【市场聚焦】白糖:盘面矛盾较小

近一个月以来，在外盘跌势汹汹的背景下，郑糖呈现出强抗跌的属性，郑糖在6100寻得支撑，围绕6150元窄幅震荡，那么盘面当前是否有交易机会呢？ 纽 糖 ： 巴 西 压 榨 数 据 低 于 预 期纽 糖 ： 巴 西 压 榨 数 据 低 于 预 期纽 糖 ： 巴 西 压 榨 数 据 低 于 预 期纽 糖 ： 巴 西 压 榨 数 据 低 于 预 期纽 糖 ： 巴 西 压 榨 数 据 低 于 预 期纽 糖 ： 巴 西 压 榨 数 据 低 于 预 期纽 糖 ： 巴 西 压 榨 数 据 低 于 预 期纽 糖 ： 巴 西 压 榨 数 据 低 于 预 期纽 糖 ： 巴 西 压 榨 数 据 低 于 预 期 近期巴西的卖压是市场所关注的焦点，巴西是否维持高产是盘面交易的关键。围绕巴西的UNICA数据市场前后已经交易两轮，原糖跌破19美分正式4月下半月强劲的数据而导致的。上周五，UNICA公布了巴西5月上半月的压榨数据，数据低于市场预期，略微偏多。数据显示，五月上半月，CS巴西产糖量为256.7万吨，同比增0.97%，低于市场预期的270万吨；而糖醇比为48.27%，也低于市场预期的50%。在数据公布前，无论从内盘还是外盘都可以观察到部分CTA资金提前布局空单，盘面呈现明显偏弱的情况。但是在数据公布后，盘面便企稳小幅反弹。究其原因，主要原因是因为上榨季留存甘蔗的含糖量随时间降低，其次巴西本地乙醇价格远低于汽油价格70%，乙醇消费有所上涨，糖厂有提价的预期。故原糖盘面对于巴西卖压的交易短期内告一段落。 印度方面，根据当前的调研情况，由于马邦和卡邦在上个榨季持续干旱的影响，其土壤湿度在种植期不适宜种植甘蔗，故部分蔗农选择种植鹰嘴豆等耐旱作物，导致这两个邦的甘蔗种植面积有15%-20%左右的下降，但是北方邦在政策的影响下，面积有5%左右的增量。故印度下榨季虽然有天气恢复的预期，但是种植面积有受影响的迹象，当前的预期产量为3000万吨，乙醇转化量为250万吨。 泰国方面，分析机构对于泰国的产量预期比较一致，均为单产和种植面的双改善，产量预期范围在1000-1200万吨，虽然最终产量有一定的分析，但是方向一致，泰国将作为北半球食糖供应恢复的主力军。 二二二二二二二二二郑 糖 ： 盘 面 矛 盾 较 小郑 糖 ： 盘 面 矛 盾 较 小郑 糖 ： 盘 面 矛 盾 较 小郑 糖 ： 盘 面 矛 盾 较 小郑 糖 ： 盘 面 矛 盾 较 小郑 糖 ： 盘 面 矛 盾 较 小郑 糖 ： 盘 面 矛 盾 较 小郑 糖 ： 盘 面 矛 盾 较 小郑 糖 ： 盘 面 矛 盾 较 小 当前阶段，国产糖厂销售顺利出现惜售的情况，进口糖厂在19美分采购的原糖仍未到港，而糖浆整治预期较强，故在本轮原糖回撤的过程中，郑糖呈现了较强的抗跌性，6100元的支撑位较为牢固。在原糖跌破19美分的过程中，可以明显观察到部分做趋势的资金进入郑糖，但是由于进口糖暂未到港而导致的高基差托底盘面，使盘面难以形成破位，郑糖呈现窄幅震荡的态势。 总结而言，UNICA数据产糖量和糖醇比均低于市场预期，故巴西卖压在短期内交易完毕，外盘18美分继续确认为短期底部，原糖呈现企稳后的盘整态势。把巴西供应链具有一定风险，但市场暂不交易。北半球下榨季整体恢复预期较好，基本面整体偏空，建议原糖反弹后布空。 对于郑糖来说，短期看，国产糖销售顺利，进口糖尚未集中到港，糖浆有整治预期，国内糖价在短期依然较外盘抗跌。但进口利润持续修复，上方亦面临较大的套保压力，整体方向依然向下。高月间价差和高基差反馈偏空预期和偏紧现货，盘面矛盾较小，郑糖整体氛围中性，短期内依然要是震荡对待。未来的交易机会依然需要观察资金是否能够给出非理性价格和原糖再下一级台阶的布空机会。 作者简介 周航 中粮期货研究院软商品研究员交易咨询资格证号：Z0018830 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。