油脂期货周报：下游需求偏弱，油脂价格承压

下 游 需 求 偏 弱 ， 油 脂 价 格 承 压 发展研究中心农产品小组 刘珂投资咨询资格：Z0016336 2023/9/24 目录 行情回顾花生中国油脂国际油脂0102030405总结及展望 一、行情回顾 •美豆收割开始，出口疲软，美盘豆油下跌。 •马来棕榈油库存高位，棕榈油产量处于季节性增产季。国际油脂价格下挫。 •中国豆油基差报价偏弱，中秋备货结束，需求清淡。•国内的棕油库存处于高位，本周国内豆油期货、棕榈油期货大幅下行。 二、国际油脂 •根据美国农业部9月供需数据：2023/2024年度全球植物油产量预估为2.23亿吨，增产646万吨，增幅2.99%。•全球植物油消费量为2.18亿吨，消费增加733万吨，增幅3.49%。 •2023/2024年度全球植物油库存为3062万吨，较上一年度增加13万吨，增幅0.43%；库存消费比14.08%； •新年度全球植物油库存微幅回升，供应小幅增加，从库存角度来看，全球植物油供需关系平衡，国际油脂也仍处于恢复库存的阶段。 棕榈油生物柴油消费量增加 •2023/2024年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2642万吨，较上一年度增加112万吨，增加4.4%；•2023/2024年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为943万吨，较上一年度增加35万吨，增加3.8%；•2023/2024年度全球豆油生物柴油消费量预计为1338万吨，较上一年度增加127万吨，增加10.5%。 •2023/2024年度豆油大幅增产，其他主要油脂品种增幅不大，豆油增产4.9%，棕榈油增产2.4%，菜籽油增产1.2%。 •美国农业部公布的9月供需报告显示，从月度上来看，美国豆油产量和库存小幅下调，出口数据继续下调。年度对比上，新季美国豆油生物柴油用量较上年度增加7.7%，美国豆油库存下降5.9%，美国豆油供应情况仍偏紧。 美国豆油企业月度库存环比大幅下降 •美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布数据显示，8月豆油库存为12.5亿磅，市场预期为14.83亿磅，7月份数据为15.27亿磅，2022年8月数据为15.65亿磅；8月大豆压榨量为1.61453亿蒲式耳，市场预期为1.67802亿蒲式耳，7月份数据为1.73303亿蒲式耳，2022年8月数据为1.65538亿蒲式耳。 数据来源：NOPA 马来棕榈油库存数据偏空 •马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示，8月底马来西亚棕榈油库存为212万吨，环比增长22.5%。作为对比，分析师们预计棕榈油库存将增至189万吨。MPOB表示，8月份棕榈油产量为175万吨，较7月份增长8.9%；棕榈油出口量为122万吨，较7月份减少9.78%。作为对比，分析师们预计8月份棕榈油产量为172万吨，出口量为133万吨。 •马来库存数据大幅上升至212万吨，数据偏空，国际棕榈油市场承压，后期马来棕榈油库存有继续累库预期。 •印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，印尼6月棕榈油出口（包括精炼产品）为345万吨，较去年同期跳增43%。印尼6月毛棕榈油产量为403万吨，较前月下滑12.8%。印尼6月末毛棕榈油库存为369万吨，低于5月末的467万吨。 •印尼棕榈油库存下落，数据利多，但数据很滞后。 •印度溶剂萃取商协会（SEA）称，印度8月棕榈油进口量环比增加3.9%至113万吨，豆油进口环比增加4.6%至357890吨，葵花籽油进口环比增加11.8%至365870吨。植物油总进口量环比增加5.3%至187万吨。 1. 2023/2024年全球植物油消费增幅大于产量增幅。2.新年度全球库存微幅回升。3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4.马来棕榈油月度库存大幅上调，产量处于季节性增产期。5.印尼棕榈油月度产量和库存下降。6.美国豆油月度库存数据偏低。7.印度植物油港口库存回升。 总结：全球植物油库存微幅回升，库存压力不大，短期供需平衡，长期供应呈现小幅增加态势。美国豆油月度库存偏低，美国豆油供应形势偏紧。 马来棕榈油库存大幅跳升，后期有继续累库的预期，棕榈油处于增产季，棕榈油价格承压。 三、中国油脂 中国豆油、棕榈油进口量 •中国海关公布的数据显示，2023年8月棕榈油进口总量为62.14万吨，较上月同期50.97万吨环比增加11.18万吨。2023年1-8月棕榈油进口总量为329.51万吨，较上年同期累计进口总量的195.37万吨，增加134.14万吨，同比增加68.66%。•2023年8月大豆油进口总量为30459.95吨，较上月同期37045.21吨环比减少6585.26吨。2023年1-8月大豆油进口总量为247667.51吨，较上年同期累计进口总量的215530.24吨，增加32137.27吨，同比增加14.91%。 中国菜籽油进口量 •中国海关公布的数据显示，2023年8月菜籽油进口总量为18.27万吨，较上月同期12.65万吨环比增加5.62万吨。2023年1-8月菜籽油进口总量为148.92万吨，较上年同期累计进口总量的66.94万吨，增加81.98万吨，同比增加122.47%。 •2023年8月葵花油进口总量为10.28万吨，较上月同期13.02万吨环比减少2.73万吨。2023年1-8月葵花油进口总量为117.74万吨，较上年同期累计进口总量的27.44万吨，增加90.30万吨，同比增加329.08%。 •棕榈油期货盘面进口核算处于亏损状态，棕榈油亏损幅度偏高。•截止9月22日，广东24度棕榈油1月进口成本7607元/吨，盘面亏损近300元/吨。 •根据中国粮油商务网数据，截止到2023年第37周末，国内三大食用油库存总量为235.36万吨，周度增加8.04万吨，环比增加3.54%，同比增加93.47%。 数据来源：中国粮油商务网 •截止到2023年第37周末，豆油库存为117.02万吨，周度增加1.15万吨，环比增加0.99%，同比增加50.43%；食用棕油库存为68.77万吨，周度增加8.10万吨，环比增加13.35%，同比增加132.49%；菜油库存为49.57万吨，周度下降1.22万吨，环比下降2.40%，同比增加247.13%。 •本周豆油工厂成交继续减少，本周行情快速下跌，市场观望为主，不敢采购，并且，中秋备货完成，需求本身就在减少。本周总成交8.39万吨，环比减少0.56万吨，较上月同期减少9.11万吨，同比减少0.73万吨。9月累计成交30.37万吨。•本周棕榈油累计成交4.079万吨，较此前一周的4.488万吨减少0.409万吨，整体呈现量价齐跌走势。监测数据显示，本周棕榈油现货一口价成交0.285万吨，基差成交3.794万吨，较此前一周的0.405万吨和4.083万吨双双减少。 •9月22日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差1190元/吨，盘面1月合约豆棕价差684元/吨。•一级菜油与一级豆油现货价差690元/吨，期货盘面1月合约菜豆油价差712元/吨。•豆棕价差有所回落。 •截止9月22日，江苏地区油厂一级豆油现货9月基差最低报Y2401+500元。•广东地区24度棕榈现货9月基差最低报P2401-50元。•豆油、棕榈油现货基差偏弱。 •截止9月22日，菜油期货仓单551张，有效预报2218张。•豆油期货仓单10960张。•棕榈油期货仓单0张。 总结： •我国油脂整体库存偏高。•菜籽库存小幅下降，棕榈油库存上升。•棕榈油月度进口量上升。 •中秋备货需求旺季结束，油脂成交清淡，价格承压。 四、花生 花生现货价格 •油料米方面，本周油厂多定量收购，平均到货量在150吨左右，要求质量指标较为严格。玉皇工厂收购价格下调100元/吨降至10700元/吨。中粮收购价格下调200元/吨，降至10800元/吨。 •本周进口花生少量交易，港口库存可交易量有限，新季花生上市后进口米价格略显承压。目前苏丹精米报价10800元/吨，实际成交多以质论价，预计后期进口米到货量有限。 数据来源：钢联农产品网 花生油企业开工率 •据Mysteel调研显示，截止到9月15日国内花生油样本企业厂家花生库存统计43526吨，环比减少500吨。 •本周油厂到货量为5500吨，采购通货花生为主，部分工厂采购进口米居多，收购进入尾声。商品米市场交易情况：本周市场成交量稳定，节日备货氛围欠佳，市场多按需采购，议价成交为主。 •中国海关公布的数据显示，2023年8月花生进口总量为19033.22吨，较上年同期79280.16吨减少60246.94吨，同比减少75.99%，较上月同期23334.37吨环比减少4301.16吨。 •2023年1-8月花生进口总量为630291.73吨，较上年同期累计进口总量的536501.74吨，增加93789.99吨，同比增加17.48%。 数据来源：中国粮油商务网 利多： •库存处于历史同期较低水平。•河南天气降雨较多，影响花生上市进度。•油厂收购价格高于市场预期，对产区价格起到一定支撑。 利空： •新季花生长势较好、新季花生产量增加。•新花生上市量逐渐增加。•花生油价格走弱，油厂榨利下降。 总结： •东北春花生、河南麦茬花生将陆续上市，10月国内花生供应量将逐步增大，供应端将承压。河南地区降雨或影响花生质量和上市进度，对价格有一定支撑。•花生期货总体跟随油脂价格走势，空单持有，花生期货2311关注10200元一带的压力。 五、总结 总结： •利多因素： 印尼棕榈油库存偏低。厄尔尼诺天气预计对明年棕榈油产量有影响。美国豆油供应偏紧。 •利空因素： 马来棕榈油库存大幅上升。棕榈油处于增产季、产地出口有望增加。中国油脂整体库存偏高。 •走势展望： 国际油脂市场供需关系相对平衡，美国豆油供应偏紧，原油价格高位。但马来棕榈油库存跳升，产地棕榈油有产量和出口增加压力。中国油脂库存偏高，中秋备货结束，下游需求偏弱，油脂价格承压。 •操作策略：观望。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢Thanks