橡胶月报

行业橡胶月报 2024 年 6 月 3 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjc@ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素）021-60635727penghz@ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（甲醇、聚烯烃）021-60635740pengjl@ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：吴奕轩（纯碱、玻璃、橡胶）021-60635726wuyx@ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690 一、行情回顾与操作建议 1.1 行情回顾 5 月沪胶市场行情呈现震荡上扬走势。核心驱动主要来自供应端，月内国内外产区处于过渡期，云南产区出现二次停割，越南产区开割延后半个月，泰国东北部、海南产区虽如期开割，但在天气扰动下，原料释放片换，产出压力未能出现，在原料紧张的情况下，沪胶价格呈上涨走势。5 月主力合约 RU2409 上涨 8.63%至 15350 元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 1.2 操作建议 供应方面，5 月天然橡胶价格或呈现偏弱趋势。从产业自身基本面来看，5月全球天然橡胶产区开割面积进一步提升，尤其原料价格高挺，产区割胶积极性较高，新胶供应释放预期升温。预计 6 月供应将逐步释放。需求端来看，下游轮胎企业内销低迷，成品累库较为严重，且原材料价格高位影响加工利润，对原材料需求较弱。综合来看，高胶价缺乏需求端支撑，6 月沪胶价格或将先涨后跌，重点关注产区新胶释放情况。 二、橡胶市场情况 2.1 橡胶供应 供应面：5 月天然橡胶价格或呈现偏弱趋势。从产业自身基本面来看，5 月全球天然橡胶产区开割面积进一步提升，尤其原料价格高挺，产区割胶积极性较高，新胶供应释放预期升温。2024 年 4 月 ANRPC 数据显示，4 月天胶总产量 54.97 万吨，环比减少 2.38%，同比减少 24.19%；其中泰国天胶产量 10.49 万吨，环比减少 30.21%，同比减少 57.25%；越南天胶产量 6.05 万吨，环比增加 11.03%，同比减少 2.42%。4 月，ANRPC 成员国天胶产销差额-40.64 万吨，同比扩大 34.66%。 本月海南产区降雨偏多，原料生产受阻。月初海南产区方面整体物候表现向好，原料生产正常增量，但自本月中上旬至月底，海南产区出现连续大量降雨天气，产区原料生产受阻，加之加工厂为保证交货，积极抢购原料，月内原料胶水收购价格逐步走高。截止到 5 月 29 日，国营厂制浓乳胶水收购价格参考在 16000元/吨，环比上月同期上涨 1200 元/吨，听闻部分工厂实际收购价格 17200 元/吨。制全乳胶水收购价格参考为 13000 元/吨，环比上月同期持稳。 本月西双版纳干旱缓解，原料产出环比增量；但整体来开因阶段性天气影响，原料产出依然不太顺畅。进入 5 月份，西双版纳产区降雨较 4 月份增量明显，5月中上旬因产区高温状态延续，且存在各地降雨不均情况，整体来看原料胶水供应缓慢增量；因原料价格高导致生产亏损，导致民营厂收购积极性略显一般。5月中下旬降雨集中，影响割胶作业，胶水产出稀少，收胶点反馈无胶可收。勐腊地区胶水存在分流，收购价格高。截至 5 月 29 日，胶水收购价格参考 13400-14000元/吨，胶块收购价格 12000-12500 元/吨；部分浓乳厂胶水收购价参考 14500 元/吨附近。 5 月泰国产区全面开割，原料生产放量仍需时间。5 月份泰国方面环比上月降雨有所增多，但全月来看泰国多地仍多处在高温少雨状态，泰国北部、东北部生产难言放量，同时虽然临近月末，泰国南部主产区迎来开割，但开割初期整体供应同样缺乏明显增量。为此月内泰国原料生产放量有限，叠加月内欧美等地天然橡胶买盘价格处于高位，致使月内泰国原料价格收购价格逐步上行为主。截止到5 月 29 日，泰国合艾胶水月均收购价格在 77.15 泰铢/公斤，环比上月上涨 5.93%；最低收购价格在 73.5 泰铢/公斤；最高收购价格在 80.4 泰铢/公斤。杯胶月均收 购价格在 57.67 泰铢/公斤，环比上涨 5.36%；烟胶片月均收购价格在 80.67 泰铢/公斤，环比下跌 0.44%。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2.2 天然橡胶进出口 中华人民共和国海关总署统计数据显示，2024年4月进口量约36.94万吨，环比下滑24.99%，同比下滑35.09%；1-4月累计进口约177.79万吨，同比减少51.64万吨，跌幅约22.51%，处于2021年以来同期低位水平。首先，2023年同期基数偏高，导致今年同期进口量承压。其次内外盘倒挂严重，中国进口意愿受挫。最后，听闻海外产区开割初期新胶上量不畅，同时原料收购价格偏高导致企业亏损严重，部分船期推迟，也导致进口量下滑。 分胶种看，4月中国天然橡胶进口量最大的仍为混合胶，进口19.46万吨，同比下滑42.03%。4月进口量同比来看，除了烟片胶跟复合胶外，其他主流胶种同比均呈现下滑趋势，其中天然乳胶和混合胶跌幅最为明显，一方面因内外盘倒挂严重，抑制国内贸易商进口积极性；另一方面泰国东北部正常开割之后因高温干旱，原料产出不畅，新胶上量受限。 5月天然橡胶美金现货市场均价重心上移。5月天然橡胶美金现货市场价格震荡上涨，月均价重心上移。截至5月28日，STR20#现货月均价在1666.39美元/吨，较上月均价1627.39美元/吨上涨39美元/吨，涨幅2.40%；STR20#混合月均价1672.36美元/吨，较上月均价1626.93美元/吨上涨45.43美元/吨，涨幅2.79%。下游生产成本压力逐步攀升，对高价原料的采购需求薄弱，以刚需采购为主。部分贸易商补空单交货，刺激近月到港货源成交较好。 5月美金船货市场价格上涨。5月天然橡胶美金船货市场价格上涨。截至5月29日，STR20#船货均价1690.42美元/吨，较上月均价上涨46.44美元/吨，涨幅2.82%；SVR3L混合船货均价1705.83美元/吨，较上月均价上涨29.92美元/吨，涨幅1.79%。国内下游对高价节后意愿有限，仅部分套利盘加仓为主，下游刚需则表现一般。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2.3 天然橡胶原料价格 国内方面，海南产区降雨偏多，原料生产受阻；云南产区干旱缓解，原料产出环比增加，但受阶段性天气影响，原料产出仍较为不畅。海南产区，截止到 5月 29 日，国营厂制浓乳胶水收购价格参考在 16000 元/吨，环比上月同期上涨 1200元/吨，听闻部分工厂实际收购价格 17200 元/吨。制全乳胶水收购价格参考为13000 元/吨，环比上月同期持稳。云南地区，胶水收购价格参考 13400-14000 元/吨，胶块收购价格 12000-12500 元/吨；部分浓乳厂胶水收购价参考 14500 元/吨附近。泰国方面，截止到 5 月 29 日，泰国合艾胶水月均收购价格在 77.15 泰铢/公斤，环比上月上涨 5.93%；最低收购价格在 73.5 泰铢/公斤；最高收购价格在 80.4 泰铢/公斤。杯胶月均收购价格在 57.67 泰铢/公斤，环比上涨 5.36%；烟胶片月均收购价格在 80.67 泰铢/公斤，环比下跌 0.44%。 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 2.4 库存 5 月天然橡胶期货仓单库存涨跌互现。其中，截至 5 月 29 日天然橡胶期货仓单总量为 21.553 万吨，较上月末减少 0.075 万吨。20#仓单库存为 13.8095 万吨，较上月末增加 0.1915 万吨。5 月青岛地区天然橡胶总库存减少。5 月青岛地区天然橡胶现货库存下降。截至 5 月 24 日当周，青岛地区样本总库存 44.39 万吨，较上月底减少 3.92 万吨，降幅 8.11%。其中青岛保税库存 10.41 万吨，较上月底减少 0.89 万吨，降幅 7.88%；一般贸易库存 33.98 万吨，较上月底减少 3.03 万吨， 降幅 8.19%。国外产区上量偏缓，国内进口量低于往年同期，青岛地区天然橡胶到港压力放缓，需求表现稳定的情况下，库存呈现去化。 2.5 下游消费 全钢胎方面：上月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷为 63.51%，本月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷预估为 58.84%，较上月开工走低 4.67 个百分点。本月轮胎开工呈现继续走低运行调整，月内开工主要表现有：一是月上旬在上半年最长假期影响下轮胎开工出现相对集中走低变化，同时借力假期停产的厂家较去年同期有所增多，开工走低幅度高于去年同期。二是新订单支撑未形成强动力，刚需订单不及前期，厂家更多维持谨慎运行节奏。三是库存基数被提升，对应的销售压力亦将增大，库存反作用下的轮胎开工亦将受到牵制。 半钢方面：上月卓创资讯监测的半钢轮胎生产企业月均开工负荷为 79.17%，本月卓创资讯监测的半钢轮胎生产企业月均开工负荷预估为 78.78%，较上月走低0.39 个百分点，与去年同期相比增长 8.19 个百分点。本月轮胎厂家开工微幅走低，月内开工主要表现有：一是月初虽然有五一假期穿插影响，但是半钢轮胎停产及减产行为相对较少，更多维持相对稳定开工推进；二是出口订单持续交付支撑下，半钢轮胎厂家产力释放较好，多数厂家维持现有产力水平高值运行；三是虽然月内出货交付不及前期，但是基于厂家库存储备较少，常规库存补充仍存需要。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 汽车：4 月汽车产销量分别为 240.6 万辆和 235.9 万辆，产量同比增加 12.80%销量同比增加 9.30%，环比分别减少 10.50%和 12.50%；其中乘用车产销量分别为204.8 万辆和 200.1 万辆，产量同比增加 15.20%销量同比增加 10.50%，当月环比分别减少 9.00%和 10.50%。 商用车产销量分别为 35.8 万辆和 35.7 万辆，当月同比分别增加 0.80%和 2.80%，当月环比分别减少 18.30%和 22.00%；重卡销量 8.7万辆，环比减少 25.00%，同比增加 5%。1-4 月累计销量 36 万辆，累计同比增加11%。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出