银行业月度跟踪：板块取得3.7%相对收益，江浙地区的优质城农商行领涨

月度行情回顾：1.本月股票市场各板块整体下跌，沪深300指数下跌0.7%，银行板块上涨3.0%，银行相对沪深300录得超额收益3.7%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB分别是0.58、0.54、0.63和0.59，较上月分别变化0、1、3和5bp。2.本月A股银行股大部分上涨，仅个别银行下跌，上涨幅度较大的银行主要是江浙地区的优质城农商行。A股累计月涨幅靠前5的个股分别是沪农银行、南京银行、渝农银行、常熟银行、江阴银行，月涨幅分别为16.86%、11.27%、11.21%、10.99%、10.71%。 本月在房地产和金融监管等领域出台了一系列政策，央行等部门围绕房地产发布了一系列“517新政”，金融监管继续围绕强监管、防风险、促高质量发展的主线完善资本市场。1）房地产政策方面，中国人民银行围绕住房信贷接连发布四条政策，包括设立3000亿元保障性住房再贷款、降低个人住房贷款最低首付款比例、下调个人住房公积金贷款利率、取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。自然资源部等部委也准备出台妥善处置闲置土地、盘活存量土地的政策措施，支持地方政府从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已经出让的闲置存量住宅用地，帮助企业解困。2）金融监管方面，证监会印发《关于加强上市证券公司监管的规定》、《监管规则适用指引—发行类第10号》、《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，加强市场监管；中共中央政治局出台《防范化解金融风险问责规定（试行）》，防范化解金融风险。 上市银行重点公告：1.人事变动：1）刘珺先生辞去交通银行副董事长、执行董事、行长职务，担任工商银行行长。2）徐登义先生将在任职资格经国务院银行业监督管理机构核准后正式任职成都银行行长。3）王晓永先生就任民生/银行行长职务。2. 股东变化：1）兰州银行增持计划相关主体增持股份12,997,500股，占本行总股本的0.2282%，增持金额合计3,306.10万元。3.关联交易：1）兴业银行同意给予福建省金融投资有限责任公司系列关联方授信类关联交易额度人民币550亿元，非授信类关联交易额度人民币1501.52亿元。2）渝农银行同意对重庆渝富控股集团有限公司给予集团综合授信额度177亿元，对重庆市城市建设投资（集团）有限公司给予集团综合授信额度185亿元，对重庆发展投资有限公司给予集团综合授信额度185亿元。重庆市水利投资（集团）有限公司经重庆市国资委批准，拟增持该行A股股份至5%。4.对外投资：1）六大行拟向国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（以下简称“大基金三期”）出资。六大行本次投资资金均为自有资金，拟出资金额合计为1140亿元。静态测算六大行核心一级资本充足率预计下降3bp，影响相对较小。2）邮储银行拟以合计515.76亿元的价格向中邮资本转让底层为9支产业基金和1支产业基金管理公司份额收益权的信托受益权或资产管理计划收益权。 资金价格跟踪：1、国债一年期到期收益率和十年期到期收益率较上月有所下降，期限利差上升。本月国债一年期到期收益率为1.64%，较上月下降5bp，十年期到期收益率为2.29%，较上月下降1bp；期限利差为0.65%，较上月上升4bp。2、票据直贴利率月底翘尾上升。本月半年期国股行票据直贴利率为1.50%，较上月上升3bp，月底呈现出一定的翘尾特征，5月份贷款投放预计好于4月。3、存量同业存单利率有所下降。5月上市银行同业存单整体存量成本下降4bp至2.30%。 信用风险跟踪：1.信用风险跟踪：违约数量和金额均减少。2024年5月1日至2024年5月31日，共有6家企业的7支信用债发生违约或展期，发行规模共74.50亿元，违约日债券余额共计69.45亿元，逾期本金共计25.93亿元，逾期利息共计3.75亿元。本月信用债违约数量和金额均较上月减少。2.违约地产公司信用跟踪：2024年6月1日至2024年6月30日，重点关注企业中，恒大、绿地、万科下月到期债务规模较大。统计2024年6月各企业债务到期情况，下月各企业到期的国内和国际债务金额相比上月上升。 板块投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品 种，银行股具有稳健和防御属性，详见我们年度策略《银行2024年投资策略：稳健中有生机——宏观到客群，客群到收入》。1、优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行，受益于区域beta，各项资产摆布能力较强，另外消费金融三驾马车驱动，弥补息差。常熟银行，依托小微特色基本盘，做小做散，受化债、存量房贷影响小，资产质量维持优异。瑞丰银行，深耕普惠小微、零售转型发力，以民营经济发达的绍兴为大本营，区域经济确定性强。同时推荐渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。2、经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等）。3、经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。 风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。 5月板块表现：本月股票市场各板块整体下跌，沪深300指数下跌0.7%，银行板块上涨3.0%，银行相对沪深300录得超额收益3.7%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB分别为0.58、0.54、0.63和0.59，较上月分别变化0、1、3和5bp。 图表1：各板块本月涨跌情况 图表2：银行板块PB估值情况 本月个股涨跌情况：本月A股银行股大部分上涨，少部分银行下跌，上涨幅度较大的银行主要是江浙地区的优质城农商行。1）本月新发布的地产新政是板块行情的主要催化。第一周节前的上半周衔接了4月底的年报季，所有上市银行2023年年报和2024年一季报均披露完毕，优质城农商行维持营收利润高增长，银行股大部分实现上涨。第二周央行发布社融数据，在防止资金空转和手工补息整改等因素的影响下4月社融出现负增，银行股整体跑输大盘。第三周央行等部委发布了包含设立3000亿元保障性住房再贷款，降低首付比例，取消全国房贷利率下限等一系列政策在内的“517新政”，在政策因素的刺激下银行股大幅上涨。第四和第五周大盘整体回调，银行股虽然有下跌但仍相对大盘取得了相对收益，体现出了较好的抗跌属性。2）A股累计月涨幅靠前5的个股分别是沪农银行、南京银行、渝农银行、常熟银行、江阴银行，月涨幅分别为16.86%、11.27%、11.21%、10.99%、10.71%。3）H股涨幅前5的个股分别是中原银行、哈尔滨银行、重庆农村商业银行、广州农商银行、渣打集团，累计月涨幅分别为18.03%、18.03%、16.98%%、16.57%、13.55%。 图表3：A股银行本月涨跌幅 图表4：H股银行本月涨跌幅 本月外资持股变动情况：本月外资整体继续增加银行股持仓。1）本月外资加仓比例排名前5的个股分别是江苏银行、宁波银行、张家港行、常熟银行、沪农银行，增幅分别为0.81%、0.76%、0.74%、0.68%、0.64%。 2）本月外资减仓比例排名前5的个股分别是民生/银行、上海银行、郑州银行、苏州银行、浙商银行，降幅分别为-0.20%、-0.19%、-0.17%、-0.11%、-0.09%。 图表5：外资持股变动 二、本月行业重点政策：房地产“517新政”发布 本月在房地产和金融监管等领域出台了一系列政策，央行等部门围绕房地产发布了一系列“517新政”，金融监管继续围绕强监管、防风险、促高质量发展的主线完善资本市场。1）房地产政策方面，中国人民银行围绕住房信贷接连发布四条政策，包括设立3000亿元保障性住房再贷款、降低个人住房贷款最低首付款比例、下调个人住房公积金贷款利率、取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。 自然资源部等部委也准备出台妥善处置闲置土地、盘活存量土地的政策措施，支持地方政府从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已经出让的闲置存量住宅用地，帮助企业解困。2）金融监管方面，证监会印发《关于加强上市证券公司监管的规定》、《监管规则适用指引—发行类第10号》、《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，加强市场监管；中共中央政治局出台《防范化解金融风险问责规定（试行）》，防范化解金融风险。 图表6：本月重要政策及会议 三、上市银行重点公告：六大行向国家大基金三期出资 本月上市银行重点资讯：1.人事变动：1）刘珺先生辞去交通银行副董事长、执行董事、行长职务，担任工商银行行长。2）徐登义先生将在任职资格经国务院银行业监督管理机构核准后正式任职成都银行行长。 3）王晓永先生就任民生/银行行长职务。2.股东变化：1）兰州银行增持计划相关主体增持股份12,997,500股，占本行总股本的0.2282%，增持金额合计3,306.10万元。3.关联交易：1）兴业银行同意给予福建省金融投资有限责任公司系列关联方授信类关联交易额度人民币550亿元，非授信类关联交易额度人民币1501.52亿元。2）渝农银行同意对重庆渝富控股集团有限公司给予集团综合授信额度177亿元，对重庆市城市建设投资（集团）有限公司给予集团综合授信额度185亿元，对重庆发展投资有限公司给予集团综合授信额度185亿元。重庆市水利投资（集团）有限公司经重庆市国资委批准，拟增持该行A股股份至5%。4.对外投资：1）六大行拟向国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（以下简称“大基金三期”）出资。六大行本次投资资金均为自有资金，拟出资金额合计为1140亿元。静态测算六大行核心一级资本充足率预计下降3bp，影响相对较小（风险权重按250%计）。2）邮储银行拟以合计515.76亿元的价格向中邮资本转让底层为9支产业基金和1支产业基金管理公司份额收益权的信托受益权或资产管理计划收益权。 图表7：本月上市银行重要公告 图表8：投资大基金对六大行核心一级资本充足率影响测算（单位：亿元） 四、资金价格跟踪：国债到期收益率有所下降 国债一年期到期收益率和十年期到期收益率较上月有所下降，期限利差上升。本月国债一年期到期收益率为1.64%，较上月下降5bp，十年期到期收益率为2.29%，较上月下降1bp；期限利差为0.65%，较上月上升4bp。 票据直贴利率月底翘尾上升。本月半年期国股行票据直贴利率为1.50%，较上月上升3bp，月底呈现出一定的翘尾特征，5月份贷款投放预计好于4月。 图表9：国债十年期到期收益率和期限利差（%） 图表10：半年期国股行票据直贴利率情况（%） 存量同业存单利率有所下降。5月上市银行同业存单整体存量成本下降4bp至2.30%，其中国有行/股份行/城商行/农商行存量成本分别下降0bp/5bp/6bp/5bp至2.32%/2.28%/2.29%/2.32%。 图表11：上市银行存量同业存单利率（%） 五、信用风险跟踪 5.1信用风险跟踪：违约数量和金额均减少 2024年5月1日至2024年5月31日，共有6家企业的7支信用债发生违约或展期，发行规模共74.50亿元，违约日债券余额共计69.45亿元，逾期本金共计25.93亿元，逾期利息共计3.75亿元。本月信用债违约数量和金额均较上月减少。 图表12：违约债券基本信息 5.2违约地产公司信用跟踪：下月兑付压力较上月上升 2024年6月1日至2024年6月30日，重点关注企业中，恒大、绿地、万科下月到期债务规模较大。统计2024年6月各企业债务到期情况，下月各企业到期的国内和国际债务金额相比上月上升。 图表13：违约地产公司基本信息 5.3城投公司债务风险跟踪 本月惠州城投总工程师接受纪律审查和监察调查，清镇城投被纳入被执行人名单，桂林新城投集团被上海证券交易所通报批评，柳州东城被上海证券交易所公开谴责，滨城投资被纳入失信被执行人。西宁城投被青海证监局警示，青白江国投、长春城投受到交易商协会自律调查。 图表14：城投风险跟踪 六、银行板块投资建议 经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的