2024年气候技术的未来

五月2024 10Capital 15财务基准 19部门深潜 24Exits 尽管近期面临资本挑战，但气候技术解决方案的长期采用已经奠定了基础。在气候风险日益固有的世界中，缓解这种风险的技术可能会不可避免地蓬勃发展。 虽然避免气候变化的挑战仍然很大，但长期的技术趋势是明确和光明的。现在，开发新的可再生能源比维持化石燃料发电便宜。全球大约88%的碳排放现在被净零目标所覆盖，而诸如《降低通胀法案》(IRA)之类的政策开始对推进气候技术解决方案和企业产生有意义的影响。企业家和投资者越来越多地将注意力转向难以减少的排放源。例如，我们看到了技术的重大进展，例如在1400°C以上的温度下提供工业热量的热存储，以及快速改进的氢电解和燃料电池，这有助于实现以前难以电气化的行业的脱碳。 气候技术的尾风比比皆是，但该行业受到整体风险资本（VC）投资下降的影响，这是自2000年互联网泡沫破裂以来最重大的调整。但是气候技术的表现却表现出色，交易活动仅下降了14％，而整个市场的27％则下降了14％。投资者仍然致力于该行业。在最活跃的企业风险资本家(CVC)中，气候技术现在占交易的11%，高于2020年的2%。随着风险投资的减少和跑道的缩短，我们的专有数据表明，气候科技公司正在转向盈利，越来越多的公司看到EBITDA利润率同比（YoY）比最近历史上的任何时候都提高。 由于风险投资的速度缓慢，退出仍然难以捉摸，人们越来越关注以稀释性较小的解决方案的形式为后期公司寻找资金，包括公司债务和项目融资。2021年，许多后期公司都有机会利用公开市场获取资本，但鉴于许多现在上市的公司一直在努力满足股东对销售和盈利能力增长的预期，这一窗口基本上是关闭的。并购市场的表现并没有好得多，气候技术并购交易活动同比下降了35%。但2024年到目前为止，美国创新经济显示出稳定和正常化的迹象，后期估值正在企稳，A轮交易活动开始回暖，退出可能在即。 尽管近期面临资本挑战，但气候技术解决方案的长期采用已经奠定了基础。在气候风险日益固有的世界中，缓解这种风险的技术可能会不可避免地蓬勃发展。 Outlook Outlook Outlook Outlook IRA对气候技术单位经济产生了可衡量的影响。从太阳能和存储市场到氢气的清洁能源景观都感受到了这种影响。2023年清洁制造业的投资同比增长156%。1税收抵免启动了碳捕集市场，在过去两年中促使427个新的碳捕集利用和封存（CCUS）项目公告。IRA改善了许多初创公司的业务案例，但也开放了直接融资的渠道。美国能源部（DOE）贷款计划资金的增加创造了对DOE项目融资的创纪录需求，要求的资本同比增长了2倍。2 虽然气候技术最初不受风险投资调整的影响，但市场已经从资本充裕的时期转向资本稀缺。较低的风险投资，较高的利率和较低的估值都会增加资本成本，并使公司更难为其运营提供资金。因此，大多数公司必须专注于规划一条盈利和效率的道路，以确保跑道不会出现短缺。我们的数据显示，由VC支持的气候技术公司跑道的持续下滑，因此，我们预计2024年将出现对投资者有利的融资环境。 重工业约占全球CO的25%2排放3-超过乘用车和卡车的总和。但与电动汽车正在转变的汽车行业不同 越来越多的气候科技公司即将退出，全球有97只独角兽。但是退出窗口大多关闭，反映了整个市场。最近的SPAC和IPO表现不佳，高利率和持续的不确定性阻碍了公众退出。在并购方面，自2022年以来，活动大幅削减，但机会的种子已经播下。 企业对气候技术的需求一直在增长。最大的公司有现金来吸引该行业越来越多的公司。新兴技术和公司的加速采用可能会推动采购，这些技术和公司将以有吸引力的价格点提供。 （电动汽车），重工业仍然存在大部分未被气候技术所触及。这已经开始改变。政府的激励措施正在创造势头，以应对难以减轻的碳源。与整体VC活动相比，美国工业材料和回收活动比2021年增长了3％，而整体VC活动下降了24％。