棉花周报：国内外棉价初步探底后开始震荡

—棉花周报 •招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212•执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240•执业资格号：Z0018356 2024年5月26日 周观点：国内外棉价初步探底后开始震荡 Ø5月19日周报操作建议回顾：ICE美棉期价下跌空间有限，种植成本区间或将形成有效支撑。国内郑棉期价补跌后快速反弹上涨，或将进入寻底震荡行情。操作建议方面，郑棉9月合约，套保策略以逢高反弹的期货空单+CF2409C16000及以上卖出期权策略为主；市场策略以CF2409P14500及以下卖出期权策略为主。 Ø本周价格回顾：ICE美棉期价止跌反弹，主力7月合约收盘至80.41美分/磅，环比上涨4.49美分/磅，环比涨幅5.91%。郑棉期价跟随美棉止跌反弹，主力9月合约收盘至15540元/吨，环比上涨295元/吨，环比涨幅1.94% Ø国际市场方面: USDA：截至5月19日，美棉种植进度为44%，去年同期为45%，前五年均值水平为50%。截至5月16日，23/24年度美国陆地棉净签约量20.29万包，较前一周和前四周均值分别提高30%和19%；同期，出口装运量20.41万包，较前一周下降15%，较前四周均值下降14%。 主要产棉国家情况：美国棉花产区，近两周各棉区气温偏高，加州西部及西南棉区局地降雨偏多。巴基斯坦少量新棉上市，本年度棉花价格持稳。印度S-6现货报价环比上涨，据有关行业机构消息，22日抛储成交1530吨，累计成交12.3万吨，目前CCI库存量在43.5万吨。 国内市场方面: BCO：截至5月19日当周，国内公路出疆棉运输量总计4.87万吨，环比增加1.67万吨，增幅52.2%，同比减少6.7万吨，减幅57.9%。出疆棉运往河南省、山东省、江苏省，分别占主要流向的29.3%、27.4%、10.7%。 海关数据：2024年4月棉纱出口量2.72万吨，环比增加22.03%，同比增加31.25%；出口金额1.14亿美元，环比增加9.28%，同比增加32.93%。2023年1-4月，我国棉纱线出口量累计9.02万吨，同比增加2.25%；出口金额3.93亿美元，同比增加6.64%。4月我国棉布出口量4.84亿米，环比增加10.76%，同比减少9.02%；出口金额8.07亿美元，环比增加7.31%，同比减少9.22%。棉布出口单价为1.67美元/米，环比减少2.91%，同比持平。TTEB：4月人棉纱出口6128吨，同比降37%，其中单纱4854吨，同比降40%，股线1274吨，同比降21%。1-4月人棉纱出口量同比降幅为32%，较去年同比降幅缩窄，绝对量已回归至2017年的水平。 Ø操作建议：郑棉9月合约，套保策略以逢高反弹的期货空单+CF2409C16000及以上卖出期权策略为主；市场策略以CF2409P14500及以下卖出期权+超跌逢低的期货多单策略为主。 Ø风险提示：新季棉花种植情况，中国市场下游订单变化。 01国际棉花市场 美棉现货：SM等级到港价格止跌回升 数据来源：wind 美棉供需：USDA5月报告 Ø23/24年度：产量同比下降16.59%，消费量下降12.2%，出口量下降3.68%，期末库存下降43.53%。 Ø24/25年度：产量同比提高32.56%，消费量提高5.56%，出口量提高5.69%，期末库存提高54.17%。 美棉种植和出口：新作进度低于去年，陆地棉签约量提高 CFTC基金持仓：非商业持仓净多率下降后开始企稳 印度棉供需变化：新作产量、出口量、期末库存下降 Ø近期，S-6现货价格下跌后企稳在93美分附近Ø23/24：期初库存同比提高34.76%，产量下降1.14%，进口量下降42.2%，消费量提高2.92%，出口量提高90.9%，期末库存提高1.77%。 Ø24/25：期初库存同比提高1.77%，产量下降3.85%，进口量提高50%，消费量提高2.02%，出口量下降4.76%，期末库存下降6.08%。 数据来源：USDA，招商期货 巴西棉现货：SM和M等级现货价格止跌企稳 02 国内棉花市场 国内棉花、棉纱现货：棉花库存略有上升，棉纱库存继续提高 国内纱线：气流纺价格环比下降 国内纱线：纯棉普梳价格环比下降 数据来源：wind， 国内纱线价格：纯棉精梳价格环比下降 进口棉纱：C21S和C32S价格环比基本持平 数据来源：wind， 价差：期现基差继续走弱，内外棉价环比下降 数据来源：中国棉花信息网 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 价差：9-1价差环比上周收盘价持平 研究员简介 王真军：招商期货研究所农业首席、研究所所长助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 马幼元（广州）：招商期货研究所农业团队饲料养殖研究员，中国农业大学农学硕士。从业至今一直从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发，多次组织产业链深度调研，在业内权威期刊发表多篇文章，对饲料养殖产业链投研有独到见解。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03106620）及投资咨询资格（证书编号：Z0018356）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