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流动性打分周报20240526:地产活跃度维持,城投流动性下降

2024-05-27梁伟超、谢鹏中邮证券刘***
流动性打分周报20240526:地产活跃度维持,城投流动性下降

证券研究报告:固定收益报告 2024年5月26日 市场有风险,投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:谢鹏 SAC登记编号:S1340124010004 Email:xiepeng@cnpsec.com 近期研究报告 《交易所国债“过山车”怎么看?20240514》 - 2024.05.23 固收周报 地产活跃度维持,城投流动性下降 ——流动性打分周报20240526 ⚫ 核心解读 本周报以qb的债券资产流动性打分为基础,跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况。 国债方面,分期限看,各期限高等级流动性债项只数整体维持。从升降幅看,降幅前二十中,超长债占比有所增加。 政金债方面,分期限看,各期限高等级活跃券数量整体维持。从升降幅看,升幅前二十中,新券尤其是2024年新发券占比下降。 地方债方面,分期限来看,3年期以上的中长期高等级流动性债项明显增加。升幅前二十中,重点省份占比有所下降。 同业存单方面,降幅前二十债券发行人以国股行和城商行为主,国股行占比上升。 城投债方面,从期限看,中短期限高等级流动性债项明显减少,5年期以上整体维持。从隐含级别看,各隐含级别高流动性债券均有所减少。从升降幅看,升幅前二十债券中出现两只重庆地区债券。 二永债方面,从升降幅看,升降幅前二十中均以城商行和农商行为主。 商金债方面,从升降幅看,降幅前二十主要为城商行和农商行,重点省份占比上升。 其他金融债方面,从升降幅看,降幅前二十主体主要为地方金融类国企、券商、保险等,降幅前二十债券发行人以券商为主。 产业债方面,分行业看,房地产高等级流动性债项数量整体维持;公用事业、交运、钢铁、煤炭行业均同比减少。分期限看,1年内高等级流动性债项继续减少。分隐含级别看,隐含级别AAA、AA-的高等级流动性债项整体维持;AA+、AA、AA(2)有所减少。升降幅方面,前二十主体行业中汽车、环保、化工有所增加;降幅方面,降幅前二十主体和债项中,交运、化工和商贸行业较多。 ⚫ 风险提示: 资产流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 一、 国债:超长债活跃度有所下降 ........................................................... 5 二、 政金债:新券活跃度继续下降 ........................................................... 7 三、 地方债:重点省份债券活跃度有所下降 .................................................. 10 四、 同业存单:国股行流动性有所下降 ...................................................... 13 五、 城投债: 城投债流动性环比下降明显 ................................................... 16 六、 二永债:城商行流动性整体维持 ........................................................ 22 七、 商金债:广西、重庆地区城农商行流动性下降 ............................................ 24 八、 其他金融债:证券公司活跃度下降 ...................................................... 26 九、 产业债:房地产活跃度维持,公用事业有所下降 .......................................... 30 十、 风险提示 ........................................................................... 36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1: 分期限分流动性级别只数-国债(只) .............................................. 5 图表2: 分期限分流动性级别加权收益率-国债(%) ......................................... 5 图表3: 流动性得分升幅前二十债券-国债 .................................................. 6 图表4: 流动性得分降幅前二十债券-国债 .................................................. 7 图表5: 分期限分流动性级别只数-政金债(只) ............................................ 8 图表6: 分期限分流动性级别加权收益率-政金债(%) ....................................... 8 图表7: 流动性得分升幅前二十债券-政金债 ................................................ 9 图表8: 流动性得分降幅前二十债券-政金债 ............................................... 10 图表9: 分期限分流动性级别只数-地方债(只) ........................................... 11 图表10: 分期限分流动性级别加权收益率-地方债(%) ..................................... 11 图表11: 流动性得分升幅前二十债券-地方债 .............................................. 12 图表12: 流动性得分降幅前二十债券-地方债 .............................................. 13 图表13: 流动性得分升幅前十主体-存单 .................................................. 14 图表14: 流动性得分升幅前二十债券-存单 ................................................ 14 图表15: 流动性得分降幅前十主体-存单 .................................................. 15 图表16: 流动性得分降幅前二十债券-存单 ................................................ 16 图表17: 不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别分布情况(只) ................ 17 图表18: 不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别加权收益率情况(%) ........... 18 图表19: 流动性得分升幅前二十主体-城投债 .............................................. 19 图表20: 流动性得分升幅前二十债券-城投债 .............................................. 20 图表21: 流动性得分降幅前二十主体-城投债 .............................................. 21 图表22: 流动性得分降幅前二十债券-城投债 .............................................. 22 图表23: 流动性得分升幅前二十债券-二永债 .............................................. 23 图表24: 流动性得分降幅前二十债券-二永债 .............................................. 24 图表25: 流动性得分升幅前二十债券-商金债 .............................................. 25 图表26: 流动性得分降幅前二十债券-商金债 .............................................. 26 图表27: 流动性得分升幅前二十主体-非银 ................................................ 27 图表28: 流动性得分升幅前二十债券-其他金融债 .......................................... 28 图表29: 流动性得分降幅前二十主体-非银 ................................................ 29 图表30: 流动性得分降幅前二十债券-其他金融债 .......................................... 30 图表31: 不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别分布情况(只) ................ 31 图表32: 分期限分流动性级别加权收益率-产业债(%) ..................................... 32 图表33: 流动性得分升幅前二十主体-产业债 .............................................. 33 图表34: 流动性得分升幅前二十债券-产业债 .............................................. 34 图表35: 流动性得分降幅前二十主体-产业债 .............................................. 35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表36: 流动性得分降幅前二十债券-产业债 .............................................. 36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 一、 国债:超长债活跃度有所下降 各期限流动性基本维持。分期限来看,各期限高等级流动性债项只数整体维持。加权收益率普遍下行,5年期以内收益率下行幅度更大。 图表1:分期限分流动性级别只数-国债(只) 流动性级别 (分值范围) 期限(年) <=1Y [1,3) [3,5) [5,10) >=10 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 S([95,100)) 33 34 26 27 15 16 26 25 19 21 A([85,95)) 12 8 13 6 6 4 4 2 25 23 B([70,85)) 7 10 5 12 4 5 4 6 5 5 C([50,70)) 1 1 8 6 2 3 6 6 13 13 D([0,50)) 13 15 9 13 17 19 22 21 29 28 资料来源:qeubee,iFind,中邮证券研究所 注:剔除中债估值收益率为0的样本,下同 图表2:分期限分流动性级别加权收益率-国债(%) 流动性级别 (分值范围) 期限(年) <=1Y [1,3) [3,5) [5,10) >=10 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 S([95,100)) 1.5205 1.5123 1.8200 1.8026