宏观支撑，氯碱偏强震荡

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：PVC市场继续偏强运行。随着检修陆续结束，开工小幅提升，供应端压力增加。下游维持刚需采购，市场供需基本面承压。电石价格重心走低，成本支撑偏弱，乙烯法成本支撑坚挺。社会库存维持高位，预计维持偏震荡走势。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：液碱盘面小幅走强，市场谨慎观望情绪较浓，前期检修装置重启，市场供应量回升。下游刚需采购，下游需求偏弱。氧化铝现货成交积极性减弱，价格维持坚挺，对烧碱的需求下降，其他非铝需求也呈现淡季格局。短期预估液碱价格稳中趋弱运行。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 PVC： 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 期货价格及基差：5月30日，PVC主力收盘价6513元/吨（+61）；华东基差-363元/吨（-1）；华南基差-293元/吨（+9）。 现货价格及价差：5月30日，华东（电石法）报价：6150元/吨（+60）；华南（电石法）报价：6220元/吨（+70）；PVC华东-西北-450：-100元/吨（+10）；PVC华南-华东-50：20元/吨（+10）；PVC华北-西北-250：-10元/吨（0）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 上游成本：5月30日，兰炭：陕西935元/吨（0）；电石：华北3130元/吨（0）。 上游生产利润：5月30日，电石利润92元/吨（0）；山东氯碱综合利润458.0元/吨（+9）；西北氯碱综合利润：1050.9元/吨（0）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 截至5月24日，兰炭生产利润：-60.70元/吨（+56）；PVC社会库存：55.03万吨（+0.28）；PVC电石法开工率：72.50%（-4.91%）；PVC乙烯法开工率：74.94%（-5.99%）；PVC开工率：73.13%（-5.19%）。 烧碱： 期货价格及基差：5月30日，SH主力收盘价2792元/吨（+20）；山东32%液碱基差-417元/吨（-11）。 现货价格及价差：5月30日，山东32%液碱报价：2792元/吨（+20）；山东50%液碱报价：1240元/吨（-10）；新疆99%片碱报价2550元/吨（0）；32%液碱广东-山东：240.0元/吨（-3）；山东50%液碱-32%液碱：105元/吨（-29）；50%液碱广东-山东：340元/吨（+10）。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 上游成本：5月30日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。 上游生产利润：5月30日，山东烧碱利润：1120.5元/吨（+9）。 截至5月24日，烧碱上游库存：41.82万吨（-0）；烧碱开工率：83.60%（-3.30%）。 ■策略 PVC中性。PVC市场继续偏强运行。随着检修陆续结束，开工小幅提升，供应端压力增加。下游维持刚需采购，市场供需基本面承压。电石价格重心走低，成本支撑偏弱，乙烯法成本支撑坚挺。社会库存维持高位，预计维持偏震荡走势。 烧碱中性：液碱盘面小幅走强，市场谨慎观望情绪较浓，前期检修装置重启，市场供应量回升。下游刚需采购，下游需求偏弱。氧化铝现货成交积极性减弱，价格维持坚挺，对烧碱的需求下降，其他非铝需求也呈现淡季格局。短期预估液碱价格稳中趋弱运行。 ■风险 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：万吨%................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：元/吨................................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................7图18:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨................................................................................................................7图19:西北原盐价格丨单位：元/吨................................................................................................