钢矿月报：预期偏强，供需走弱，博弈加大
期货研究报告 2024年5月31日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：螺纹钢——震荡偏强铁矿石——震荡 五月份行情走势较为波折。五一节后开盘首日商品交投氛围浓厚，煤焦钢矿齐涨。随后快速下挫，一方面因为南方大面积降雨，影响钢材消费，另一方面因为焦炭四轮提振快速落地后，市场对第五轮提振预期转弱。与此同时，深圳放松限购，杭州、西安全面取消限购，提振了市场的预期，黑色板块在强预期下快速反弹。此外，山西恢复夜班生产，增强了焦煤供给增加的预期，成本下移使得钢价跟随回调。进入五月下旬，央行加大房地产政策刺激，降首套比例、取消贷款利率下限、下调个人住房公积金贷款利率，随后多地落地新政。但螺纹表观消费量呈现季节性走低，五月最后一周表需超预期下滑，强预期与弱现实间的博弈加剧，盘面随之回落。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 进入六月，预期与现实间继续博弈，螺纹和铁矿供需结构均走弱。但年中将召开两场重要会议，或有政策进一步出台，提振市场预期。此外，国务院出台的《2024—2025年节能降碳行动方案》短期影响有限，需进一步跟踪其政策落地情况。当下黑色板块估值偏低，低估值下预期向上驱动较强，中长期操作建议逢低多。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 螺纹钢： 核心观点：弱现实与强预期间博弈加剧。宏观利好政策抬升钢价的同时，消费疲软拖累钢价。六月份，全国多地迎来高温降雨天气，抑制消费。螺纹供需结构走弱，但政策带来的利好时不时提振市场情绪，且年中临近两大重要会议，或有政策进一步出台。 产业层面：高炉开工高位，电炉复产趋缓，螺纹总产量缓慢增加，而需求季节性下滑。螺纹钢厂库存低位，社会库存下降速度放缓，将进入累库阶段，供需结构走弱。 策略建议：单边建议滚动做多，下方支撑位3600-3650，上方第一压力位3800-3850；套利建议多RB空JM继续持有，手数配比3：1。 风险点：政策力度，天气影响钢材消费。 铁矿石： 核心逻辑：前期铁水季节性复产推动铁矿表现偏强。随着铁水筑顶，需求边际走弱。再加上铁矿供给宽松，自身港库压力较大，下游钢材消费疲软，铁矿基本面走弱，板块内稍显弱势。 产业层面：海外发运高位，供给宽松。下游高炉复产趋缓，铁水产量筑顶，需求边际走弱。供增需降，港口累库趋势难改，钢厂维持低库存，铁矿供需结构走弱。 策略建议：区间操作 风险点：政策力度 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、行情回顾.........................................................................................................4二、螺纹钢.............................................................................................................51、产量低位，缓慢回升.............................................................................52、消费同比环比均走低.............................................................................63、库存低位，去库进入尾声.....................................................................74、螺纹估值中性偏低.................................................................................85、结论........................................................................................................10三、铁矿石............................................................................................................111.发运高位，供给宽松...............................................................................112.需求筑顶，边际走弱...............................................................................123.港口累库，厂库低位...............................................................................134.铁矿估值中性...........................................................................................145.结论...........................................................................................................16 表目录 表1：四大矿山财年计划..................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢主连月线走势..............................................................................................................4图2：铁矿石主连月线走势..............................................................................................................4图3：铁水日均产量筑顶..................................................................................................................5图4：247家钢企盈利率稳定...........................................................................................................5图5：五大钢材周产量缓慢回升.......................................................................................................5图6：螺纹钢周产量缓慢回升...........................................................................................................5图7：247家钢企高炉开工率高位...................................................................................................6图8：85家独立电弧炉钢厂开工率回升.........................................................................................6图9：螺纹钢长流程周产量缓慢回升...............................................................................................6图10：螺纹钢短流程周产量缓慢回升............................................................................................6图11：基建投资增速放缓.................................................................................................................6图12：房地产延续下行趋势............................................................................................................6图13：我国制造业景气度扩张........................................................................................................7图14：制造业固投同比正增速........................................................................................................7图15：五大钢材周度表观消费环比同比均下滑.............................................................................7图16：螺纹钢表观需求量环比同比均下滑.....................................................................................7图17：主流贸易商建材成交疲软....................................................................................................7图18：五大材钢厂库存低位............................................................................................................8图19：五大材社会库存下降............................................................................................................8图20：螺纹钢钢厂库存低位............................................................................................................8图21：螺纹钢社会库存下降...................
