玻璃六月报：预期消退，市场或将调整

预期消退，市场或将调整 目录 1、玻璃行情回顾 本月玻璃整体呈震荡上行的走势。地产政策频出，叠加严控产能置换等消息，支撑盘面情绪。现货累库较慢，弱于市场预期。整体期货盘面震荡上行。月末宏观情绪转向，预期交易或告一段落。 2、估值--基差 现货5月均价1497元/吨，较4月1490元/吨+7元/吨。价格稳中有涨。期货09合约5月均价1640元/吨，较4月1485元/吨+155元/吨，震荡上行。基差震荡下行，现实弱于预期。 2、估值--套利 纯碱与玻璃主力价差均值较上月有所增加，原料由于供应扰动短期偏强。玻璃9-1价差震荡下行，变成小幅贴水。近月合约已结束，新上05合约基本平水。 2、估值--利润 各产线生产利润均值均略有下滑，相较而言，石油焦制情况较好。 从长轴上看利润想超过常规区间上沿或有难度，且玻璃产量进入相对高位。 3、驱动--产能开工：整体略有回落 3、驱动--产线变动：冷修合计：8260 1、冷修产线5月有5条，共3700吨。冷修数量放缓。 2、短期大线冷修减少，且大线以置换为主，中小产线仍是冷修主流。 3、驱动--产线变动：增量合计：7300 1、5月复产及新点火2条线1600吨。投产节奏放缓。 2、供应仍处于阶段性高位。 3、目前较年初日熔净增量-960吨。 3、驱动--地产前端 3、驱动--地产后端 3、驱动--汽车 数据来源：WIND IFIND隆众资讯正信期货研究院 3、驱动--表消（估算） 目录 1、观点总结 供应端5月份略有回落，总供应量较年初小幅减少。长期看，供应或达到行业巅峰区间，利润的边际刺激减弱。 需求端地产前端需求仍然没有明显好转的迹象，1-4月新开工累计同比-24.6%，较1-3月-27.8%略有改善，但总数据仍处于走差状态；竣工数据仍较差，1-4月竣工累计同比-20.4%，较1-3月-20.7%的变化不大。保交楼脉冲需求于上半年大幅消退。 库存端全国总库存均值较上月有一定减少，各主流区域均有不同程度去库，但预雨季来临或有累库趋势。 玻璃库存略有减少，但盘面无风险套利空间打开，前期贸易货源流出压力及雨季累库担忧影响下，盘面预期摆动加剧。短期或有阶段性回调，后期关注拿货尾声节点及雨季累库进程。 2、策略：反弹试空 1、盘面预期阶段性回落。 2、玻璃淡季仍存在累库压力。 3、下次预期交易阶段前，价差结构或将重新走平。 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。Text 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy