商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：小幅反弹2白银：增仓上行2铜：现货偏弱，限制价格上涨4铝：有色金属整体回落6氧化铝：同样回落6锌：供应端矛盾显著，支撑价格9铅：高位运行，锚定下游开工11镍：高位震荡运行13不锈钢：区间震荡运行13锡：震荡偏强15工业硅：盘面弱势，关注仓单变化17碳酸锂：区间震荡，下方存在支撑19 2024年5月29日 黄金：小幅反弹 白银：增仓上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、媒体称马斯克的xAI拟用英伟达H100开发超算，英伟达股价再创历史新高，财报后三日累涨 20%；谷歌版AI PC来了，Chromebook Plus五大AI新功能亮相。 2、美国两年期和五年期美债标售均不佳，美债跳水、收益率全线走高。 3、美联储最鹰派高官理事鲍曼再发声：应继续缩表，政策声明需要更多细节；明尼阿波利斯联储主席：尚未完全排除加息可能性。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日白银重新快速反弹，夜盘收至8392元/千克，重回前高位置。周一海外因美国将士阵亡纪念日而没有开盘，国内金银价格显得尤为亢奋，尤其是白银在国内持续去库、库存水位偏低且持仓猛增的情况下，市场传出逼仓的可能性，目前国内白银库存仅为期货市场持仓的15%左右。此外，近期美元的小幅回落、国内宏观政策利多不断令工业金属企稳反弹亦从逻辑上给予贵金属反弹支撑。我们提示，目前对于贵金属关注技术层面的支撑，若白银突破前高，则上方空间进一步打开。 2024年05月29日 铜：现货偏弱，限制价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 美国5月谘商会消费者信心大幅超预期，但短期通胀预期创年内新高。 深圳下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。广州：首套房首付最低15%，鼓励规模化租赁机构收购存量商品房。 国家统计局发布报告显示，中国4月精炼铜（电解铜）产量为113.6万吨，同比增长9.2%。4月有冶炼厂进行检修，铜产量环比小幅下降，不过没有预期降幅大。 南方铜业最快将于今年启动秘鲁Tía María铜矿项目，预计该矿将在2027年年底投产。南方铜业将其2024年铜产量预测提高至948,800吨，较2023年增加4.1%。 秘鲁Las Bambas铜矿新矿井年底前料能开始采掘作业。 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格上涨；沪铜指数震荡。美国短期通胀预期创年内新高，中国房地产政策利好持续释放，提升市场风险情绪。进口铜精矿现货TC持续弱势，海外铜矿供应扰动增强。国内外铜精矿冶炼亏损较大，但粗铜供应增加，限制精铜产量的下降。国内再生铜需求减少，精废价差回落，但远远高于盈亏平衡点。终端消费持续改善，电网投资上升，空调排产同比上升。但是下游企业补库动力较弱，国内社会库存增加；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例下降。国内现货对期货贴水较大，沪铜近远月贴水扩大；伦铜0-3现货贴水扩大。整体来看，内外宏观表现良好，利好风险资产价格。但基本面上，国内现货贴水较大，仓单库存增加，限制价格回升空间。 2024年5月28日 铝：有色金属整体回落 氧化铝：同样回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com张驰（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 电解铝盘面： 昨日主力合约回落，收盘在20910，较前一交易日上涨55元/吨。主力合约AL2407合约，成交量减少1.43万手，持仓量减少3453手。夜盘上涨，目前收在21160元/吨。 重要数据： SMMA00铝升贴水回落10元/吨，至贴水110元/吨；铝棒加工费（佛山，6063）回落20元/吨，至200元/吨；电解铝社会库存累库1.7万吨至78.8万吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2407出现回落，收在4062，较前一交易日回落31元/吨，主力合约成交量增加7.13万手，持仓量减少2.44万手。夜盘氧化铝有所回升，收在4110元/吨。 简评： 沪铝价格延续上周改为震荡态势。电解铝环节边际上供需双增，云南持续推进复产，但偏明牌，俄铝进口冲击仍在动态观察中，需求侧稳速增长。后续沪铝高度继续关注：1、资金情绪表达上，关注是否出现类似2023年9月持仓触顶后趋势性回落的情况；2、微观供需层面，下游的负反馈，以及俄罗斯铝锭的进口冲击。 氧化铝价格在铝的价格出现调整后，同样在高位震荡。目前看，氧化铝现货报价仍在稳步推涨，山西大规模复产仍需时日（但需关注6月提产速度），电解铝厂因原料库存偏低（铝锭库存也在持续去库，表需高企），也仍多有对原料氧化铝的补库和询价动作，且可流通货源仍偏紧，这使得氧化铝期货盘面仍是易涨难跌。AO价格弹性较大，仍建议投资者谨慎持仓。 风险点：关注交易所窗口指导、手续费上调等风控动作。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 2024年05月29日 锌：供应端矛盾显著，支撑价格 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：深圳首套房最低首付款比例调整为20%，下调利率下限。广州：首套房首付最低15%，取消利率下限；限购区买房社保要求降至6个月；鼓励规模化租赁机构收购存量商品住房；新购住房贷款首套认定放宽。（金十数据APP） 行业：金徽股份5月28日晚间公告，2024年4月11日甘肃省自然资源厅发布了《2024年甘肃省徽 县洛坝铅锌矿南侧空白区采矿权挂牌出让公告》，并委托甘肃省公共资源交易中心挂牌出让。公司参与了甘肃省徽县洛坝铅锌矿南侧空白区采矿权的竞拍，5月24日公司以8088万元竞得该采矿权，并于5月25日与甘肃省公共资源交易中心签订了《采矿权出让成交确认书》。甘肃省徽县洛坝铅锌矿南侧空白区采矿权，位于陇南市徽县柳林镇，区块面积为0.9218平方千米，主要矿种为铅锌矿，资源量铅金属量4231吨、锌金属量13719吨。（金徽股份） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 当下锌基本面供应端矛盾较为显著，矿紧缺格局下加工费逐阶下滑，冶炼厂面临一定的亏损，价格下方存在刚性支撑。不过短期内消费端的增量空间有限，下游企业以刚需补库为主，近期社库才显现小幅去化趋势，拖累上行节奏。预计锌价以震荡上行的姿态运行，逢低偏多更具安全性。此外，进口矿冶炼亏损亟待修复，沪伦比值或有进一步上行的空间。 2024年05月29日 铅：高位运行，锚定下游开工 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：深圳首套房最低首付款比例调整为20%，下调利率下限。广州：首套房首付最低15%，取消利率下限；限购区买房社保要求降至6个月；鼓励规模化租赁机构收购存量商品住房；新购住房贷款首套认定放宽。（金十数据APP） 行业：金徽股份5月28日晚间公告，2024年4月11日甘肃省自然资源厅发布了《2024年甘肃省徽县洛坝铅锌矿南侧空白区采矿权挂牌出让公告》，并委托甘肃省公共资源交易中心挂牌出让。公司参与了甘肃省徽县洛坝铅锌矿南侧空白区采矿权的竞拍，5月24日公司以8088万元竞得该采矿权，并于5月25日与甘肃省公共资源交易中心签订了《采矿权出让成交确认书》。甘肃省徽县洛坝铅锌矿南侧空白区采矿权，位于陇南市徽县柳林镇，区块面积为0.9218平方千米，主要矿种为铅锌矿，资源量铅金属量4231吨、锌金属量13719吨