钢材6月行情展望：宏观仍有托底，继续关注专项债发行

宏 观 仍 有 托 底 ，继 续关 注 专 项 债 发 行 作者：王凌翔投资咨询资格：Z0014488联系方式：020-88818003 2024/6/2 月报观点汇总 1-5月钢材产量同比下降1.8%，5月同比下降1.7%。其中，五大材产量累计同比下降8.1%，5月同比下降4.1%，非五大材产量累计同比增长11.8%，5同比增长3.1%。以五大材来看，1-5月五大材表需下降8.7%，5月表需下降5.4%，需求下滑的幅度略高于供给，钢材去库放缓，热卷库存压力不减，5月PMI数据也表明了需求偏弱的事实。 观点回顾 5月宏观层面仍有较强支撑，当前钢材供需面在边际改善，5月仍有一定上行空间，预计螺纹的波动区间在3550-3850附近，热卷的波动区间在3750-4050左右。 5月周报观点汇总 5月行情观点 05.12：五大材产量增加，去库较节前有所放缓，螺纹产量小幅回落，库存继续去化，热卷产量再度回升，社库压力再度增加。下游资金环比小幅改善，但整体仍偏弱，若特别国债和专项债发行到位，钢材需求后置的情况下表需仍有增长空间，对钢价会有明显支撑。当前原料阶段性见顶，但铁水上行期对钢价的成本支撑仍在，且近期废钢供给仍偏紧，短期电炉成本（3600附近）也会对钢价形成明显支撑，因此钢材下方调整空间有限，整体看钢价后市回调后仍有上行空间，螺纹的目标为在3900左右，热卷在4100左右。 1-4月钢材产量预估同比下降1.9%。其中4月同比下降6.1%，其中五大材产量4月同比下降12.7%，非五大材同比增长6.1%。五大材中，供给上看，1-4月螺纹产量同比下降26.5%，其中4月同比下降37%，热轧产量累计同比增长1.4%，其中4月下同比降0.1%，需求上看，1-4月螺纹表需同比下降27%，4月同比下降12%；1-4月热卷表需同比增长0.5%，4月增长2.4%。 钢材4月份供减需增，螺纹尤为明显，钢价低位快速反弹，但4月需求的回暖更多来源于投机需求，真实需求尚未有明显好转，因此钢价上行压力仍在。展望5月，钢厂利润修复支撑复产，需求端的持续改善依赖于债券的发行，国家发改委再次提及要加快推动超长期特别国债等举措落地，此外，财政部支持央行在公开市场操作中增加国债的买卖，这或意味着特别国债发行在即。宏观层面仍有较强支撑，当前钢材供需面在边际改善，5月仍有一定上行空间，预计螺纹的波动区间在3550-3850附近，热卷的波动区间在3750-4050左右。 05.19：钢材供给继续增加，但去库有所加快，螺纹表需达到今年以来最高值，整体看当前钢材需求尚可，矛盾不大。焦煤再度减产，铁水继续回升，钢材成本有较强支撑。后市继续关注发债情况，财政总量兑现仍将利好钢材需求走强。多单继续持有，关注前高压力位，如果有效突破，螺纹的目标为在3900左右，热卷在4100左右。 05.26：钢材维持供需双增格局，去库有所放缓，表需环比回落。下游项目资金有所改善，但整体情况仍较差，后市仍需专项债支持。近期专项债有加速发行迹象，且铁水高位企稳，短期对原料仍有支撑，叠加废钢整体向好，钢材成本仍有较强支持。后市继续关注发债情况，财政总量兑现仍将利好钢材需求走强。多单继续持有，下一步螺纹的目标为在3900左右，热卷在4100左右。3 一、钢价在现实和宏观预期中反复博弈 5月钢价宽幅震荡，现实偏弱，宏观支撑仍有底部 钢材10-1价差持续走弱，远月预期仍是主导 5月卷螺差继续走弱 5月海外钢价主要以上涨为主 二、供给持续回升，6月铁水或仍有上行 4月粗钢产量同比有明显回落 1-4月，中国粗钢产量34367万吨，同比下降3%；生铁产量28499万吨，同比下降4.3%；钢材产量45103万吨，同比增长2.9%。4月，中国粗钢产量8594万吨，同比下降7.2%；生铁产量7163万吨，同比下降8%；钢材产量11652万吨，同比下降1.6%。 铁元素供给进一步增加，铁水加快修复，废钢增速再度回升 1-5月，铁元素供给累计同比下降2.2%，降幅较1-4月收窄了0.6%，其中铁水同比下降3.6%，降幅收窄0.4%，废钢同比增加5.3%，增幅扩大2%。整体看铁元素供给继续改善，6月铁水或仍有一定上行空间。 预计6月铁水仍有一定上行空间 根据SMM的预测，铁水在6月中下旬有望达到239万吨附近，对原料的需求仍有支撑。 钢厂利润修复，支持短期复产逻辑 1-5月钢材产量同比下降1.8%，5月产量同比下1.7%。 根据高频数据显示，1-5月钢材总产量为2.86亿吨，同比下降1.8个%，5月产量6749万吨，同比下1.7%。 其中，五大材产量累计达到1.89亿吨，同比下降8.1%，降幅收窄1.6个百分点，5月产量为4452万吨，同比下降4.1%，降幅收窄8.6个百分点。 非五大材产量累计达到9732万吨，同比增长11.8%，增幅收窄1.3个百分点，5月产量2297万吨，同比增长3.1%，增幅收窄3个百分点。 五大材产量1-5月同比下降8.1%，5月产量同比下降4.1% 螺纹产量同比仍有明显回落，预计6月产量继续回升 热卷产量明显增长，6月有季节性回落可能 非五大材产量1-5月同比增长11.8%，5同比增长3.1% 三、现实疲弱，宏观仍是托底力量 地产边际改善，中期趋势仍待观察 5月17日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》，中国人民银行发布《关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知》《关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》。随着多条新政发布，楼市政策迎来重要调整。政策发布后仍需时间进行检验。 4月出口钢材922.4万吨，环比下降6.7%，1-4月累计出口3502.4万吨，同比增长27% 预计今年制造业和出口继续维持增长 4月汽车产销环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。1-4月，汽车产销同比分别增长7.9%和10.2%。4月汽车出口环比增长0.4%，同比增长34%，1-4月汽车出口同比增长33.4%。5月三大家电排产3775万台，较去年同期增加15.2%。 5月专项债开始加速发行，预计6月进一步加快，主要用途仍是基建 1-4月，地方政府新增专项债累计发行7244.48亿元，平均单月发行量仅1811.12亿元。截至5月29日，新增专项债发行已经完成今年计划的27.4%，比前4个月提升了8.9个百分点。 从投向来看，5月新增专项债主要集中在市场、交通和旧城改造领域。 1-5月五大材表需-8.7%，5月表需-5.4% 5月钢材仍在季节性去库，但去库速度开始逐步放缓 非五大材中型钢去库较好，镀锌和彩涂库存压力较大 建材库存压力大幅缓解，发债或对基建形成支撑，继续利好建材 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559王凌翔投资咨询资格：Z0014488 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn