卫星星座建设热潮下，新增项目实现多极增长

斯瑞新材（688102.SH）的市场表现与业务展望

市场表现概览：

• 收盘价：截至2024年5月29日，斯瑞新材的收盘价为12.52元人民币。
• 历史区间：年内最高点为17.43元，最低点为7.77元。
• 流通市值：流通A股市值为40.35亿元人民币，总市值为70.11亿元人民币。

公司基础数据：

• 每股收益：2024年3月31日基本每股收益为0.05元，摊薄每股收益同样为0.05元。
• 每股净资产：每股净资产为1.95元。
• 净资产收益率：2024年3月31日的净资产收益率为2.26%。

商业航天与液体火箭发动机材料业务：

• 卫星星座建设：上海蓝箭鸿擎科技有限公司向ITU提交了关于Honghu-3（鸿鹄-3）星座的预发信息，计划在160个轨道平面上发射1万颗卫星，紧跟国家电网计划和上海支持的G60星链提案的步伐。
• 材料投资：公司投资5.10亿元人民币用于建设液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目，预计将实现约300吨锻件、400套火箭发动机喷助器面板、1100套火箭发动机推力室内壁与外壁零组件的生产，其中锻件与推力室内壁已实现小批量供货。
• 业绩增长预期：项目完成后，将不断推动公司业绩增长，增强品牌影响力。

光模块基座与电网设备业务：

• 光模块：公司利用技术储备与精密加工能力，为光模块基座原材料制造及成品加工提供整体解决方案，适应算力中心和数据中心的需求。
• 电网设备：在国内市场，斯瑞新材的产品市占率超过60%，在全球市场占比约50%，成为全球细分行业的领军企业。随着全球电网投资的增加，斯瑞新材受益于电网设备的扩产产能全面投产带来的增长。

盈利预测与估值：

• 评级：首次覆盖给予“买入-A”评级。
• 预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1.39亿元、2.00亿元、2.87亿元，EPS分别为0.25元、0.36元、0.51元。
• 估值：对应公司5月29日收盘价12.52元，PE倍数分别为50.3倍、35.0倍、24.4倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。

风险提示：

• 新增产能消化风险。
• 新产品市场开拓不确定性风险。
• 原材料价格波动及套期保值管理风险。

结论：

斯瑞新材在卫星星座建设热潮下展现出多极增长潜力，通过深耕液体火箭发动机材料和光模块基座与电网设备领域，持续受益于商业航天和电网设备市场的快速增长。公司预计未来几年将实现显著的业绩增长，同时面临一定的市场风险，但仍被赋予“买入-A”的积极评级。