政策利好兑现，后续股指区间震荡为主

股指衍生品 政策利好兑现，后续股指区间震荡为主 核 心 观 点 股 指 期 货：政策利好兑现， 股指 震荡回 调 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 本 周 股 指 区 间震荡 回调。国 内方面 ，房 地产利 好政策 落地，LPR报 价 保 持 不 变， 由于政 策利好 预期在 市场价 格里面已经有所隐含，后 续 政 策 继 续超 预期的 可能性 较低， 国内经 济需求端保持稳定较为确 定 ， 但 大 幅回 升的空 间有所 不足。 海外方 面，近期美联储称需要更 长 的 时 间 维持高 利率，对通 胀韧 性持续 关注，降息预期继续后延，令 非 美 元 风 险资产 估值承 压，从 而影响A股的估值修复预期。加上目 前 居 民 部 门收 入预期 回升速 度较慢 ，居民 端大额消费以及风险投资 的 风 险 偏 好均 表现偏 弱，社 消零售 增速回 落，新增股票基金份额持 续 位 于 低 位， 股市缺 乏增量 资金的 流入。 总体而言，股指反弹动能 有 所 走 弱 ，股指 陷入短 线调整 。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 E T F期权 与股 指期权 ：区 间震荡为主，可卖 出宽 跨式策 略 近 期 期 权 隐 含波动 率延续 回落，考 虑到上 证50与沪深300的估值水 平 和业 绩预 期相对较强，预计短 期内上 下波动空间有限，可以选 择对 应的 期权品 种，卖 出宽跨 式期权 策略。 （ 仅 供 参 考 ，不构 成任何 投资建 议） 正文目录 1市场回顾........................................................51.1股指期货价格走势...............................................51.2期权价格走势..................................................61.3股指期货基差与月差.............................................92期权指标.......................................................122.1 PCR指标....................................................122.2隐含波动率..................................................143结论...........................................................17 图表目录 图1上证50指数价格走势.....................................................5图2沪深300指数价格走势....................................................5图3中证500指数价格走势....................................................5图4中证1000指数价格走势...................................................5图5 IH基差价格走势.........................................................9图6 IF基差价格走势.........................................................9图7 IC基差价格走势........................................................10图8 IM基差价格走势........................................................10图9 IH跨期价差走势........................................................10图10 IF跨期价差走势.......................................................10图11 IC跨期价差走势.......................................................10图12 IM跨期价差走势.......................................................10图13上证50ETF期权持仓量PCR..............................................12图14上交所300ETF期权持仓量PCR............................................12图15深交所300ETF期权持仓量PCR............................................12图16沪深300股指期权持仓量PCR.............................................12图17中证1000股指期权持仓量PCR............................................13图18上交所500ETF期权持仓量PCR............................................13图19深交所500ETF期权持仓量PCR............................................13图20创业板ETF期权持仓量PCR..............................................13图21深证100ETF期权持仓量PCR.............................................13图22上证50股指期权持仓量PCR.............................................13图23科创50ETF期权持仓量PCR..............................................14图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR.........................................14图25上证50ETF期权波动率..................................................15图26上交所300ETF期权波动率...............................................15图27深交所300ETF期权波动率...............................................15 图28沪深300股指期权波动率................................................15图29中证1000股指期权波动率...............................................15图30上交所500ETF期权波动率...............................................15图31深交所500ETF期权波动率...............................................15图32创业板ETF期权波动率..................................................15图33深证100ETF期权波动率.................................................16图34上证50股指期权波动率.................................................16图35科创50ETF期权波动率..................................................16图36易方达科创50ETF期权波动率............................................16 表1现货指数价格变化情况....................................................5表2各期权标的资产价格变化情况..............................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.............................................6 1市场回顾 1.1股指期货价格走势 本 周股 指区 间震荡回调。国 内方面 ，房 地产利 好政策落地，LPR报价保持不变 ，由 于政 策利 好预期 在市场 价格里 面已经 有所隐 含，后续政策继续超预期的可 能 性 较 低 ，国 内经济 需求 端保持 稳定较 为确定 ，但 大幅回 升的空间有所不足。海 外 方 面 ， 近 期 美联 储称 需要 更长 的时 间 维持 高利 率， 对通 胀韧 性持续关注，降 息 预 期 继 续后延 ，令 非美元 风险资 产估值 承压，从而 影响A股的估值修复预期 。加 上目 前居 民部门 收入预 期回升 速度较 慢，居民端 大额消费以及风险投资的 风 险 偏 好 均表现 偏弱，社 消零售 增速回 落，新增股 票基金 份额持续位于低位，股 市 缺 乏 增 量资金 的流入 。总体而 言，股指反 弹动 能有所走弱，股指陷入短线调 整 。 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周跌幅为2.07%,收于2.508；300ETF(上交所)周跌幅为2.01%,收于3.602；300ETF(深交所)周跌幅为2.09%,收于3.745；沪深300指数周跌幅为2.08%收于3601.48；中证1000指数周跌幅为3.83%收于5350.11；500ETF(上交所)周跌幅为3.14%收于5.331；500ETF(深交所)周跌幅为3.26%收于5.526；创业板ETF周跌幅为2.36%收于1.781；深证100ETF周跌幅为2.39%收于2.494；上证50指数周跌幅为1.97%收于2474.43；科创50ETF周跌幅为3.67%收于0.76；易方达科创50ETF周跌幅为3.50%收于0.75。 1.3股指期货基差与月差 四 个 股 指 期 货品种 的基差方面有 所差异，IH与IC的近月 合约小 幅升水 ，而 其 他 期 货 合约则 保持贴 水的状 态，随 着近期 股指回 调，基差也有所回 落。股指 期 货 的当 月-次月价 差有所 走弱， 而当季-次 季价差有所 回升，说明市 场短线信 心 有 所 走 弱，而远月风 险偏好 有所回 升。 图5IH基差价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所