gf海外美国机构路演反馈投资人前期因为中东战事导致

☀美国机构路演反馈- 投资人前期因为中东战事导致油价上涨和通胀预期上升，整体比较风险趋避。 但经过了TACO之后，投资人逐渐恢复信心，资金又回到光（GTC或有短线获利了结）、存储、CPU相关如载板。 -大方向对AI保持乐观积极，受益于1)应用今年商业化加速、2)资本市场有足够资金挹注AI基建、3)基建布建至27年都很强劲、4)耐心等待AI老登股转强、5) gf海外 ☀美国机构路演反馈-投资人前期因为中东战事导致油价上涨和通胀预期上升，整体比较风险趋避。 但经过了TACO之后，投资人逐渐恢复信心，资金又回到光（GTC或有短线获利了结）、存储、CPU相关如载板。 -大方向对AI保持乐观积极，受益于1)应用今年商业化加速、2)资本市场有足够资金挹注AI基建、3)基建布建至27年都很强劲、4)耐心等待AI老登股转强、5)另外关注台积电、CPU、CPO、光vs铜、Memory，以及高内存价格对苹果带来的机会。 ☀美国供应链调研反馈-Google TPU需求强劲，27年的产能也已经售罄，出货需求远超过之前我们报告预期的600万张卡，upside 来自博通项目的对外销售。 -HBM需求非常强劲，能见度直到2027年，三星HBM4进度最快。 架构上AI仍须仰赖HBM的高带宽和速度，可持续观察NVDA软件优化和LPU推出对HBM的影响。 -整体今年AI model迭代核心在商用化及Agentic AI，Groq适合1对1多轮对话推理，CUDA仍为核心护城河，推理所需要的KV Cache仍驱动DRAM/SSD/Context Memory需求。 ☀美国公司调研反馈-Coherent（COHR hold) ：英伟达2bn投资主要着重在CPO，且另外有数十亿美元的供应协议。 看好CPO市场机会，认为Scale-up正在加速，市场机会及渗透率都较Scale Out来得更高。 6吋InP产能相较3吋初期来的更加顺利，预计全年产能翻倍。 OCS需求乐观，除CSP仍有另一家CSP洽谈。 COHR在光模块及CPO的供应链地位重要，值得关注。 -Intel（INTC Buy)：18A制程良率进展顺利，预计年底达到行业标准。 14A与客户密切合作，预计进展较18A同期更为顺利。 服务器CPU需求结构性强劲，预计今年双位数增长。 EMIB预计2027年下半年开始贡献收入。 我们仍看好该股，受益于CPU顺风，产能转换，及晶圆代工业务进展顺利。 -SMCI（Hold)：收入指引已上调，但出货节奏受大客户（xAI）和数据中心设施准备情况影响，其优势在于快速部署和工程服务支持。 对下半年内存采购看法保守。 有鉴于Dell的竞争压力，我们对其利润率及收入增长较为保守。