汽车周观点：5月第四周交强险同比-3.6%，看好汽车板块

证券研究报告 汽车周观点： 5月第四周交强险同比-3.6%，看好汽车板块！ 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2024年6月5日 全板块最新周观点 本周复盘总结：5月第四周交强险同比-3.6%，继续看好汽车板块！本周SW汽车指数上升1.71%，细分板块涨跌幅排序：SW乘用车(+5.1%)>香港汽车(+2.2%)>SW汽车零部件(+0.8％)>重卡指数(-0.1%)>SW商用载货车(-1.9％)。本周已覆盖标的北汽蓝谷蔚来-SW、比亚迪涨幅较好。 行业大事：1）赛力斯：5/31问界新M7Ultra版正式上市，M9部分配置下放价格未变2）北汽蓝谷：5/31享界S9内饰亮相，行政级轿车尺寸，搭载最新途灵底盘，拥有全球量产行政豪华轿车极低风阻，首发搭载HUAWEIADS3.0。 本周团队研究成果：外发AI+汽车智能化系列/汽车零部件系列行业深度；外发5月智能 化/4月汽车出口月报。 Q2投资策略要点 不惧短期回调，依然看好汽车板块！ 商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。 两轮车板块：长期来看行业龙头在政策+出海逻辑下依靠丰富产品线/渠道优势灵活调整销售策略保证竞争优势，两轮车板块优选【雅迪控股】/【爱玛科技】。摩托车板块优选【春风动力】。 乘用车板块：依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。A股优选【华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷等）+比亚迪+长城汽车+上汽集团+广汽集团等】，港股优选【小鹏汽车+理想汽车+长城汽车（关注）+吉利汽车+广汽集团（关注）等】。 零部件板块：年降压力有限且长期受益乘用车L3智能化/全球化趋势。1）特斯拉产业链优选【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+银轮股份+岱美股份等】。2）智能化核心增量零部件【德赛西威+华阳集团+耐世特+伯特利+均胜电子+经纬恒润等】。 风险提示：全球汽车需求不及预期；政策落地不及预期等。 数据来源：wind,东吴证券研究所 4 48家A/H覆盖个股盈利预测汇总 图：覆盖个股盈利预测汇总（截至2024年5月31日） 分类 分类 证券代码 公司简称 股价/元 股本/亿 当前市值/亿 营业收入/亿元 归母净利润/亿元 对应PE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 整车 港股乘用车 1211.HK 比亚迪 211.6 29.1 6155 6200 8501 9976 334 442 540 18 14 11 9866.HK 蔚来 39.1 20.7 810 563 922 1392 -171 -110 -760 - - - 2015.HK 理想 75.5 21.2 1602 1191 2144 3274 89 224 407 18 7 4 9868.HK 小鹏 30.0 18.9 566 268 637 1225 -82 -32 7 - - 78 2333.HK 长城汽车 12.6 85.4 1072 1715 2006 2445 69 89 117 15 12 9 0175.HK 吉利汽车 9.0 100.6 905 1783 2353 3009 50 80 121 18 11 7 2238.HK 广汽集团 3.1 104.9 322 1330 1544 1630 65 72 86 5 4 4 A股乘用车 002594 比亚迪 237.1 29.1 6596 6200 8501 9976 334 442 540 20 15 12 601633 长城汽车 26.0 85.4 1905 1734 2006 2445 70 89 117 27 21 16 600104 上汽集团 14.4 115.8 1667 7255 7409 7989 134 166 227 12 10 7 000625 长安汽车 13.5 99.2 1341 1591 2281 2690 108.8 92.6 115.9 12 14 12 601238 广汽集团 8.8 104.9 742 1330 1544 1630 65 72 86 11 10 9 601127 赛力斯 90.5 15.1 1366 325 1020 1314 -29.5 -8.9 11.5 - - 119 600418 江淮汽车 16.0 21.8 349 477 529 565 2.9 4.1 7.4 120 85 47 重卡 000951 中国重汽A 15.0 11.7 176 416 586 710 10.5 15.1 19.0 17 12 9 3808.HK H 17.0 27.6 468 818 1039 1205 54.0 68.1 78.1 9 7 6 000338 潍柴动力 15.6 87.3 1359 2156 2339 2554 89.6 115.6 134.0 15 12 10 000800 一汽解放 8.3 46.4 387 621 738 898 7.5 10.3 17.2 51 38 22 600166 福田汽车 2.4 80.0 194 596 724 856 9.1 13.4 10.9 21 15 18 301039 中集车辆A 9.0 20.2 181 243 292 361 24.5 14.8 18.6 7 12 10 客车 600066 宇通客车 24.5 22.1 543 267 347 414 16.5 24.4 30.4 33 22 18 600686 金龙汽车 7.7 7.2 55 205 233 266 1.4 3.1 6.3 38 18 9 两轮车 603529 爱玛科技 34.7 8.6 299 221 260 306 19.9 25.9 31.8 15 12 9 1585.HK 雅迪控股 11.7 30.6 360 395 438 526 26.4 32.6 45.7 14 11 8 603129 春风动力 151.1 1.5 229 135 170 213 9.9 13.4 20.4 23 17 11 零部件 综合型Tier1 601689 拓普集团 60.0 11.6 698 199 282 386 21.7 30.0 40.5 32 23 17 600741 华域汽车 16.2 31.5 509 1667 1805 1958 76.0 86.4 94.3 7 6 5 智能化增量部件 002920 德赛西威 102.4 5.6 568 192.6 246.3 313.3 14.5 22.9 30.8 39 25 18 002906 华阳集团 27.6 5.2 145 66.6 86.1 105.4 4.9 6.8 9.0 29 21 16 688326 经纬恒润 64.8 1.2 78 44 55 71 0.7 1.5 3.4 111 51 23 605333 沪光股份 28.1 4.4 123 37 58 78 0.2 1.9 2.9 603 64 42 600699 均胜电子 15.7 14.1 220 556 604 677 10.9 15.1 20.8 20 15 11 601965 中国汽研 19.6 10.0 197 40 48 59 8.3 10.1 12.6 24 19 16 智能化底盘 603596 伯特利 36.8 6.1 223 77 104 141 9.2 12.1 16.6 24 18 13 1316.HK 耐世特 3.8 25.1 96 298 333 372 6.2 9.4 12.3 15 10 8 000887 中鼎股份 12.9 13.2 170 160 182 210 11.6 13.3 15.4 15 13 11 603197 保隆科技 38.7 2.1 82 63 78 95 4.5 6.2 7.8 18 13 10 002284 亚太股份 7.3 7.4 54 41 56 67 1.5 2.4 3.0 35 22 18 轻量化 603348 文灿股份 30.5 2.6 81 57 81 99 1.4 3.8 5.7 58 21 14 600933 爱柯迪 17.1 9.6 165 60 78 101 9.2 11.6 15.2 18 14 11 603305 旭升集团 12.8 9.3 120 51 70 95 8.0 10.6 14.0 15 11 9 605133 嵘泰股份 21.1 1.9 39 20 30 40 1.8 2.8 3.9 22 14 10 002997 瑞鹄模具 27.3 2.1 57 18 30 37 2.1 3.2 4.2 27 18 14 座椅 603997 继峰股份 11.3 12.7 143 206 235 272 3.0 7.1 11.1 48 20 13 内饰 603730 岱美股份 9.6 16.5 159 63 80 93 7.4 9.4 11.3 22 17 14 603179 新泉股份 43.1 4.9 210 101 132 160 8.2 11.2 13.9 26 19 15 热管理 002126 银轮股份 18.1 8.2 149 110 135 154 6.0 8.3 10.4 25 18 14 车灯 601799 星宇股份 121.0 2.9 346 101 134 155 11.4 15.9 19.1 30 22 18 玻璃 600660 福耀玻璃 46.2 26.1 1205 329 383 444 58.1 61.1 72.8 21 20 17 被动安全 300893 松原股份 30.0 2.3 68 14 17 22 2.0 2.7 3.6 34 25 19 传动 002472 双环传动 23.2 8.5 196 86 104 129 8.1 10.4 13.6 24 19 14 注： 1)盈利预测采用东吴预测数据； 2)相关数据的货币单位均为人民币，港元汇率为2024年5月31日的0.9260； 3)市值使用2024年5月31日收盘数据，PE基于该市值计算 目录 最新的汽车投研框架 本周各个子板块的总结 本周（5.27-5.31）板块行情复盘 板块景气度数据汇总（更新至4月）风险提示 5 一：最新的汽车投研框架 历史20年汽车投资逻辑复盘 复盘2005-2022年汽车行业投资逻辑是什么？ 国内市场是重点关注对象。建立了完善的国内汽车研究投资范式。 2005-2012年：乘用车/重卡/客车均完成第一次普及，成长股投资范式。两次小周期的轮回。 2013-2022年:【法规政策+技术创新+消费升级】驱动乘用车/重卡/客车均【结构性升级】， 渗透率的投资范式。两次小周期的轮回。 9.0 2007年中 2005-2012年： 国内汽车需求第一次普及 图：SW汽车二级行业指数的PB历史变化趋势 2013-2022年： 法规政策+技术创新驱动国内汽车结构性升级 8.0 8.2 2015年中 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 汽车的普及需求 四万亿驱动复苏 2005年中 2010年Q4 4.5 SUV技术创新公交车电动化 5.2 电动化技术创新重卡更换周期 2021年Q4 4.0 1.0 1.1 1.1 1.1 0.9 0.0 2006年初2009年初 2012年底2019年 2005/1/72006/1/72007/1/72008/1/72009/1/72010/1/72011/1/72012/1/72013/1/72014/1