JPM海外投资人反馈20230724

1.ZZJ会议，因为外媒有误导性文章（讲的是政策建议，而非政策方向），之前预期偏高，但最近预期 也降下来了，认为不会有一揽子强刺激。 2.行业上，近些年重点扶持了制造业升级和科技创新，但需要侧重服务业，特别是中高端服务业升级创 新，才能更有效的帮助就业。服务业疲弱很大原因是政策压制，只要稳定监管环境，甚至不需要多少 资金成本，就有改善空间，例如#平台经济和私企再贷款/再贴现。 3.地产最值得担心，虽然新房销售还可以，但土地出让和新房开工都很较差，影响主要在明后年。4.后续财政政策空间可能没有市场想的那么大，降息会是小步走，财政端调整比货币政策更重要。中央特别国债今年发的机率较低。宽松的方向比宽松的力度更重要。中国目前更需要刺激需求，如果继续像之前那样刺激供给端，通缩压力可能进一步加大。#不发消费券是吸取了以往扶贫的经验；效果不会 很好。 5.GDP今年保5还是有可能的，意味着下半年做到4.5。全年JPM看实际GDP5%，名义GDP4.3%。市 场认为去年2H消费和服务数据有水分，而且去年防疫成本也被计入了GDP。6.中国已经在通缩，虽然央行强调的是核心CPI，但7月核心CPI已是负的。历史上，08和20年也出现 过负核心CPI。 7.目前5.2%的失业率被低估了，实际JPM估测大概7.2%，一个原因是去年大批农民工返乡后，不再统 计到城镇就业中，而体现在农村就业人口上升。