东兴晨报

2024年6月5日星期三 分析师推荐 A股港股市场 东兴晨报P1 【东兴房地产】房地产百强房企1-5月销售数据点评：百强房企销售降幅略 指数名称 收盘价 涨跌% 微收窄，前10房企整体降幅最小——（20240604） 上证指数 3,065.4 -0.83 全口径销售额top100： 深证成指 9,393.61 -0.8 根据克而瑞的数据，2023年1-5月top100房企销售金额同比降幅略微收窄， 创业板 1,833.55 -0.54 分组来看，top10房企整体销售降幅最小。 中小板 5,883.95 -0.3 1-5月，top100房企实现销售金额（全口径）15414.2亿元，同比增速为-46.0%； 1-4月同比增速为-48.5%。 1-5月，top10/top11~top20/top21~top30/top31~top50/top51~top100房企的销售金额（全口径）同比增速分别为 -39.9%/-50.7%/-55.8%/-51.8%/-46.5%。 重点房企销售： 根据克而瑞的数据，2023年1-5月，我们跟踪的36家重点房企中，央企+国企(12家)整体销售情况好于混合所有+民企（24家）。 1-5月，36家重点房企全口径销售金额同比增速的中位值为-51.2%；其中，央企+国企（12家）/混合所有+民企（24家）同比增速的中位值分别为 -40.3%/-55.1%。 5月，36家重点房企全口径销售金额同比增速的中位值为-42.7%；其中，央企+国企（12家）/混合所有+民企（24家）同比增速的中位值分别为 -26.4%/-52.4%。 5月，36家重点房企全口径销售金额环比增速的中位值为5.4%；其中，央企 +国企（12家）/混合所有+民企（24家）环比增速的中位值分别为8.9%/3.9%。投资建议： 我们认为，认为当前市场持续下行的情况下，房企的流动性仍旧面临较大压力,以价换量可能仍会继续。随着核心一、二线城市纷纷取消或者放松限购，降低首付比，取消或者降低房贷利率下限，预计核心城市需求有望得到提振，带动6月成交降幅收窄。我们认为，购房门槛和成本的降低，有望提振核心一、二线城市的购房需求。后续，消化存量房产和优化增量住房的政策措施将会形成组合拳，持续改善市场供需结构，对需求形成托底。需求的提升将利好重点布局一、二线城市的优质房企和中介机构，华润置地、招商蛇口、贝壳等有望受益。 风险提示：盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 （分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028） 【东兴银行】银行行业：净息差持续收窄，资产质量指标平稳——1Q24行业主要监管数据点评（20240604） 事件：5月31日，国家金融监管总局发布2024年一季度商业银行主要监管 沪深3003,594.79-0.58 香港恒生 18,424.96 -0.10 国企指数 6,542.47 -0.18 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格行业发行日 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 汇成真空12.20机械设备20240605 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 指标。商业银行1Q24实现净利润6723亿，同比增长0.7%，平均ROE为9.57%，平均ROA为0.74%，不良贷款率1.59%。 盈利表现：1Q24净利润增速较23Y下降，非息收入贡献提升。 一季度商业银行净利润实现同比正增，增速较23Y下降。1Q24商业银行实现净利润6723亿元，同比增长0.7%，增速较2023年全年下降2.6pct。（1）量增难抵价降，净利息收入增长承压。一季度商业银行扩表速度有所放缓，季末总资产367.9万亿，同比增长9.14%，较23Y放缓1.81pct；一季度净息差较23Y收窄15BP至1.54%。（2）债市行情推动非息收入贡献提升。在一季度债牛行情带动下，上市银行、特别是部分中小银行的金融市场投资相关非息收入增长亮眼。对营收和盈利增速形成一定支撑。商业银行一季度非息收入占比25.6%，达到2020年以来最高水平。 国有行、城商行盈利增速边际放缓，股份行、农商行边际改善。从各类银行表现来看，国有行、股份行、城商行、农商行净利润同比分别-4.6%、1.2%、4.1%、15.6%；增速相较23Y分别-6.3、+4.8、-10.7、+0.8pct。股份行、农商行盈利增速边际改善与其他非息贡献提升、Q1存量按揭贷款利率下调影响较小有关。 规模增长：扩表整体放缓，贷款投向、各类银行扩表延续分化。 银行扩表速度总体放缓，依然呈现零售弱、对公强特征。在淡化增量、盘活存量、平滑信贷投放的政策导向下，商业银行一季度扩表速度放缓。一季度末，商业银行总资产同比增9.14%，较23Y降低1.81pct，较上年同期下降2.54pct；其中，贷款同比增10%，非信贷类资产同比增7.6%，较23Y分别降低1pct、3.1pct。从贷款结构看，年初以来零售贷款余额占比逐月下降，零售贷款投放偏弱。判断主要是居民部门收入预期不稳定、对房地产市场预期偏弱，延续降杠杆倾向。此外，也与23年下半年以来，消费类、经营类贷款风险阶段性抬升，部分银行主动调整风险偏好、收缩相关业务有关。 各类行信用扩张延续分化。一季度末，国有行、股份行、城商行、农商行贷款分别同比增11.9%、5.1%、10.4%、9.6%；增速较23Y分别降低1.4、0.7、0.4、0.5pct。从绝对增速水平来看，国有行依然发挥头雁作用保持相对较快扩表，城农商行维持10%左右增速水平；股份行信贷增速进一步走低。 展望后续，在政策层淡化增量、重视质效的引导下，信贷规模增速或趋势性放缓。投向方面，预计对公强、零售偏弱的态势仍会延续。对公端：预计后续主要支撑来自政府债券发行提速之下，相关配套贷款需求的增加；此外，房地产供需端政策优化下，房地产领域的信贷投放有望得到边际改善。零售端：近期个人住房贷款政策优化，有助于刺激短期成交量，提振居民住房贷款需求边际回暖。但考虑当前经济预期偏弱、居民收入预期不稳定，且居民购房存在“买涨不买跌”情节，预计未来一段时间居民按揭贷款仍难以超过平均贷款增速，有待持续跟踪地产成交量、房价指数边际变化。 净息差：1Q24息差收窄至1.54%历史低点，后续关注负债成本改善。 净息差收窄符合预期，单季度降幅收窄。一季度商业银行净息差1.54%，较23年收窄15BP。其中，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.47%、 1.62%、1.45%、1.72%，较23年分别-15BP、-14BP、-12BP、-18BP。净息差 收窄基本反映了一季度贷款重定价+新投放贷款利率下行+存款定期化的影响。从单季度环比变化来看，降幅整体有所收窄；股份行环比微升（估算商业银行净息差环比23年四季度-5BP，国有行、股份行、城商行、农商行环比分别-3BP、+1BP、-3BP、-21BP）。 展望后续，银行资产端收益率仍有下行压力，净息差仍然承压；但负债端受禁止手工补息、存款挂牌利率下调等带动，负债端成本刚性压力或逐步下降，预计今年息差降幅小于23年。 资产质量：不良指标保持平稳，拨备覆盖率总体稳定。 一季度末商业银行不良率为1.59%，环比持平。关注类贷款占比2.18%，环比下降2BP，商业银行资产质量指标持续平稳。一方面是商业银行核销力度持续较大，另一方面是不良生成保持稳定（金融16条部分条款延期至2024年底）。从国有行财报披露看，2020-2023年持续大力核销处置不良贷款（0.65、0.69、0.63、0.55万亿元）；测算加回核销不良生成率分别为1.26%、0.93%、 0.87%、0.71%，不良生成压力处于合理区间。 1Q24商业银行拨备覆盖率为204.5%，拨贷比3.3%，环比略降。近年拨备覆盖率有大幅提升，拨备/贷款、拨备/总资产指标平稳。考虑到地方化债在积极推进、地产信用风险在以时间换空间方式稳步出清，我们预计部分中小金融机构不良承压，但银行体系整体拨备抵补能力仍充足。 资本充足稳中有升，资本新规影响偏正面。 一季度末，商业银行核心一级资本充足率、资本充足率分别为10.77%、15.43%，环比稳中有升，或主要受益于资本新规正式实施。一季度末，商业银行RWA同比增6.2%，增速较23年末下降4.4pct，降幅明显大于总资产增速。从各类银行来看，国有行、股份行、城商行、农商行资本充足率为18.31%、13.53%、12.46%、12.70%，环比分别+75、+10、-17、+48BP。国有行资本充足率提升幅度最大。 投资建议：从行业基本面来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压， 信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改善。但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，资产质量预期边际改善等。当前利率中枢下行，银行板块高股息配置价值突出。我们继续看好稳健国有大行的配置价值。此外，在规模趋势性下行和扩张分化之下，也建议关注个股标的成长性溢价机会。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度和实施不及预期导致风险抬升资产质量大幅恶化等。 （分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分 析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66554013） 重要公司资讯 1.锦龙股份：公告称，将通过公开挂牌的方式转让所持有的中山证券全部1,206,393,810股股权(占中山证券总股本的67.78%)。（资料来源：同花顺） 2.中锐股份：公告称，控股股东睿畅投资拟自公告披露之日起6个月内以自有资金或自筹资金通过深交所交易系统以集中竞价或大宗交易的方式增持公司股份，本次增持股份数量不低于公司总股本的1（%即1087.95 万股），不超过公司总股本的2%（即2175.91万股）。（资料来源：同花顺） 3.重药控股：公告称，通用技术集团拟通过国有股权无偿划转方式取得重庆医药2%股权。本次无偿划转事宜完成后，通用技术集团将直接持有重庆医药24%股权，并通过控股子公司中国医药持有重庆医药27%股权， 进而通过重庆医药间接收购重庆医药所持有的重药控股38.47%股权。收购人将成为上市公司的间接控股股东，国务院国资委将成为上市公司实际控制人。（资料来源：同花顺） 4.昌红科技：公告称，公司控股子公司浙江柏明胜医疗科技有限公司与费森尤斯医疗于2024年6月4日签署了战略合作框架协议。该协议为框 架性约定，不涉及具体金额，旨在深化双方在医疗耗材和医疗设备结构件等高分子材料技术广泛应用领域的合作，专注于塑料耗材在血液透析领域的应用。（资料来源：同花顺） 5.宇通客车：公告称，公司5月客车销售量3483辆，同比增长11.17%；1—5月累计销量1.58万辆，同比增长51.92%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.财新网：公布中国5月财新服务业PMI。6月5日公布的5月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得54，较4月上升1.5个百 分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。（资料来源：同花顺） 2.人社部：支持银发经济健康发展，助力稳定和扩大就业。日前，人社部印发通知，要求统筹用好人力资源社会保障各项政策措施，支持银发经济健康发展，助力稳定和扩大就业，提高人民生活品质。通知明确，要 加大银发经济技术技能人才培养，引导技工院校优化调整专业设置，加强涉老专业产教融合，及时将养老护理、健康照护、医疗服务等银发经济急需紧缺职业纳入职业技能培训目录并开展特色培训。（资料来源：同花顺） 3.乘联会：5月新能源车市场零售79万辆，同比增长36%。数据显示，5月1-31日，新能源车市场零售79万辆，同比增长36%，环比增长17