2024H2 A股投资策略：守候”朱格拉“，星星之火可以燎原

以下是对报告内容的总结：

一、市场回顾与展望：

1. 市场走势：自年初以来，上证指数经历了波动，至5月23日，其波动率有所上升。
2. 政策与市场关系：报告分析了历次“M2%-社融%”拐头向上的情况，通常预示着政策实质性举措的出台。
3. 房地产与经济：房地产新开工、施工面积累计同比双位数下降，库存增速仍处于高位，显示市场仍处于主动去库阶段。
4. 出口与全球经济：报告指出，美国产能利用率的下降对中国的出口产生影响，同时强调了中国在全球出口市场的占有率。
5. 通胀与货币政策：预计PPI将趋于下降，并指出过去二十年中美经济周期的对比。

二、市场策略与投资机会：

1. 流动性与市场：报告通过分析历次市场底形成过程中的流动性状况，提出了“有效流动性”指标的变化作为市场反转的信号。
2. 居民行为：居民储蓄存款增速处于历史高位，这可能反映了市场风险偏好的降低。
3. 外资流入：2024年前4个月，陆股通净买入额为528.6亿元，表明外资对于A股市场仍有兴趣。
4. 人民币汇率与A股：报告认为，人民币汇率的贬值期间，A股往往面临压力。
5. 宏观经济因素：中美负利差的扩大可能对A股产生影响。

三、市场底与盈利底的预测：

1. 市场周期：通过分析过去二十年的经济与市场周期结构，报告尝试预测市场底和盈利底的位置。
2. 风格与行业轮动：报告提出“双周期”体系下的风格与行业轮动框架，分析不同市场阶段的行业表现。
3. 回购与市场信心：报告强调回购行动可以推动市场信心，特别是对于超跌和低估值的股票更为明显。
4. 市场底前策略：在市场底到来之前，报告建议维持防御性策略。
5. 市场底后策略：提出朱格拉投资主题将贯穿整个市场上的行周期，重点关注设备投资上行周期带来的投资机会。

四、投资建议：

1. 关注行业：报告建议关注具有分红意愿与能力的行业，以及那些在回购潮中有明显超额收益的行业。
2. 行业分析：通过行业分类和回购预案数据分析，报告推荐了一些可能具有超额收益的行业领域。
3. 风险因素：报告未明确列出，但可能包括市场波动、政策变化、经济周期变动等因素。

五、投资主题：

1. 黄金与有色大宗品：全球流动性宽松背景下，黄金等大宗品受到关注。
2. 医药生物：报告认为在经济放缓初期，医药生物板块具备防御属性。
3. 创新药：在过去中美经济共振调整期间，创新药行业具备超额收益。
4. 设备投资：报告分析了美国设备投资的历史周期，指出其与经济复苏和放缓的关系。
5. 信息处理行业：报告探讨了美国设备投资结构的变化，适应了宏观产业结构的变迁。

六、整体策略： 报告综合分析了市场现状、经济背景、政策导向以及行业发展趋势，提出了在不同市场阶段的投资策略与行业布局建议。通过历史数据的对比和趋势分析，为投资者提供了参考方向，旨在帮助投资者在复杂多变的市场环境中做出更为明智的投资决策。