有色金属早报

2024-6-3 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 上周铜价先扬后抑，伦铜周跌2.56%至10069美元/吨，沪铜主力合约收至81280元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加2.2万吨，其中上期所库存增加2.1至32.2万吨，LME库存增加0.4至11.6万吨，COMEX库存减少0.2至1.5万吨。上海保税区库存环比减少0.9万。当周现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价反弹，进口清关需求仍弱。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩大至126.6美元/吨，现货相对疲软，国内临近交割基差反弹，上海地区现货贴水缩至120元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩小至2650元/吨，废铜替代优势降低，当周废铜制杆开工率延续反弹。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率继续下滑5.8个百分点，需求延续偏弱。价格层面，铜价继续减仓回落，美联储降息态度摇摆和国内经济支持政策落地后，市场关注点转向实际的供需。当前看由于海外库存增加的因素还未完全兑现，国内需求相对偏弱，短期铜价上方仍有压力。关注铜价下跌后国内能否去库以及去库幅度。本周沪铜主力运行区间参考：79000-83000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9800-10300美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 联系人：曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 联系人：张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 供应端方面云南复产工作稳步推进；需求端方面，汽车、光伏数据边际走弱；房地产行业政策频出，整体预期稳中向好。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。受此影响铝价迅速冲高而后回落。考虑到政策实施对现有电解铝产能消费影响较小，短期内电解铝价格仍主要受到实际宏观基本面情况影响。在供应端小幅增长，需求端边际走弱的情况下，后续预计铝价将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：20500元-22000元。海外参考运行区间：2400美元-2800美元。 铅 本周铅价高位盘整，周五沪铅指数收至18825元/吨，单边交易总持仓12.28万手。伦铅3S收至 2273.5美元/吨，总持仓15.09万手。内盘基差-185元/吨，价差-45元/吨。外盘基差-58.33美元/吨，价差-59.04美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.133，铅锭进口盈亏为-1081.55元/吨。SMM1#铅锭均价18600元/吨，再生精铅均价18475元/吨，精废价差125元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.34万吨，LME铅锭库存录得18.54万吨。根据钢联数据，周四铅锭库存录减至6.66万吨。现货市场，交割品维持挺价出货，再生货源畏跌调价，下游企业按需慎采，散单成交转弱。席位方面，中信净空增，金控五矿净多减。总体来看，供应端维持了相对紧俏，下游终端消费维稳，长期来看铅价偏强运行为主。但下游出口订单转弱，提货情绪边际转弱，叠加有色板块整体进入回调，警惕资金离场后带来的价格下跌风险。 锌 本周锌价缩量回调，周五沪锌指数收至24925元/吨，单边交易总持仓22.45万手。伦锌3S收至2985美元/吨，总持仓24.12万手。内盘基差-65元/吨，价差60元/吨。外盘基差-58.47美元/吨，价差-12.59美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.126，锌锭进口盈亏为-990.2元/吨。SMM0#锌锭均价24650元/吨，上海基差-65元/吨，天津基差-95元/吨，广东基差-110元/吨，沪粤价差45元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.06万吨，LME锌锭库存录得25.7万吨。根据SMM数据，周四锌锭库存录减至20.94万吨。现货市场，贸易商出货减少，升水坚挺，下游刚需补库。贸易商间交投为主，市场成交清淡。席位方面，中信东证净多减，国君中泰净多增。信息方面，5月27日Adriatic Metals表示已经出售了来自波斯尼亚中部Vares矿的第一批精矿，矿端有转松预期。总体来看，矿端紧缺情况依然严峻，利润低位叠加原料不足均抑制冶炼企业开工。下游镀锌厂开工较好，但大部分初端企业仍畏高慎采，叠加未来亦有矿端边际转松的预期，预计锌价或将跟随有色板块迎来一定回调。 锡 供给方面，4月锡矿进口持续下降，5月国内加工费上调，国内精炼锡生产后续存在不确定性。印尼5月交易所出口数据走高，海外供应边际宽松。需求方面，终端消费边际走弱，光伏乘用车市场数据走弱。库存方面，国内外库存整体趋稳维持高位。沪锡预计呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-290000元。海外伦锡参考运行区间：29000美元-38000美元。 镍 周五LME镍库存报83730吨，较前日库存+96吨，周内库存-312吨。LME镍三月收盘价19635美元， 当日-2.14%，周内-3.32%。沪镍主力下午收盘价151650元，当日+0.17%，周内-0.74%。周五国内现货价报150000-151900元/吨，均价较前日-2650元，周内-1100元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-550元，较前日+200元，周内跌100元；金川镍现货升水报600-800元/吨，均价较前日+400元，周内-450元。 周内有色板块先扬后抑，周五镍价继续回调。成本端镍矿放量增速暂不及预期，印尼进口红土镍矿量大涨，成本支撑较强。消费端偏弱，镍库存拐点未至，国内现货升水位于近年极低位置。宏观方面美国通胀数据利多有色金属，但周五夜盘市场并未交易。短期关注联储发言、贵金属和有色板块主要品种走向。国内镍铁报价较强，不锈钢现货成交一般，报价暂稳。不锈钢期货主力合约日盘收14610元，日内跌0.51%，周内跌0.20%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考145000-151000元/吨。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报104856元，其中MMLC电池级碳酸锂报价105000-107000元，工业级碳酸锂报价102000-104000元。碳酸锂期货合约震荡走弱，LC2407合约收盘价104850元，较前日收盘价-1.08%，周内涨跌-2.56%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1150元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1170美元/吨，周内企稳。现货偏松，市场零单报价贴水位于低位，盘面情绪较低，主力合约当日再减仓。江西小厂减停产影响有限，SMM国内周度产量保持高位，库存延续增长。基本面难以带动锂价抬升，若缺乏突发有力驱动，锂价弱势运行概率较大。短期留意金属板块运行情况，智利月初公布的锂盐出口数据，以及主产区环保政策。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间100000-108000元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn