油脂期货周报：海外油脂需求有限，国内基本面转弱，油脂价格承压

作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2024-05-26 国际方面： 后续油脂基本面仍然受到供应充足的压制，大量的菜籽以及大豆到港，工厂开机率提升，国内油脂库存或将进入累库阶段，现货报价承压。策略方面建议关注品种间价差。 美国大豆期货上涨后震荡，周线小幅上涨。由于头号出口国巴西的洪灾继续加剧对产量损失的担忧，过量的降雨和严重的洪水限制了里奥格兰德港口的货物运输。资金趁机做多，不过，大豆供应充足格局依旧，导致了盘面涨幅有限。CBOT豆油期货周五下跌，追随植物油的跌势。近期市场也因为阿根廷农户惜售，导致巴西豆油价格高昂，提振了CBOT豆油期货价格。从美国豆油的基本面来看，因拜登政府没有对废弃食用油加征进口关税，市场预期落空，美国豆油无法与废弃食用油竞争，导致了该国豆油库存仍有增加可能。后续仍有下跌继续趋向低位的可能。 豆油 国内方面： 本周国内现货基差报价下跌，因市场看空后市，心态悲观。本周工厂开机率上升至55%附近，而终端需求有限，市场成交减少，工厂库存有望增加，对行情形成拖累，也令基差报价下跌。现阶段，豆油与棕油、菜油相比，有一定价格优势。豆油已经可以替代菜油。不过，6月之后棕油进口增加，豆棕价差扩大，届时棕油或将替代豆油。另外，加籽集中到港，工厂开机率提升，国内菜油供应增加，导致了部分港口贸易商已经大幅下调了菜油的基差报价，不排除后期菜油基差继续下跌的可能，拉低豆油的价格优势。因此豆油基差报价仍有下跌空间，不过，豆油期货下跌将导致现货基差跌势逐步放缓。 棕榈油主要观点 国际方面： 马来西亚毛棕榈油期货周初上涨至3900令吉之后围绕3900令吉窄幅震荡，盘面最高上涨至3964令吉。东南亚棕油的基本面不佳，棕油进入增产季，数据显示马来5月上、中旬棕榈油环比增产近20%，但是出口疲软，数据显示5月1-20日该国棕榈油出口环比减少10%左右。BMD棕油有下跌要求，而外围影响方面，美国豆油需求有限，加菜籽后续存在大量进口。BMD棕油存在跟随油脂下跌至3780令吉的可能。主要受相关油脂的影响。但随着棕榈油的基本面转弱，豆油、菜油供应充足，中长线基本面上保持震荡看弱的观点不变。 国内方面： 棕榈油 大连棕榈油期货市场本周高开低走，跌幅有限，盘面维持在7600附近震荡，主要是相关油脂高位运行，对棕油期货有支撑。不过，国内棕油基本面不佳，现阶段豆棕价差依旧偏低，各地棕油需求清淡为主，仅有华南的棕油可以替代豆油。消息显示6月棕油进口量高达30万吨以上，导致了市场挺价心理下降。就相关油脂来看，国内豆油、菜油供应充足，影响棕油。DCE棕油随时可能跌至7300平台。现货基差报价随着供应增加逐步下跌，表现弱于期货。 目录 1.1上周海外宏观观察 1.2 CFTC管理基金持仓跟踪 •截止5月14日当周： •CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为71749手，较上周减少10562手；空头持仓为104082手，较上周减少8399手；净空头持仓较上周增加2163手至32333手。 •CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为65468手，较上周减少46037手；空头持仓为124216手，较上周增加8315手；净空头持仓较上周减少3712手至58748手。 目录 宏观预期01 2.1.1全球植物油供需平衡表 2.1.2全球棕榈油供需平衡表 2.1.3印尼棕榈油供需平衡表 2.1.4印尼主产区降雨情况——苏门答腊岛 2.1.5印尼主产区降雨情况——加里曼丹岛 截至第20周(2024年5月13日-5月19日)： 本周东南亚棕榈油各产区降雨量： 苏门答腊半岛（寥内——北干巴鲁）： 降雨量167.71mm，较上周165.72mm变化1.20%，较去年同期172.94mm变化-3.02%。 加里曼丹半岛（砂拉越——坤甸）： 降雨量169.74mm，较上周166.68mm变化1.73%，较去年同期166.76mm变化1.69%。 2.1.6 POGO、马来印尼近月FOB价差 POGO价差持续为正且在60-80的区间范围波动，棕榈油价格高于柴油，棕榈油工业用生产生柴性价比回落。马来印尼棕榈油近月FOB价差走弱，马来FOB离岸价回落。 2.1.7豆棕FOB价差、印尼毛棕离岸价情况 2.1.8印尼供需情况：2月出口环比下降22.70% 2.1.9印尼库存情况：2月库消比上涨至1.75 根据印尼棕榈油协会（GAPKI）：截至2月末，印尼棕榈油库存较1月增加至325.9万吨，环比增加7.49%，同比增加17.87%。 2月末印尼棕榈油库消比为1.75。 2.1.10马来棕榈油供需平衡表 2.1.11马来主产区降雨情况——马来西亚（西） 2.1.12马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 2.1.13马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 截至第20周(2024年5月13日-5月19日)： 本周东南亚棕榈油各产区降雨量： 西马来西亚（哥打巴鲁）： 降雨量179.29mm，较上周180.86mm变化-0.87%，较去年同期175.85mm变化1.96%。 东马来西亚（民都鲁）： 降雨量169.64mm，较上周168.96mm变化0.40%，较去年同期165.79mm变化2.32%。 2.1.14马来油棕鲜果串价格：各地果串价格走低 2.1.15马来棕榈油：运价处于高位，出油率下滑 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 2.1.16马棕出口：4月出口环比下降6.97% •马来西亚棕榈油总署（MPOB）网站周四公布的数据显示，该国已维持6月毛棕榈油出口关税在8%不变，同时下调6月棕榈油参考价至每吨3,956.06马币，而5月参考价格为每吨4,273.93马币。 •南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增长56.35%，油棕鲜果串单产增长58.61%，出油率下降0.27%。 •独立检验公司AmSpecAgri数据显示，马来西亚2024年5月1-15日棕榈油产品出口量为574,760吨，较4月同期的697.449吨减少17.6%，ITS同期出口量为600,77吨，环比下降5.2%，而SGS的出口数据为426,947吨。 •印度溶剂萃取商协会（SEA）数据显示，4月棕榈油进口量较前一个月跳增40.9%左右，至684,094吨。而4月豆油进口量跳增76.4%，至385,514吨；葵花籽油进口量减少47.3%，至234,801吨。 2.1.17马来库存情况：4月末库存环比增加1.85% 根据MPOB：4月末库存为174.45万吨，较3月的171.27万吨增加3.17万吨,环比增加1.85%。 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 2.1.18印度植物油基本面 数据来源：ICEA、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.1.1大豆主产区降雨情况——美国 2.1.2大豆主产区降雨情况——美国 2.1.3大豆主产区降雨情况——美国 截至第20周(2024年5月13日-5月19日)： 美国大豆各产区降雨量： 伊利诺伊州：降雨量22.21mm，较去年同期9.96mm变化122.99%，五年平均降雨为42.42mm。爱荷华州：降雨量20.85mm，较去年同期19.72mm变化16.35%，五年平均降雨为22.28mm。明尼苏达州：降雨量14.7mm，较去年同期34.71mm变化-57.65%，五年平均降雨为22.11mm。北达科他州：降雨量30.47mm，较去年同期11.73mm变化159.76%，五年平均降雨为10.58mm。密苏里州：降雨量28.62mm，较去年同期34.76mm变化-17.66%，五年平均降雨为32.00mm。截至第20周(2024年5月19日)，美国大豆主产区多数地区降雨同比增长，伊利诺伊州与北达科他州涨幅较大。 2.1.4大豆主产区降雨情况——巴西 2.1.5大豆主产区降雨情况——阿根廷 2.1.6 BOGO价差：豆柴价差进一步走升至255.20 2.1.7美豆月度压榨情况 2.1.8美豆出口情况：美豆出口进度 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.3.1各国生柴产量 2.3.2美国生柴基本面情况 2.3.3马来生柴出口情况：4月份增量主要在于出口欧盟 目录 3.1国内油脂进口情况 3.2国内油脂库存与进口：三大油脂整体库存环比减少3.10% 3.3国内三大油脂季节性库存 •截止到2024年第20周：•豆油库存为86.08万吨，环比变化1.40%，同比增加15.98%；•食用棕油库存为39.88万吨，环比变化-0.24%，同比下降33.71%； 3.4国内油脂现货成交及价差 目录 •本周国内花生行情弱势运行。截止至2024年5月23日，全国通货米均价为9340元/吨，较上周下调150元/吨。本周初成品花生价格低位运行，部分加工厂补库意愿增加，余量偏低产区价格表现坚挺，余量偏高产区出货意愿增加。油厂收购合同价格继续走低，部分工厂接近尾声，供应端承压运行。预计下周花生价格偏弱运行。 •油料米方面，5月20日：费县中粮工厂大榨米收购价格下调50元/吨，降至8400元/吨。5月21日，开封益海嘉里价格下调50元/吨，降至8350元/吨。5月22日，费县中粮大榨米收购价格下调100元/吨，降至8300元/吨。5月22日，青岛益海嘉里工厂小榨米合同降100元/吨，降至8150元/吨。开封益海小线米收购价格降50元/吨，降至8300元/吨。 4.2花生油企业开工率 •截至5月23日，国内一级花生油价格稳中偏弱运行。本周市场需求清淡，主力工厂开停提升；中小型加工企业开机相对稳定。油厂整体订单量有限，花生油价格延续弱势运行，目前国内一级普通花生油主产区均价在15200元/吨；小榨浓香花生油主产区报价18300元/吨，实际成交多以质论价。 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 4.3国内花生进口情况 •从本周来看，受油料价格持续低迷的影响，产区价格跟随下调。部分倒挂成品米被迫进入冷库，等待出货时机；一分部分贸易商逢低建仓持货观望。目前来看天气对产区影响暂时有限，无法对现货行情有明显支撑。而两广油料市场需求疲软，库存消化压力较大，成品米需求并无明显好转现象。下周仍需关注油厂收购情况以及市场需求变化，短期行情弱势运行较为明显，预计花生价格延续偏弱调整。 目录 宏观预期01 5.1油脂间价差情况：豆棕价差盘整，油粕比回调 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 5.2棕榈油价差情况 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 5.3豆油价差情况 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS