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流动性打分周报20240602:地产活跃度维持,有色和城投活跃度提升

2024-06-03梁伟超、谢鹏中邮证券冷***
流动性打分周报20240602:地产活跃度维持,有色和城投活跃度提升

证券研究报告:固定收益报告 2024年6月2日 市场有风险,投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:谢鹏 SAC登记编号:S1340124010004 Email:xiepeng@cnpsec.com 近期研究报告 《需求复苏并非线性 ——5月PMI解读20240531》 - 2024.06.01 固收周报 地产活跃度维持,有色和城投活跃度提升 ——流动性打分周报20240602 ⚫ 核心解读 本周报以qb的债券资产流动性打分为基础,跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况。 国债方面,分期限看,各期限高等级流动性债项只数整体维持。从升降幅看,升幅前二十中,2016年及之前老券占比增加。 政金债方面,分期限看,各期限高等级活跃券数量整体维持。从升降幅看,升降幅前二十中,均以3年期以内为主。 地方债方面,分期限来看,5-10年期高等级流动性债项明显减少。降幅前二十中,中长债占比上升。 同业存单方面,升幅前二十债券发行人中,以城商行为主,农商行占比下降。 城投债方面,从期限看,1年以内、2-3年期和3-5年期高等级流动性债项有所增加,1-2年期和5年期以上高等级流动性债项总量维持但结构改善。从隐含级别看,除AA-外,各隐含级别高流动性债项数量均有所增加。从升降幅看,AA主体活跃度提升。 二永债方面,从升降幅看,流动性升幅前二十中农商行占比上升。 商金债方面,从升降幅看,流动性升幅前二十主要为城商行和农商行,广西地区占比上升。 其他金融债方面,从升降幅看,升降幅前二十债券发行人均以券商为主。 产业债方面,分行业看,房地产、煤炭、钢铁高等级流动性债项数量整体维持,公用事业、交运同比增加。各期限和各隐含级别下,高等级流动性债项总量均有所增加。升降幅方面,升幅前二十主体以交运、房地产、有色金属为主,升幅前二十债券发行人以交运、公用事业和有色金属为主。 ⚫ 风险提示: 资产流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 一、 国债:老券活跃度有所提升 ............................................................. 5 二、 政金债:中短债活跃度整体维持 ......................................................... 7 三、 地方债:中长债活跃度下降 ............................................................ 10 四、 同业存单:农商行活跃度下降 .......................................................... 13 五、 城投债:活跃度提升明显 .............................................................. 16 六、 二永债:农商行活跃度上升 ............................................................ 22 七、 商金债:广西地区城商行流动性上升 .................................................... 24 八、 其他金融债:证券公司活跃度整体维持 .................................................. 26 九、 产业债:房地产活跃度维持,有色金属活跃度上升 ........................................ 30 十、 风险提示 ........................................................................... 36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1: 分期限分流动性级别只数-国债(只) .............................................. 5 图表2: 分期限分流动性级别加权收益率-国债(%) ......................................... 5 图表3: 流动性得分升幅前二十债券-国债 .................................................. 6 图表4: 流动性得分降幅前二十债券-国债 .................................................. 7 图表5: 分期限分流动性级别只数-政金债(只) ............................................ 8 图表6: 分期限分流动性级别加权收益率-政金债(%) ....................................... 8 图表7: 流动性得分升幅前二十债券-政金债 ................................................ 9 图表8: 流动性得分降幅前二十债券-政金债 ............................................... 10 图表9: 分期限分流动性级别只数-地方债(只) ........................................... 11 图表10: 分期限分流动性级别加权收益率-地方债(%) ..................................... 11 图表11: 流动性得分升幅前二十债券-地方债 .............................................. 12 图表12: 流动性得分降幅前二十债券-地方债 .............................................. 13 图表13: 流动性得分升幅前十主体-存单 .................................................. 14 图表14: 流动性得分升幅前二十债券-存单 ................................................ 14 图表15: 流动性得分降幅前十主体-存单 .................................................. 15 图表16: 流动性得分降幅前二十债券-存单 ................................................ 16 图表17: 不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别分布情况(只) ................ 17 图表18: 不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别加权收益率情况(%) ........... 18 图表19: 流动性得分升幅前二十主体-城投债 .............................................. 19 图表20: 流动性得分升幅前二十债券-城投债 .............................................. 20 图表21: 流动性得分降幅前二十主体-城投债 .............................................. 21 图表22: 流动性得分降幅前二十债券-城投债 .............................................. 22 图表23: 流动性得分升幅前二十债券-二永债 .............................................. 23 图表24: 流动性得分降幅前二十债券-二永债 .............................................. 24 图表25: 流动性得分升幅前二十债券-商金债 .............................................. 25 图表26: 流动性得分降幅前二十债券-商金债 .............................................. 26 图表27: 流动性得分升幅前二十主体-非银 ................................................ 27 图表28: 流动性得分升幅前二十债券-非银 ................................................ 28 图表29: 流动性得分降幅前二十主体-非银 ................................................ 29 图表30: 流动性得分降幅前二十债券-非银 ................................................ 30 图表31: 不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别分布情况(只) ................ 31 图表32: 分期限分流动性级别加权收益率-产业债(%) ..................................... 32 图表33: 流动性得分升幅前二十主体-产业债 .............................................. 33 图表34: 流动性得分升幅前二十债券-产业债 .............................................. 34 图表35: 流动性得分降幅前二十主体-产业债 .............................................. 35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表36: 流动性得分降幅前二十债券-产业债 .............................................. 36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 一、 国债:老券活跃度有所提升 各期限流动性基本维持。分期限来看,各期限高等级流动性债项只数整体维持;1年期以内、5-10年期和超长期中S等级流动性债项有所增加,1-3年期S等级有所减少。收益率方面,一年期以内加权收益率普遍上行;1年期以上普遍下行,其中5-10年期流动性A、B等级收益率有所上行。 图表1:分期限分流动性级别只数-国债(只) 流动性级别 (分值范围) 期限(年) <=1Y [1,3) [3,5) [5,10) >=10 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 S([95,100)) 34 36 27 24 16 16 25 26 21 23 A([85,95)) 8 7 6 8 4 5 2 3 23 21 B([70,85)) 10 11 12 11 5 5 6 6 5 5 C([50,70)) 1 1 6 7 3 3 6 7 13 14 D([0,50)) 15 16 13 12 19 18 21 21 28 30 资料来源:qeubee,iFind,中邮证券研究所 注:剔除中债估值收益率为0的样本,下同 图表2:分期限分流动性级别加权收益率-国债(%) 流动性级别 (分值范围) 期限(年) <=1Y [1,3) [3,5) [5,10) >=10 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周