机械设备行业周报：顺周期缓慢复苏

国内顺周期缓慢复苏，房地产限购放宽或迎利好 2024年以来，国内北上深等多地住房限购政策放宽，有望加速国内顺周期复苏。 2024年5月制造业PMI49.5；其中5月PMI生产指数50.8，延续此前扩张趋势，PMI新订单指数49.6，回调幅度较大；此前3-4月制造业PMI连续两个月站在荣枯线上。我们认为，5月PMI略有回落，说明国内顺周期整体处于缓慢复苏状态，复苏节奏存在波动，下游或有结构化行情，但仍看好全年复苏机会。 机床数控系统需求高景气，注塑机间接出口拉动需求 机床数控系统产量持续高景气，国内金切机床产量同比由负转正。数控系统方面，国内产量在3月同比+77.97%的基础上，4月同比51.21%；金切机床产量上，4月国内金切机床产量同比+11%，增速较前值+17.4pct。2024年Q1我国金切机床出口金额同比+12.6%，成形机床出口金额同比+28.6%，出口大幅增长。 注塑机间接出口拉动注塑机订单增长。我国家电出口景气，2023年Q4我国冰箱、洗衣机、空调等常用家电出口金额同比+23.55%，2024Q1同比+12.49%。受间接出口需求拉动，国内注塑机需求增长。内需方面，2024年房屋限购政策放宽，有望拉动卫浴、家电、日用品等需求增长。重点关注5-6月房地产销售数据。 刀具涨价传递原材料成本压力，叉车锂电化+国际化需求稳健增长 金属切削工具见复苏趋势。4月金属切削工具当月产量达到26469万片，同比增长9%，连续两月呈现稳步上升态势。价格方面：部分刀具企业在二季度已经开始涨价，华锐精密自2024年5月1日起对公司全系列销售产品价格上调3%-10%，平滑原材料价格上涨带来的营业成本负面影响。 叉车保持稳步增长态势。国内复苏和海外景气度持续共振，叉车行业龙头海外电动化渗透率提升和品牌溢价逻辑逐步兑现，预计增长有望持续。2024年3月叉车行业合计销量137342台，同比增长12%，其中国内销量96657台，同比增长5%，出口销量40685台，同比增长30%。 工控、机器人产量增速向好，见复苏趋势 工控方面，国内4月交流电机产量同比降幅收窄，同比减少5%。下游机器人方面，2024年4月国内工业机器人产量同比达50380套，同比增长25.9%；1-4月产量同比+9.9%。整体见复苏趋势。 投资建议 （1）机床：推荐标的：豪迈科技、海天精工； （2）刀具：受益标的：欧科亿、华锐精密； （3）叉车：受益标的：杭叉集团、安徽合力； （4）注塑机：推荐标的：伊之密； （5）工控：推荐标的：信捷电气；受益标的：汇川技术； （6）工业机器人：受益标的：埃斯顿。 风险提示：顺周期复苏不及预期；大宗原材料涨价；地缘政治及国际局势风险。 1、国内顺周期整体缓慢复苏，房地产限购放宽迎利好 1.1、房地产限购政策放宽，顺周期复苏再迎利好 2024年以来，我国北京、上海、深圳等多地发布通知，放宽住房限购政策，托底房地产市场。房地产限购政策放宽的刺激下，我国顺周期复苏有望加速。 表1：多地放宽住房限购政策，有望推动顺周期复苏 1.2、国内顺周期整体缓慢复苏，海外需求持续向好 5月制造业PMI略有回落，此前国内PMI连续两个月处于扩张区间。2024年5月国内制造业49.5%，略有回落；其中PMI生产指数50.8，延续此前扩张趋势，PMI新订单指数49.6，回调幅度较大。此前，国内3-4月制造业PMI连续两个月站在荣枯线上；其中4月PMI生产指数52.9%，新订单指数51.1%。我们认为，5月PMI回落，说明国内顺周期整体处于缓慢复苏态势，下游或有结构化行情，国内复苏节奏或存在波动，但看好全年复苏机会。 图1：5月制造业PMI略有回落，此前国内PMI连续两个月处于扩张区间 4月信贷、M1等数据低于预期，短期或影响情绪。2024年4月，M2余额301.19万亿元,同比增长7.2%。M1余额66.01万亿元,同比下降1.4%，M2-M1“剪刀差”进扩大至8.6个百分点。4月末，本外币贷款余额252.41万亿元，同比增长9.1%。月末人民币贷款余额247.78万亿元，同比增长9.6%。4月末，外币贷款余额6509亿美元，同比下降11.7%。 图2：2024年4月M2-M1“剪刀差”扩大至8.6个百分点 2、机床出口景气度高，工控、机器人产量向好 2.1、机床：数控系统需求高景气，金切机床产量增速反弹，出口大幅增长 数控系统产量持续高景气，国内金切机床产量同比由负转正。数控系统方面，国内产量在3月同比+77.97%的基础上，4月同比51.21%；金切机床产量上，4月国内机床产量反弹，国内金切机床产量同比+11%，增速较前值+17.4pct。根据中国机床工具工业协会数据，2024年Q1我国金切机床出口金额同比+12.6%，成形机床出口金额同比+28.6%，出口大幅增长。 图3：国内数控系统产量景气度持续，4月同比+51.21% 图4：4月国内机床产量增速反弹 2.2、注塑机：间接出口拉动订单增长，关注5-6月房地产销售数据 间接出口拉动注塑机订单增长。2023年Q4以来我国家电出口景气，2023年Q4我国冰箱、洗衣机、空调、微波炉等常用家电出口金额同比+23.55%，2024Q1同比+12.49%。受间接出口需求拉动，国内注塑机需求增长。 图5：2023Q4以来我国家电出口景气 房屋限购政策放宽，有望拉动注塑机内贸增长持续。2024年以来，我国北京、上海、深圳、杭州等地陆续出台放宽住房限购的政策，有望拉动国内卫浴、家电、日用品等需求增长。重点关注5-6月房地产销售数据。 2.3、金属切削工具：产量稳中有升，涨价传递原材料成本上升压力 金属切削工具复苏趋势。4月金属切削工具当月产量达到26469万片，同比增长9%，连续两月呈现稳步上升态势。 价格方面：部分刀具企业在二季度已经开始涨价，华锐精密自2024年5月1日起对公司全系列销售产品价格上调3%-10%，平滑原材料价格上涨带来的营业成本负面影响。 图6：4月金属切削工具当月产量达到26469万片 2.4、叉车：锂电化+国际化推动叉车保持稳健增长 叉车保持稳步增长态势。国内复苏和海外景气度持续共振，叉车行业龙头海外电动化渗透率提升和品牌溢价逻辑逐步兑现，预计增长有望持续。 2024年3月叉车行业合计销量137342台，同比增长12%，其中国内销量96657台，同比增长5%，出口销量40685台，同比增长30%。 图7：2024年3月叉车销量同比增长12% 2.5、工控、机器人：产量增速向好，见复苏趋势 工控、机器人见复苏趋势。工控方面，4月交流电机产量同比降幅收窄，同比减少5%。下游机器人方面，2024年4月国内工业机器人产量同比达50380套，同比增长25.9%；1-4月产量同比+9.9%。整体见复苏趋势。 图8：4月交流电机产量同比降幅收窄 图9：4月国内工业机器人产量当月同比涨幅扩大 图10：4月国内工业机器人累计同比同步向好 3、投资建议 （1）机床：推荐标的：豪迈科技、海天精工； （2）刀具：受益标的：欧科亿、华锐精密； （3）叉车：受益标的：杭叉集团、安徽合力； （4）注塑机：推荐标的：伊之密； （5）工控：推荐标的：信捷电气；受益标的：汇川技术； （6）工业机器人：受益标的：埃斯顿。 4、风险提示 顺周期复苏不及预期；大宗原材料涨价；地缘政治及国际局势风险。