玻璃六月报：现实预期博弈，建议暂时观望

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/6/3 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 投资策略：暂时观望 主要逻辑 行情回顾：价格方面，期货呈现上升趋势。主要还是因为月内房地产利好政策频出，包括公积金贷款利率、首付比例、政府收储存量房、上海购房解绑等，宏观消息成为了期货价格上涨的主力。盘面上纯碱玻璃相互捧高，两者基差小幅收窄。供给方面，五月再有4条产线冷修，其中两条是石家庄玉晶产能置换，日熔量进入下降通道。北方继续降库，价格得到支撑。而南方受雨季影响，中下游补库积极性减弱，现货价格下跌。原材料价格普涨，整体利润继续下滑。需求方面，四月份房地产数据依然不甚理想。订单天数和原片库存始终低位，表明中下游多按需采购为主，备货意向偏弱。 后市展望：地产解绑和能耗双控政策提振了参与者对未来市场的信心，带动了期货盘面提涨，但实际落实以及资金回笼尚需时间。基本面上，六月初仍有冷修计划，产能仍是下降趋势。六月传统消费淡季，市场需求恐难有明显起色。因此，我们认为六月份现货价格难有起色，在高成本支持下仍会小跌，而期货价格则建议暂时观望。 简要介绍操作策略 暂时观望 风险提示 1、楼市政策再利好（上行风险）2、基差回归，需求转弱（下行风险） 目录 01行情回顾：北涨南跌政策提振 02供需格局：多条冷修利润受损 03投资策略：期现博弈建议观望 现货行情：北涨南跌1.1 截至5月31日，华北市价1,620元/吨（月+30），华中1,560元/吨（月-40），华东1,720元/吨（月-50），。 5月31日，纯碱期货价2,305，玻璃期货价1,694，两者价差611元/吨（月-100）。华中重质纯碱市场价2,400元/吨（月+300）。地产利好消息不断，期货盘面纯碱玻璃相互捧高。 1.2期货行情：趋势上涨 期货价格：五月期货价格呈趋势上涨，5月31日玻璃09合约收在1,694元/吨，月环比+161。 基差：上周五玻璃09合约基差-134元/吨（月-204）。 合约价差：上周五09-01价差为-31元/吨，月环-51。 02 进出口：贸易量整体减少2.1 今年4月，我国浮法玻璃进口16,415吨（同比-25.4%），出口35,642吨（同比-51.3%）。 供给：开启下降通道2.2 5月31日玻璃日度产量171,905吨/天（月-2,650），产能利用率84.65%（月-1.13）。在产线253条（月-3），五月份内多条产线冷修，日熔量下降明显。 利润大幅下降2.3 天然气制工艺：成本1,768元/吨（+58），毛利-60元/吨（-163）。煤制气制工艺：成本1,373元/吨（+63），毛利149元/吨（-47）。石油焦制工艺：成本1,286元/吨（+60），毛利278元/吨（-96）。燃料价格：5月31日，武汉工业天然气报价3.71元/m3，华中3#石油焦2,210元/吨，秦皇岛动力煤880元/吨。 库存：去库速度减缓2.4 截至5月31日，全国80家玻璃样本生产厂（约占总量81.6%）库存5,931.9万重量箱（月-61.3），全国库存平均可用天数25天（月+0.4)。其中，华北企业库存654.1万重量箱（月-190.5），华中企业库存663万重量箱（月-1.5）。 沙河地区玻璃社会库存352万重量箱（月-8）。 深加工：low-e产能利用率有所下降2.5 钢化玻璃：5月末，钢化炉利用率27.9%，环比上升2.9%。LOW-E玻璃：5月31日，LOW-E玻璃产能利用率69.21%。订单可用天数：5月末，玻璃深加工订单天数10.8天，环比-0.4天。原片库存天数：4月中旬，玻璃深加工企业原片库存天数11.2天，环比+1.2天。 需求：表需变动平缓2.6 表观消费量：4月浮法玻璃表观消费共499万吨，同比减少34万吨。 房地产：2024年4月我国房地产竣工3,601万m2,同比-15.37%，房地产颓势加深。另外，新开工6,227.18万m2（-12.28%），施工9,043万m2（35.09%），商品房销售6,584万m2（-14.38%）。 汽车：4月份我国汽车产量240.6万辆，环比-28.1万辆，同比增加4.0%，关注各省份旧换新政策效果，预计5月份相对持平。 03 投资策略：期现博弈建议观望 投资策略：暂时观望3.1 主要逻辑 行情回顾：价格方面，期货呈现上升趋势。主要还是因为月内房地产利好政策频出，包括公积金贷款利率、首付比例、政府收储存量房、上海购房解绑等，宏观消息成为了期货价格上涨的主力。盘面上纯碱玻璃相互捧高，两者基差小幅收窄。供给方面，五月再有4条产线冷修，其中两条是石家庄玉晶产能置换，日熔量进入下降通道。北方继续降库，价格得到支撑。而南方受雨季影响，中下游补库积极性减弱，现货价格下跌。原材料价格普涨，整体利润继续下滑。需求方面，四月份房地产数据依然不甚理想。订单天数和原片库存始终低位，表明中下游多按需采购为主，备货意向偏弱。 后市展望：地产解绑和能耗双控政策提振了参与者对未来市场的信心，带动了期货盘面提涨，但实际落实以及资金回笼尚需时间。基本面上，六月初仍有冷修计划，产能仍是下降趋势。六月传统消费淡季，市场需求恐难有明显起色。因此，我们认为六月份现货价格难有起色，在高成本支持下仍会小跌，而期货价格则建议暂时观望。 简要介绍操作策略 暂时观望 风险提示 1、楼市政策再利好（上行风险）2、基差回归，需求转弱（下行风险） 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137