随着激励措施的发展，我们预计VC将在有希望的领域发展，例如工业热力，可持续航空燃料（SAF），绿色水泥和钢铁以及更清洁的基础负荷电力。 随着气候变化的影响越来越明显，解决方案越来越得到有利政策的支持。 1.3 ° C全球气温上升2023年工业化前水平 6.7 x自那以来，美国10亿美元灾难事件的数量增加1980年代 66%财富全球500强公司已经制定了计划减轻气候变化对其业务的风险 巴黎奥运会的组织者为2024年夏季奥运会设定了一个象征性的目标：在追求金牌的同时走向绿色。典型的奥运会可以向大气中释放多达3.5公吨（mt）的二氧化碳-相当于对于一个像奥斯汀这样大小的城市来说，年产量。但是这个 今年，通过大幅削减建筑和利用可再生能源，奥林匹克规划者承诺将碳足迹减少一半。他们并不孤单。全球减少温室气体排放的承诺正在累积，目前的国家计划预计到2030年将减少6.1亿吨（Gts）的排放量。对可再生能源的承诺将消除全球每年84％的燃煤排放量，煤炭是最重的人为来源。排放。但目前的承诺还不够。 尽管气候政策帮助美国和欧洲扭转了排放危机，但在中国和印度的迅猛增长带动下，世界其他地区仍处于危险的轨道上。技术不能创造改变的意愿，但可以帮助弥合差距。国际能源署（IEA）估计，到2030年，大部分二氧化碳减排将来自现有技术，但到2050年，近一半的减排将来自现在才被证明的技术。最大的空白空间是水泥和钢铁生产以及航空燃料等难以减弱的行业。到2050年，认捐仅占这些行业所需削减量的一半。 行为变化：少吃肉，减少航空旅行和更多回收是到2050年可以减少11％的未解决温室气体排放的一些个人选择。 能源效率:用更少的资源提供相同的服务可能会在遏制未解决的排放方面产生重大影响。技术进步将有助于开发更耐用的材料、更轻的产品和更高产率的制造工艺。 转向可再生能源：为了实现净零排放目标，需要几乎完全转向可再生能源来生产电力和热能。到目前为止，当前的政策远远没有达到所需的要求。 电气化:向电动汽车的过渡和建筑升级将推动最大份额电气化，尽管需要对全球电网进行大修才能实现这一转变。在净零排放情景下，到2030年，电网的年度投资必须增加一倍，达到750亿美元，并保持增长。 CCUS:直接空气捕集（DAC）和其他基于自然的碳捕集解决方案等技术在减少碳排放方面具有很大的前景，但这些项目必须大规模扩大规模才能有所作为。 IRA大约两年前通过，气候技术公司已经看到和感受到了这种影响。由于可再生能源生产的激励措施刺激了生产清洁能源的技术制造，对公共和私人能源项目的投资比2021年增长了73%。在IRA税收抵免和增强税收公平贸易能力。零售投资 来自家庭和企业的热泵、电炉顶和电动车自2020年以来持续稳步上升。 《CHIPS和科学法案》还通过支持国内生产用于电动汽车的节能半导体生产和其他减少温室气体排放的技术，帮助刺激了清洁能源的增长。IRA支持的另一项基本技术是电池生产。电池已获得70％的清洁制造 2023年投资。 气候友好型政策不仅仅是创造更好的 单位经济学；他们也为 直接资助能源项目。资金的涌入从IRA扩大了DOE的贷款能力约$40B至$400B。结果，去年清洁能源的贷款申请激增。尽管批准过程可能需要时间，但仍有200多名活跃申请人要求总计263B美元的资金。 在资本日益稀缺的环境中，气候技术票价优于整体创新经济。 气候技术VC的筹款已经稳定在一个强劲的水平，与2020年相似，远远超过了美国VC的整体筹款，后者达到了六年来的最低水平。尽管反ESG的叙述带来了逆风，但我们看到了相对的筹款弹性。对可持续发展努力的热情已经减弱，因为绿色洗涤加上对碳信用额优点的怀疑情绪的上升破坏了 对公司可持续性的信心。这 尤其是在公开市场上，ESG股票基金的净流量在2023年全年都是负的。 尽管如此，仍在继续筹集大量资金。雪佛龙风险投资公司在推出新的5亿美元未来能源基金时，正在加倍实施其风险投资战略。