地产政策利好，推动PVC脱离区间底部

2024年6月2日 摘要 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 5月份PVC期货价格在地产政策刺激、宏观情绪好转的驱动下大幅反弹，创近8个月以来新高，截至5月30日，V2409合约报收6566元/吨，月度涨幅10.46%。 广金期货研究中心 供应方面，由于5月份检修装置较4月少，同时今年1月份投产的浙江镇洋新装置逐步释放产量，PVC行业供应环比有所提升，进入6月后，计划检修的企业将进一步减少，产量增加可能会给行业带来一定的压力，同时新装置陕西金泰PVC项目试产，后期供应端的增量不容小觑。需求方面，近期房地产市场利好不断，但政策是否能形成实质性利好仍具有不确定性，5月下旬以来，面对持续上涨的PVC价格，部分下游PVC管材企业开始逐步备货，但由于政策利好尚未传导至PVC制品端，因此PVC制品行业开工率未见提振。成本方面，电石价格底部反弹，但反弹空间不大，后期有下跌的迹象，而乙烯价格则持续走弱。库存方面，PVC社会库存水平自今年春节假期后无明显变化，一直维持在60万吨左右，即使4-5月份行业集中检修，也未能推动库存去化，主要原因是下游疲软已经成为常态。展望后市，从目前频繁的地产利好政策来看，PVC已脱离区间底部，后期可能受限于弱势的基本面，而有所回调，但当前整体商品情绪偏暖，预计回调的幅度不会太大，短期做空有风险，后期能否向上突破还要看政策执行的效果。 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619投资咨询号：Z0017388 联系人/助理分析师：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707 风险点：出口市场变动，宏观政策超预期，地产行业风险。 目录 一、行情回顾........................................................................................................................3二、供应方面：5月供应虽有减量，但较4月少................................................................41、检修量环比减少，PVC行业开工率有所回升................................................................42、行业产量环比减少...........................................................................................................53、5月陕西金泰新装置投产................................................................................................6三、需求方面：PVC价格上涨或提振下游需求....................................................................71、PVC价格续上涨，刺激下游企业签单积极性................................................................72、5月下游制品工厂负荷基本维持不变............................................................................83、4月PVC出口量环比回落................................................................................................84、地产开工、竣工同比数据降幅边际改善........................................................................95、地产政策频出，提振市场信心.....................................................................................10四、成本方面：电石价格反弹，乙烯价格走弱.................................................................111、电石价格低位反弹.........................................................................................................112、乙烯价格持续走弱.........................................................................................................13五、利润方面：产品价格上行，PVC加工利润大幅好转...................................................14六、库存方面：库存难去化................................................................................................15七、价差方面：基差大幅走弱，9-1价差持稳，乙电价差压缩.......................................17八、结论..............................................................................................................................19分析师声明..........................................................................................................................20分析师介绍..........................................................................................................................20免责声明..............................................................................................................................21联系电话：400-930-7770.....................................................................................................21公司官网：ww.gzjkqh.com..................................................................................................22广州金控期货有限公司分支机构........................................................................................22 一、行情回顾 5月份PVC期货价格在地产政策刺激、宏观情绪好转的驱动下大幅反弹，创近8个月以来新高，截至5月30日，V2409合约报收6566元/吨，月度涨幅10.46%。 分阶段看，5月上半月，受上游黑色板块提振，PVC价格有所走高，从前期5900元/吨上涨至6000元/吨；5月下半月，国家密集出台地产利好政策，以提振房地产市场信心，黑色、建材相关板块全线飘红，PVC也迎来久违的大阳线，增仓上涨，后续价格节节攀升，多空资金博弈加剧，V2049最高涨至6664元/吨，创近8个月以来的新高。 来源：通达信，广州金控期货研究中心 二、供应方面：5月供应虽有减量，但较4月少 1、检修量环比减少，PVC行业开工率有所回升 5月PVC产能利用率为78.5%，环比提高3.0个百分点，同比去年提高5.6个百分点。4-5月是PVC行业传统的检修集中期，其中4月份检修量较高，5月份检修量有所下降，月度开工率环比有所提升。进入6月份后，计划检修的企业将继续减少，预计行业供应将有所恢复。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、行业产量环比减少 2024年5月PVC预估产量为197.63万吨,环比提高7.13%,同比提高5.97%,由于5月份检修装置较4月少，同时今年1月份投产的浙江镇洋新装置逐步释放产量，PVC行业供应环比有所提升。进入6月后，计划检修的企业将进一步减少，产量增加可能会给行业带来一定的压力。 来源：隆众数据，广州金控期货研究中心 3、5月陕西金泰新装置投产 5月11日，陕西金泰60万吨/年高性能树脂环保示范项目全流程打通，全面进入试生产运行，第一釜优等PVC产品产出，PVC装置一次试车成功。该项目总投资76.6亿元，主要建设60万吨/年电石法高性能树脂、60万吨/年离子膜烧碱、110万吨/年电石渣制活性氧化钙等生产装置。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：PVC价格上涨或提振下游需求 1、PVC价格续上涨，刺激下游企业签单积极性 5月下旬以来，随着PVC期价大幅上行，现货价格也水涨船高，面对持续上涨的PVC价格，下游PVC管材行业开始产生担忧情绪，部分企业已经逐步备货，采购积极性有所提高，截至5月31日，PVC生产企业周度预售订单量为70.29万吨，环比提高9.39万吨，增幅15.42%。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、5月下游制品工厂负荷基本维持不变 进入5月后，国内下游制品企业开工率基本保持稳定，提升幅度不大，截至5月31日，PVC下游工厂综合开工率为55.27%，环比上月同期提高0.33个百分点。虽然近日房地产市场利好不断，但利好政策是否能转换成实质性需求仍具有不确定性，当前地产新开工项目仍不足，PVC硬制品端受此影响，难改颓势，后期若需求利好传导至PVC制品端，或能提振行业开工率。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 3、4月PVC出口量环比回落 2024年4月，PVC出口量为24.03万吨，环比下降19.1%，同比提高78.1%。4月份以来，海运费逐步上涨，PVC生产企业CFR报价面临出口运费成本及交付周期延长的风险，签单难度增大，仓位预定风险等因素持续，出口难以放量。 来源：海关总署，广州金控期货研究中心 4、地产开工、竣工同比数据降幅边际改善 今年1-4月份全国房屋新开工面积同比下降24.6%，下降幅度较上期收窄3.2个百分点，竣工面积同比下降21.0%，下降幅度较上期收窄0.9个百分点。房屋新开工面积同比增速已经出现了连续31个月的下跌态势，目前资金问题仍未解决，当前各地融资协调机制积极推进，但部分房企为控制成本，在开工方面有所放缓节奏。房屋竣工面积数据虽然仍在下降，但下降幅度有所收窄，各地依然积极推进保交楼或保交房工作，考虑到保交楼仍是化解当前市场风险的重要一环，随着未来配套政策落地，预计竣工面积增速有企稳的可能。 来源：海关总署，广州金控期货研究中心 5、地产政策频出，提振市场信心 近一个月以来，国内地产行业利好政策频出。 首先是中央政治局会议中明确提出“统筹研究消化