汽车：新势力系列点评七-新势力销量高增 智能驾驶奇点已至

新势力销量高增智能驾驶奇点已至 2024年06月03日 分析师：崔琰执业证号：S0100523110002邮箱：cuiyan@mszq.com ➢事件: 推荐 维持评级 2024年5月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：埃安40,073辆，同比-11.0%，环比+42.5%；理想35,020辆，同比+23.8%，环比+35.8%；蔚来20,544辆，同比+ 233.8%，环比+ 31.5%；极氪18,616辆，同比+114.5%，环比+15.7%；零跑18,165辆，同比+50.6%，环比+21.1%；小鹏10,146辆，同比+35.2%，环比+8.0%；哪吒10,113辆，同比-22.4%，环比+12.2%；小米8,630辆，同比+22.3%。 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报20240602：自主加速崛起智驾产业化提速-2024/06/022.汽车和汽车零部件行业周报20240526：自主出海超预期智驾迎多重催化-2024/05/263.摩托车行业系列点评四：内销显著回暖出口持续高增-2024/05/254.汽车和汽车零部件行业周报20240519：智驾奇点已至自主谱全球化新篇章-2024/05/195.汽车和汽车零部件行业周报20240512：智驾奇点已至特斯拉FSD V12.4即将推出-2024/05/12 ➢5月新能源市场稳定发力，新能源渗透率再创新高 5月新能源市场稳定发力，对5月车市构成有力支撑。据乘联会数据，5月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比-5.3%，环比+7.5%。新能源零售预计77.0万辆左右，环比+13.7%，同比+32.7%，渗透率预计进一步提升至46.7%。4月末汽车报废更新补贴落地，一定程度使消费者浓重的观望情绪得以松动，有利于前期压抑的消费需求逐步释放；“五一”假期叠加车展吸引消费者关注，销量均有所增长，但节后终端人气有所下滑，整体销量低于往年同期。燃油车和新能源热度分化显著。展望后市，我们认为当前市场热度不及预期的主要原因为新能源车供给无法完全承接燃油车销量下滑所出让的市场份额。随着5月以来新能源供给的逐步推出，消费者观望情绪有望进一步缓解，看好6月起车市回暖，销量有望持续提升。 ➢新势力销量持续增长蔚来、极氪创历史新高 理想：据公司披露，5月交付35,020辆，同比+23.8%，环比+35.8%。销量方面，理想L6自4月24日开启交付以来，共计交付超1.5万辆；2024款理想L7、理想L8和理想L9的销售势能在新产品价格体系的推动下稳步提升。纯电产品方面，理想后续产品将推迟至2025年正式上市。我们认为，短期来看，L系列销量逐步回升，将维持理想2024年基本盘的稳定；而纯电当前受制于充电展布局的不足，无法取得符合预期的销量。延迟推出给予公司更多时间对产品和推广方式进行思考更有利于中期的成功。 蔚来：据公司披露，5月交付20,544辆，同比+233.8%，环比+31.5%。战略合作方面，5月8日，蔚来与广汽集团签署充换电战略合作协议;5月21日，蔚来与中国一汽达成充换电战略合作；截至目前，蔚来已经和7家车企达成充换电战略合作，共同推动标准化、规模化的能源基础设施网络。融资方面，5月31日，蔚来能源获15亿元战略投资，将用于充电、换电、储能、电池服务、能源互联网等领域的技术研发、制造、运维，以及蔚来能源充换电基础设施的布局发展，并支持车网互动创新业务的投入。 极氪：据公司披露，5月交付18,616辆，同比+114.5%，环比+15.7%。5月11日，极氪正式登陆纽约证券交易所，在成立3年后于美股IPO上市，股票代码为ZK。智能化方面，极氪OS 6.1于5月15日向极氪007开启分批推送，涵盖智驾和座舱升级，包括32项新增功能和和74项功能优化，预计5月底完成全量推送。新产品方面，4月19日上市的极氪009光辉于5月24日正式开启交付。 零跑：据公司披露，5月交付18,165辆，同比+50.6%，环比+21.1%。