现实偏弱、预期摇摆，锂价重心震荡下行
陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722Email:yixuan.chen@orientfutures.com 碳酸锂：看跌2024年6月2日 上周锂盐价格偏弱震荡。LC2406收盘价环比-2.6%至10.42万元/吨，LC2407收盘价环比-2.6%至10.49万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-0.6%、-0.1%至10.59、10.21万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比-0.9%至10.7万元/吨。周内氢氧化锂延续弱势，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-2.8%、-2.6%至9.38、9.95万元/吨。电工价差环比收窄至0.38万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.21万元至1.22万元/吨。 进入二季度中后段后，基本面边际转弱的压力逐步凸显。供应方面，锂盐加工环节存超额利润的情况下，资金积极介入矿端贸易、加速将矿端库存向锂盐环节转化，国内碳酸锂产量逐月攀升。此外，SQM上修全年销量指引加之阿根廷新产能陆续建成爬产，进口压力短期亦难言见顶。需求端，即便6月仍是终端动储的需求旺季，但考虑订单传导周期后锂盐表需增长已显乏力，近期调研显示，6月下游正极材料各企业的排产环比持平或略有下降。且前期盘面贴水网站价格后，锂盐厂的长协比例有边际回升，叠加电芯厂客供比例的提升，6月现货采购需求显著收缩。 基本面角度，中长期过剩趋势未改，短期供需格局边际趋松，价格存下行压力，但短期内我们认为价格亦缺乏深跌驱动。首先，随着绝对价格的下行，左侧布局多单博弈旺季反弹的盈亏比随之提升；此外，若按照当前代工活跃度平推，8月前后国内锂矿库存天数将降至中性水平，可自由流通的贸易矿库存则更为有限，届时锂盐产量或环比增长乏力。预计短期碳酸锂价格维持震荡偏弱走势，6月主力合约运行区间或进一步小幅下移至9.5-10.5万元/吨，建议关注区间上沿的沽空机会，须做好仓位管理。 如何理解碳酸锂的春季躁动？2024/03/29过剩已至，产业链如何出清？2023/12/28博弈加剧，不破不立2023/09/29渐趋理性，波动收敛2023/06/29 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、现实偏弱、预期摇摆，锂价重心震荡下行.......................................................................................................................42、周内行业要闻回顾...............................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测...................................................................................................................................................63.1、资源端：锂精矿现货价格略降........................................................................................................................................63.2、锂盐：期现价格偏弱运行................................................................................................................................................63.3、下游中间品：材料端报价环降........................................................................................................................................93.4、终端：4月中国新能源车销量环比负增.......................................................................................................................104、风险提示.............................................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测............................................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价................................................................................................................................................................................6图表3：MtCattlin锂精矿生产利润...............................................................................................................................................................6图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价........................................................................................................................................................6图表5：GFEX碳酸锂期限结构....................................................................................................................................................................6图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差....................................................................................................................................................7图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402）.................................................................................................................................7图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价................................................................................................................................................7图表9：智利碳酸锂出口均价........................................................................................................................................................................7图表10：国内氢氧化锂现货均价..................................................................................................................................................................8图表11：海内外氢氧化锂价差......................................................................................................................................................................8图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................8图表13：锂盐厂理论生产利润......................................................................................................................................................................8图表14：磷酸铁锂价格走势..........................................................................................................................................................................9图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价......................................................................................................................................................9图表16：三元材料价格走势...................................................................................................
