流动性打分周报20240610：地产活跃度维持，城投活跃度继续上升

证券研究报告：固定收益报告 2024年6月10日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:谢鹏 SAC登记编号:S1340124010004 Email:xiepeng@cnpsec.com 近期研究报告 《需求弱复苏，融资缓修复——5月经济数据预测20240605》 - 2024.06.05 固收周报 地产活跃度维持，城投活跃度继续上升 ——流动性打分周报20240610 ⚫ 核心解读 本周报以qb的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况。 国债方面，1年以内S等级流动性债项减少；超长期高等级流动性债项有所增加；其余各期限高等级流动性债项只数整体维持。 政金债方面，分期限来看，超长期高等级活跃券数量下降，其余各期限高等级活跃券数量整体维持。 地方债方面，分期限来看，3-5年期、5-10年期及10年期以上高等级流动性债项均有所增加。流动性得分升幅前二十中，超长债整体维持，重点省份增加。 同业存单方面，流动性得分升幅前十主体主要为农商行，城商行占比下降。 城投债方面，从期限看，各期限高等级流动性债项均有所增加。从隐含级别看，除AA-外，各隐含级别高流动性债项数量均有所增加。 二永债方面，流动性得分升幅前二十主要为城商行，城商行占比上升。 商金债方面，流动性升幅前二十主要为城商行和农商行，贵州地区占比上升，重点省份数量整体维持。 其他金融债方面，流动性升幅前二十主体主要为融资租赁、保险、证券和地方金融类国企，证券公司占比上升。 产业债方面，分行业看，房地产、钢铁高等级流动性债项数量整体维持，公用事业、交运、煤炭环比增加。各期限和各隐含级别下，高等级流动性债项总量均有所增加。 ⚫ 风险提示： 资产流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 一、 国债：短债活跃度有所下降 ............................................................. 5 二、 政金债：超长债活跃度下降 ............................................................. 7 三、 地方债：重点省份活跃度上升 .......................................................... 10 四、 同业存单：农商行活跃度上升 .......................................................... 13 五、 城投债：活跃度继续提升 .............................................................. 16 六、 二永债：城商行活跃度上升 ............................................................ 22 七、 商金债：贵州城商行活跃度上升 ........................................................ 24 八、 其他金融债：证券公司活跃度有所上升 .................................................. 26 九、 产业债：房地产活跃度维持，公用事业和交运上升 ........................................ 30 十、 风险提示 ........................................................................... 36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 分期限分流动性级别只数-国债（只） .............................................. 5 图表2： 分期限分流动性级别加权收益率-国债（%） ......................................... 5 图表3： 流动性得分升幅前二十债券-国债 .................................................. 6 图表4： 流动性得分降幅前二十债券-国债 .................................................. 7 图表5： 分期限分流动性级别只数-政金债（只） ............................................ 8 图表6： 分期限分流动性级别加权收益率-政金债（%） ....................................... 8 图表7： 流动性得分升幅前二十债券-政金债 ................................................ 9 图表8： 流动性得分降幅前二十债券-政金债 ............................................... 10 图表9： 分期限分流动性级别只数-地方债（只） ........................................... 11 图表10： 分期限分流动性级别加权收益率-地方债（%） ..................................... 11 图表11： 流动性得分升幅前二十债券-地方债 .............................................. 12 图表12： 流动性得分降幅前二十债券-地方债 .............................................. 13 图表13： 流动性得分升幅前十主体-存单 .................................................. 14 图表14： 流动性得分升幅前二十债券-存单 ................................................ 14 图表15： 流动性得分降幅前十主体-存单 .................................................. 15 图表16： 流动性得分降幅前二十债券-存单 ................................................ 16 图表17： 不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别分布情况（只） ................ 17 图表18： 不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别加权收益率情况（%） ........... 18 图表19： 流动性得分升幅前二十主体-城投债 .............................................. 19 图表20： 流动性得分升幅前二十债券-城投债 .............................................. 20 图表21： 流动性得分降幅前二十主体-城投债 .............................................. 21 图表22： 流动性得分降幅前二十债券-城投债 .............................................. 22 图表23： 流动性得分升幅前二十债券-二永债 .............................................. 23 图表24： 流动性得分降幅前二十债券-二永债 .............................................. 24 图表25： 流动性得分升幅前二十债券-商金债 .............................................. 25 图表26： 流动性得分降幅前二十债券-商金债 .............................................. 26 图表27： 流动性得分升幅前二十主体-非银 ................................................ 27 图表28： 流动性得分升幅前二十债券-非银 ................................................ 28 图表29： 流动性得分降幅前二十主体-非银 ................................................ 29 图表30： 流动性得分降幅前二十债券-非银 ................................................ 30 图表31： 不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别分布情况（只） ................ 31 图表32： 分期限分流动性级别加权收益率-产业债（%） ..................................... 32 图表33： 流动性得分升幅前二十主体-产业债 .............................................. 33 图表34： 流动性得分升幅前二十债券-产业债 .............................................. 34 图表35： 流动性得分降幅前二十主体-产业债 .............................................. 35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表36： 流动性得分降幅前二十债券-产业债 .............................................. 36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 一、 国债：短债活跃度有所下降 短债活跃度有所下降。分期限来看，1年以内S等级流动性债项减少，A、B等级有所增加；超长期高等级流动性债项有所增加；其余各期限高等级流动性债项只数整体维持。收益率方面，各期限均收益率均以下行为主。 图表1：分期限分流动性级别只数-国债（只） 流动性级别 （分值范围） 期限（年） <=1Y [1,3） [3,5） [5,10） >=10 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 S([95,100)) 36 31 24 24 16 15 26 26 23 24 A([85,95)) 7 9 8 8 5 5 3 3 21 21 B([70,85)) 11 13 11 11 5 5 6 6 5 7 C([50,70）） 1 2 7 8 3 3 7 9 14 13 D([0,50）) 16 13 12 14 18 17 21 18 30 28 资料来源：qeubee，iFind,中邮证券研究所 注：剔除中债估值收益率为0的样本，下同 图表2：分期限分流动性级别加权收益率-国债（%） 流动性级别 （分值范围） 期限（年） <=1Y [1,3） [3,5） [5,10） >=10 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 S([95,100)) 1.5172 1.4869 1.7922 1.7658 2.0211 1.9920 2.2421 2.2085 2.6003 2.5670 A([85,95)