氯碱周报：SH：供需矛盾有限，宏观偏强，09维持低多思路 V：政策暖风推动需求预期+低估值逻辑PVC冲高

S H： 供 需 矛 盾 有 限 ， 宏 观 偏 强 ，0 9维 持 低 多 思 路V： 政 策 暖 风 推 动 需 求 预 期+低 估 值 逻 辑P V C冲 高 作者：金果实从业资格：F3083706联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 2024-05-19 目录 烧碱聚氯乙烯0102 1、烧碱 烧碱盘面行情回顾 ◼移仓换月后，主力合约转为09，根据烧碱基差看23年末至24年初段05作为远月合约基差维持在-500~-300之间，对比看当前09合约基差矛盾有限。 ◼9-1价差在主力移仓后维持偏强，当前在+148。 烧碱现货：32碱价格维稳，50小幅探涨 烧碱利润：液氯震荡下跌，综合利润环比小幅回落 烧碱供应、库存 ➢开工：截至5月16日，中国20万吨及以上烧碱样本企业开工率为86.9%，较上周环比下滑2.8%。碱样本企业厂库库存40.88万吨(湿吨)，环比-6.39%，同比+7.62%。 ➢检修逐步兑现下开工高位回落，根据公布的检修计划看预计在5月下旬检修逐步集中，后续开工仍有进一步下降空间，届时供应矛盾或有缓和，在氧化铝整体需求有支撑下关注液碱库存去化幅度。 氧化铝：利润良好刺激生产积极性，对烧碱有支撑 ◼氧化铝看行业利润估算维持高位下刺激生产企业积极性。但主要制约在于铝土矿供应情况，据SMM消息，截至目前晋豫地区因故停产的铝土矿矿山并仍未闻复产消息；山西地区尚未有实际复产动作，整体复产进度较慢，5月难见较大增量。 ◼需求端电解铝，伴随电力供应恢复云南维持复产状态加之5月下游部分入市刚需采购，对氧化铝需求予以支撑。 氧化铝原料：铝土矿产量偏低，从原料端形成压力 氧化铝下游：云南电解铝复产，铝终端开工同比偏低 印染化纤：订单转弱，纺织印染开工季节性下滑 烧碱出口：外盘报价回落国内50上涨，估算出口窗口关闭 2、聚氯乙烯 PVC期货：盘面高升水，仓单加速增多 PVC现货：现货探涨，下游刚需为主逢低采购 PVC利润：PVC现货探涨，利润延续修复 电石：价格回落 ◼电石出厂贸易价格上涨，截止5月16日，乌海地区主流出厂价格在2800元/吨（+150）。估算 边 际 企 业 利 润-80元/吨。行 业 开 工 率 在58.47%，环比下降2.22个百分点。 ◼此轮电石价格的上涨，主要源于供应端的集中检修以及限电的影响导致电石开工下降，供应收缩，市场呈现货源紧张的局面。随着本周宁夏、山东、东北地区的PVC检修逐渐落地，需求的下降，电石价格上行谨慎，观望加重。 ◼截 止5月16日，PVC粉 整 体 开 工 负 荷 率 为78.32%，环比下降2.37个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为77.41%，环比下降3.42个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为80.93%，环比提升0.66个百分点。 ◼近期供应如期回落，根据检修动态看行业开工率仍有进一步下降预期，但需关注伴随近期利润修复后检修意愿和力度。 ◼近期国内地产政策消息频传，地产股自四月下旬已有连续反弹。政治局会议中提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，5月以来多城放开限购政策、今日下午4时国新办将举行国务院政策例行吹风会，介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况。PVC下游终端主要面向地产端；在政策暖风下市场对于后续地产转强带动PVC需求存一定积极预期。 房地产：高频成交数据同比仍偏低，关注后续政策成效 地产数据悉数走弱，其中竣工同比下滑明显 PVC生产企业库销 ◼从PVC生产企业看，预售周度小幅回升，截至5月16日提升至66万吨，厂库周度环比维持去库，结合看上游可售库存同比矛盾有限，加之后续仍有较多装置存检修预期，生产企业压力不大下或存挺价意愿。 PVC库存:社库+厂库去库但缓慢，关注检修集中期去库斜率 进出口：近两年出口给予支撑，印度需求韧性较强 外盘报价：亚洲市场6月报价上涨20-30美元/吨 ◼亚洲地区主要生产企业6月船期预售报价环比涨20-30美元/吨，印度CFR价格上涨30，其余上涨20美元/吨。估算出口利润在+40元/吨附近，理论出口窗口维持打开。 ◼从印度GDP预测、基建增速及PVC产能无增量来看，对我国PVC粉料出口弥补缺口存向好预期。关注印度斋月后雨季前需求能否带动出口行情。 PVC制品出口同比略好于23年当期 美国地产：住房购买力指数处低位，但整体经济显韧性 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS