吨、元吨5 图7中国红土镍矿主流报价丨单位：美元湿吨6 图8中国主流镍铁价格丨单位：元镍点6 图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元吨6 图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位：6 图11中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁6 图12主产区高碳铬铁价格丨单位：元50基吨6 图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位：元吨7 图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元吨7 图15304不锈钢冷热轧价差丨单位：元吨7 图16废不锈钢价格丨单位：元吨7 图17304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元吨7 图18不锈钢库存与价格丨单位：元吨、万吨7 图19304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：8 图20镍与不锈钢期货比值丨单位：元吨8 图21不锈钢期货仓单丨单位：吨8 图22不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元吨8 镍不锈钢日度数据 表1镍不锈钢日度数据 日期 202466 日变动 单位 SMM镍1030现货报价 俄镍 142150 950 元吨 SMM镍1030现货报价 金川镍 144100 650 元吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 1700 350 元吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 250 50 元吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 3000 0 元吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 25598 0 美元吨 精炼镍库存 沪镍仓单 21972 485 吨 精炼镍库存 LME镍库存 84756 36 吨 镍铁价格 高镍铁厂含税价格 9935 05 元镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO1 13525 25 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO1 13550 0 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 14000 100 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 14050 0 元吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边SS主力换算毛边 25 125 元吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边SS主力换算毛边 25 25 元吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 181876 241 吨 日度数据 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元吨图2SMM精炼镍升贴水丨单位：元吨 LME现货升贴水左轴LME镍价右轴 俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 200 400 200907162015071620210716 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 201607282019072820220728 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3精炼镍进口盈亏丨单位：元吨图4沪镍仓单丨单位：吨 40000 20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 沪镍仓单 精炼镍进口盈亏 20170716201907162021071620230716 2015041720180417202104172024041 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SHFE华泰期货研究院 图5LME镍库存丨单位：吨图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元金属吨、元吨 系列1系列2镍豆自溶经济性左轴电池级硫酸镍价格右轴 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 200812302014123020201230 60000 40000 20000 0 20000 40000 60000 80000 201906202012202206202312 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：iFinDLME华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图7中国红土镍矿主流报价丨单位：美元湿吨图8中国主流镍铁价格丨单位：元镍点 160 140 120 100 80 60 40 20 0 镍矿09CIF镍矿15CIF镍矿18CIF 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 812高镍生铁 2016111120191111202211112015040720180407202104072024040 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元吨图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位： 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20000 40000 电解镍较高镍生铁升贴水 80 60 40 20 0 20 40 福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率 201111112016011120200311202405 20170716201907162021071620230716 数据来源：华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图11中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁图12主产区高碳铬铁价格丨单位：元50基吨 南非铬精矿（42） 内蒙古高碳铬铁价格 70 60 50 40 30 20 10 0 2019011420240114 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 20170716201907162021071620230716 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 不锈钢： 图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位：元吨图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元吨 佛山热轧NO1无锡热轧NO1佛山冷轧2B（毛）无锡冷轧2B（毛） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 20180112201910122021071220230412 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 20180112201910122021071220230412 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：iFinD华泰期货研究院 图15304不锈钢冷热轧价差丨单位：元吨图16废不锈钢价格丨单位：元吨 佛山冷轧热轧304边料上海平均价 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 20180112201910122021071220230412 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 201806042020060420220604202406 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图17304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元吨图18不锈钢库存与价格丨单位：元吨、万吨 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 无锡基差佛山基差 23000 21000 19000 17000 15000 13