未来能源基金III是他们迄今为止对清洁能源技术的最大承诺-以前的未来能源基金总共筹集了4亿美元。 有限合伙人(LP)也筛选了噪音。在过去的几年中，LP对气候解决方案的兴趣稳步增加。截至2024年第一季度，创新经济中86%的LP声称对气候技术部门感兴趣，这可能是缓解气候技术资金下滑的一个重要因素。 虽然创新经济正处于网络经济修正以来最显著的收缩之中，但气候科技仍保持相对弹性。自2021年以来，气候科技的交易活动仅下降了14%，许多子行业逆势而上。碳技术，为 例如，随着CCUS45Q税收抵免的推出，SEC致力于范围1和2排放报告，在过去三年中蓬勃发展。但并不都是玫瑰色。一些行业，如运输和物流或食品和农业，在电动汽车初创公司的巨额交易和替代蛋白质公司没有导致投资者有利可图的退出后，已经失宠。气候技术的毕业率也更好-气候技术的55％。 2021年融资的公司再次融资，而所有VC支持的公司中只有45%。 交易活动保持强劲，但由于交易金额下降超过1亿美元，投资资本下降了50%以上。这些大型交易仅占交易活动的3％，但占当今所有投资资本的44％（从2021年的61％下滑）。相比之下，种子活动已增加到2023年所有交易的56％，高于2021年的45％，这表明投资者仍在押注新的气候技术公司。 有趣的是，银行家们看到了更多的可转换票据，这些票据的倾斜程度通常小于已定价的票据。这是资本投资下降幅度超过交易活动的另一个原因。 随着投资下降，许多公司 难以提高，交易动态已经向投资者的青睐转向较低的估值，较高的清算偏好和较小的支票。反映整体技术，后期公司出现了最显著的估值收缩。例如，中位数系列 C+估值已经比2021年的水平下降了22%，而种子仍然高于21%。这种趋势有几个原因。首先，后期公司更容易根据业绩和增长进行估值。其次，它们通常更接近退出，更容易比较最近的出口。 虽然气候技术创始人整体上可能对最近的估值下降感到沮丧，但他们正在筹集更多资金 资本，同时采取较少的稀释比五年前还多. 鉴于未披露估值的数量不断增加，对近年来估值的评论需要合格。自2018年以来，后期公司报告估值的比例已减少了一半。未披露估值的上升恰逢较少的上升周期，这表明下降周期可能隐藏在公众视线之外。 在过去的五年里，至少有74名高价值1美国气候技术硬件公司已从基础设施基金中筹集资金。这些公司正处于从高度稀释和昂贵的股本到项目资产负债表外融资的资本成本曲线的拐点。Thisjourneydownthecostcurveparelsthedecliningrisksthroughprovestedcontractsanddeployments.Mostimportant,itdrivesuniteconomicsthatbenefitcustomers.Asthesecompaniesapproach 规模，他们将需要筹集“首创”(FOAK)银行项目融资。在这个阶段，公司寻求非摊薄的长期资产融资而不是股权。许多气候技术公司需要建立制造业 基础设施来创造他们的产品，但许多人不希望拥有这些工厂生产的资产，所以从 从资产负债表到资产负债表外的资产负债表对于他们的业务模型的规模是必不可少的。但是要进行项目融资是一个漫长的旅程，需要大量的资本和创新的金融家充分了解技术和风险。 一些气候技术解决方案达到了大多数标准项目融资特征，但需要各种信贷银行支持金融的增强。 随着>1亿美元的大型VC轮减少，这种类型的融资可能变得更加重要-特别是考虑到许多最近的气候技术去SPAC的表现不佳，这可能不是为收入前的气候技术硬件公司融资的最佳途径。 拆解典型的烧伤、盈利能力和增长指标气候技术公司。 真正的科学需要时间。破坏主要市场需要时间。气候中的许多新兴技术都在深度技术中，必须进行有意义的科学发现才能开发出最小可行的产品。鉴于更长的产品和上市周期，许多公司采取 在实现有意义的收入之前的几年甚至几十年。事实上，根据C系列，只有63%的拥有硬件组件的气候