氧化铝及电解铝月报：基本面边际压力增 电解铝迎调整

基本面边际压力增电解铝迎调整 核心观点及策略 ⚫氧化铝，晋豫两地国产铝土矿有一定量复产，原料放松，高利率刺激下氧化铝复产增多，供需格局较前有所改善，氧化铝价格预计高位回调。但目前尚未有国产矿大面积复产消息，进口逢几内亚雨季进口季节性减少，加上海运费高涨，矿端短缺无法快速大面积解决，限制氧化铝回调空间。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫电解铝，供应端云南内蒙古产能按计划增加，至此年内国内电解铝产能预期增量绝大部分完成，进口窗口保持关闭，进口货源流入或仍有限。消费端铝加工淡旺季切换之际，开工率或有小幅下滑。终端房地产政策不断加码下，地产底部将近，其他板块保持稳定，对冲部分房地产消费减量，整体消费尚可。铝市阶段性有供应增加消费下行压力，前期较多的宏观预期亦有修正，铝价预计迎来调整。长周期看，供应临近天花板，加上铝成本上抬及铝水比例进一步提高，铝价调整空间有限，趋势仍偏多。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555108wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫预计6月沪期铝主力运行20500-21500元/吨； ⚫策略建议：电解铝逢高短空、氧化铝观望 ⚫风险点：美联储超预期鹰派、供应再出现扰动 目录 一、行情回顾..........................................................5 1、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................6 二、氧化铝市场分析....................................................8 1、铝土矿........................................................................................................................82、氧化铝供应................................................................................................................83、氧化铝库存及现货....................................................................................................94、氧化铝成本利润........................................................................................................95、氧化铝观点................................................................................................................9 三、电解铝市场分析...................................................11 1、电解铝供应..............................................................................................................112、电解铝库存..............................................................................................................123、电解铝现货..............................................................................................................124、电解铝成本利润......................................................................................................12 1、铝加工.......................................................................................................................142、国内终端消费...........................................................................................................143、铝材出口...................................................................................................................15 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................5图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................5图表3国内外期铝价格...................................................................................................................6图表4沪伦铝比...............................................................................................................................6图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................7图表6中国GDP增速.....................................................................................................................7图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................8图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................8图表9国产铝土矿价格.................................................................................................................10图表10进口铝土矿价格...............................................................................................................10图表11中国铝土矿进口季节性表现...........................................................................................10图表12国内外氧化铝现货价格...................................................................................................10图表13氧化铝现货均价升贴水...................................................................................................10图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................10图表15氧化铝进口季节性表现...................................................................................................11图表16氧化铝库存.......................................................................................................................11图表17氧化铝成本利润...............................................................................................................11图表18中国电解铝产量...............................................................................................................13图表19全球（除中国）电解铝产量...........................................................................................13图表20电解铝进口季节性图...............................................................