5月14日，零跑国际合资公司正式成立，由Stellantis集团和零跑汽车分别持股51%和49%，将自2024年9月起于欧洲9国开始电动汽车销售，随后将拓展至全球其它主要市场。新产品方面，定位智能6座SUV的零跑C16将于6月正式上市 小鹏：据公司披露，5月交付10,146辆，同比+35.2%，环比+8.0%。智能化方面，5月14日，小鹏宣布XNGP城区智驾已完成100%无图化；5月，XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%；截至2024年5月31日，XNGP已全量覆盖全国283个城市，官方实车测试里程累计超过646万公里。新产品方面，MONA系列首款车型即将亮相。我们认为，Mona有望成为首个20万元以下支持城市NOA功能的产品，体现小鹏的技术领先性。随产品体验持续优化，技术认知进一步强化，小鹏的品牌认可度及销量表现有望提升。看好在新品周期催化下，小鹏迎来新一轮成长周期。 小米：据公司披露，5月交付8,630辆，同比+22.3%。产能方面，5月24日小米汽车宣布工厂将开双班，保证6月单月交付1万辆以上，2024年全年承诺保底交付10万辆，冲刺交付12万辆。智能化方面，小米SU7 OTA 1.2.0将从6月6日起陆续推送，新增城市领航辅助功能，城市NOA将开通十城，同时升级小米澎湃智能座舱功能，并支持导入更多米家设备。 ➢标配智驾时代已至端到端技术加速应用 各车企加速智驾落地，端到端技术推动智能驾驶能力飞跃。小鹏和华为系为代表的车企2024年以来持续进行智驾的迭代及推广。小鹏汽车5月份XNGP智能辅助驾驶系统已全量覆盖283个城市，5月20日宣布向用户推送基于端到端大模型的智能驾驶和智能座舱系统，国内首发量产的“端到端”大模型。除了小鹏汽车，小米汽车、蔚来、华为等厂商都在积极推进端到端技术在智能驾驶领域的应用。小米汽车已推送端到端的智能泊车；蔚来将在2024H1上线基于端到端的主动安全功能；华为将在6月上市的享界S9上首发端到端的ADS 3.0智驾系统。伴随特斯拉FSD加速入华，从城市NOA到端到端大模型，2024年智能驾驶竞争加剧。端到端技术的应用将推动智能驾驶能力的显著提升，正成为中国智驾市场高端竞争的门槛。标配智驾时代已来，能找准差异化卖点、智能驾驶技术领先的头部车企将在2024-2025年形成差异化，并享受估值溢价。 ➢投资建议： 智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着特斯拉FSD使用率拐点显现，自主新势力城市辅助驾驶加速落地和小鹏开启全新商业模式；我们判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局相对领先、产品周期、品牌周期向上的优质自主车企。建议关注【长安汽车、比亚迪、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车、理想汽车H】。 零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力获得更多配套，同时卡脖子技术借机实现0-1的突破，全球化进程加快，打破外资垄断格局。建议关注： 1、新势力产业链：建议关注华为产业链-【沪光股份、文灿股份、星宇股份、瑞鹄模具、光峰科技、上声电子、上海沿浦】；T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 ➢风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；智能化落地进度不及预期。 附录： 资料来源：公司官网，民生证券研究院 资料来源：公司官网，民生证券研究院 资料来源：公司官网，民生证券研究院 资料来源：公司官网，民生证券研究院 资料来源：公司官网，民生证券研究院 资料来源：公司官网，民生证券研究院 资料来源：公司官网，民生证券研究院 资料来源：公司官网，民生证券研究院 资料来源：公司官网，民生证券研究院 资料来源：公司官网，民生证券研究院 资料来源：公司官网，民生证券研究院 资料来源：公司官网，民生证券研究院 资料来源：公司官网，民生证券研究院 资料来源：公司官网，民生证券研究院 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026