农产品周度报告

2024 年 5 月 24 日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 生猪……………………………………………………-03-玉米……………………………………………………-12-棉花……………………………………………………-25- 生猪 一、行情回顾 生猪现货方面，周内价格持续上行。首先通过定量需求表现来看，周内样本 屠企宰量弱势走低，未对价格形成向上支撑；但本周部分区域二次育肥情绪偏强，导致养殖端猪源流入二次育肥比例增加，屠企低价收购难度明显上升，只能被动跟涨。其次通过供应端表现来看，周内多地散户出栏积极性减弱，加之头部企业供应节奏放缓，市场整体供应压力缓和。周内价格上行完全脱离需求基本面，转而受二次育肥持续进场、养殖主体主动缩量、叠加资本市场炒作等因素支撑，带动市场看涨情绪浓厚，利好周内价格重心持续上移。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价15.88元/公斤，较上周上涨0.69元/公斤，周环比涨幅4.54%，月环比涨幅5.51%，年同比涨幅11.99%。期货方面，本周期货主力合约2409高位震荡，5月23日收盘价18175元/吨，基差-1755元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、 基本面概览 2.1 供应长期：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1575元/头，较上周环比稳定。目前市场散户多以补栏带仔母猪或自留为主，集团场更新替代运行，市场50kg二元母猪成交有限，预计短期价格或仍趋稳调整。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2024年3月底，能繁殖母猪存栏3992万头，环比4142万头减少150万头降幅3.62%，去年季度环比降幅分别为1.9%、0.2%、1.3%和2.31%，已经连续五个季度环比降低，较2022年末的4390万头降幅9.07%。从农业农村部数据来看，2024年3月月度环比-1.2%，同比下降-7.30%。2023年年初全国能繁母猪存栏开始环比持续下滑，1-5月份环 比分别下滑0.5%、0.6%、0.87%、0.51%和0.6%，累计下滑3.1%。6月环比增长0.90%后，7-12月份再次下滑0.60%、0.70%、0.03%、0.70%、1.20%和0.40%，1-12月累计下滑5.7%。今年1-3月下滑1.8%、0.6%和1.2%。同比方面，2023年1-5月份同比增幅分别为1.8%、1.7%、2.9%、2.6%和1.6%，6月同比增幅缩窄至0.50%，7-12月份同比开始转负至-0.60%、-1.90%、-2.8%、-3.9%、-5.20%和-5.70%。今年1-3月下滑6.9%、6.9%和7.3%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年4月生猪出栏环比增长近1%，5-8月下滑0.6%、0.6%、0.03%和0.7%，9月开始下滑幅度扩大，9-12月下滑1.20%、0.40%、1.8%和0.6%，2025年1月继续下滑1.2%。同比方面，今年4月同比增幅0.50%，5-12月份同比开始转负至-0.60%、-1.9%、-2.8%、-3.9%、-5.2%、-5.7%、-6.9%和-6.9%，2025年1月继续下滑-7.3%。其次，据涌益资讯数据显示，截至4月份，样本养殖场能繁母猪存栏量104.91万头，环比增长0.96%，同比下滑-4.26%。2022年11月份样本养殖场能繁母猪存栏量开始下滑，23年1-7月环比增减幅度分别为-0.39%、-1.84%、-1.95%、0.04%、-0.93%、-1.68%和-0.22%，8月环比小增0.04%后9-12月继续下滑-0.27%、-0.85%、-1.57%和-0.84%，今年1月下滑-0.76%，15个月累计下滑12.36%，月均下滑0.83%，相较21年6月-22年4月累计11个月下滑15.67%稍低，2-4月环比分别增长0.28%、1.57%和0.96%。同比方面，23年1-5月份同比增速达6%、3.7%、2.96%、3.13%和0.93%，6月开始同比转负，6-12月同比降幅为-1.47%、-3.42%、-4.93%、-6.5%、-8.87%、-10.25%和-10.01%，今年1-4月同比降幅-10.35%、-8.41%、-5.13%和-4.26%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年3-4月生猪出栏量继续下滑1%左右，5月小幅下滑0.2%，6月环比基本持平，7-8月继续下滑0.3%和0.9%，9月降幅扩大至1.6%，10-11月下滑0.8%左右，12月环比增长0.28%，明年1-2月环比增长1.5%和1%；同比方面，今年4月开始同比转负，4-12月同比降幅为1.47%、3.42%、4.93%、6.5%、8.9%、10%、10%、10.4%和8.4%，明年1-2月同比下滑5.1%和4.3%。 数据来源：统计局，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2 供应中期：仔猪存栏 仔猪价格方面，涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为705元/头，较上周环比上调2.32%。本周整体仔猪价格窄幅上调，个别区域滞后调整。受近期二次育肥补栏情绪影响，北方部分区域仔猪补栏积极性增加，多数地区上调仔猪价格。预计短期15kg仔猪价格或窄幅调整运行。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至4月份，样本企业小猪存栏量200.63万头，环比增长2.4%，同比增长5.33%。23年10-12月小猪存栏环比下滑-0.28%、-0.60%和-0.13%，今年1月继续下滑0.43%,2-4月增长0.62%、2.60%、2.4%。同比方面，23年10-12月同比转负至-1.55%、-3.48%和-4.40%，今年1-2月同比继续下滑5.12%、2.5%，3-4月同比增2.2%、5.3%。理论上中期来看，按 6月龄出栏，今年4-7月环比下滑0.3%、0.6%、0.1%和0.4%左右，8-10月增长0.6%、2.6%、2.4%。同比方面，今年4-8月份同比降幅-1.5%、-3.5%、-4.4%、-5.1%和-2.5%，9-10月同比增2.2%、5.3%。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.3 供应短期：大猪存栏与二次育肥 大猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至4月份，样本企业大猪存栏量127.07万头，环比下滑3.19%，今年3月大猪存栏增幅4.31%。理论上短期来看，今年5月生猪出栏环比增长4%左右，6月环比降幅3%左右。另据国家统计局数据，截止一季度末，全国生猪存栏40850万头，同比减少2244万头，下降5.2%；环比减少2572万头，下降5.9%。 二次育肥方面，5月23日当周肥标价差-0.04元/斤，周环比下跌0.16元/斤，肥标价差倒挂，但受看涨情绪影响，二育积极性依然较强。据涌益跟踪及调研数据，5月中旬二育销量占比为7.3%，旬环比增加1.5个百分点，育肥栏舍利用率49%，旬环比增6个百分点。1-4月二育销量占比均值为0.78%、0.82%、4.34%和5%，3-4月份二育积极性较高，这部分压栏和二育或基本在5-6月份陆续出栏。 图11：全国80KG大猪存栏量头 图12：肥标价差元/公斤 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.4 供应当期：商品猪出栏量及出栏体重 出栏量方面，据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，4月123家规模场商品猪出栏量为857.65万头，环比增加1.21%，同比增加0.19%。85家中小散样本企业4月份出栏量为28.42万头，环比上涨4.84%，同比上涨17.42%。据涌益数据显示，5月计划销售1939.38万头，较4月实际总销量增2.89%，但日均销量环比降0.43%。另据国家统计局数据，一季度，全国生猪出栏19455万头，同比减少443万头，下降2.2%，环比增加516万头增幅2.72%；猪肉产量1583万吨，同比减少7万吨，下降0.4%，环比增加93万吨增幅6.23%。 出栏均重方面，本周全国生猪出栏均重125.72公斤，较上周上涨0.42公斤，周环比增幅0.34%，月环比降幅0.42%，年同比增幅3.17%。周内生猪交易均重上 涨，本周多地二次育肥情绪虽表现强劲，但实际入场比例较上周有所减少，反观养殖端出栏体重环比上升，叠加部分前期入场二次育肥零星离场，带动周内生猪交易均重上涨。本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为3.53%，较上周下降0.05%。周内小体重猪占比继续减少，疫情发展趋于稳定，小体重出栏在减少中，但后期出栏情况仍需关注。本周150公斤以上大体重猪出栏占比4.47%，较上周上涨0.1%。周内价格较为可观，养殖户出栏积极性较好，大体重在陆续出货，但后期随着标猪价格上涨，标肥价差收窄，养殖户出栏大猪增加，前期二育的猪也会在后期陆续释放，体重或会有继续增大可能。 数据来源：统计局，建信期货研究中心 数据来源：钢联，建信期货研究中心 数据来源：统计局，建信期货研究中心 数据来源：卓创，建信期货研究中心 2.5 供应当期：猪肉进口 根据海关总署公告，4月我国猪肉进口总量为9万吨，月环比持平，同比下降35.7%。1-4月我国猪肉进口总量为34万吨，同比减少49.25%。 2.6 需求 屠宰方面，据农业农村部数据显示，3月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2545万头，环比20.9%，同比-4.6%，1-3月总屠宰量8374万头，同比7826万头增幅7%。另据钢联数据显示，本周屠宰开工率27.78 %，较上周下降0.43个百分点，同比低4.47%。本周白条受毛猪推动上涨较快，对消费带来一定抑制，主流开工有所下降。本周气温继续升高，终端消费维持平淡，此外，本周毛猪反弹较多，推动白条价格出现较大上涨，下游订货积极性不增反降，厂家走货情况有所减淡。 数据来源：钢联，建信期货研究中心 2.7 养殖成本与利润 养殖利润方面，截止5月23日，自繁自养生猪头均利润129元/头，周环比增加88元/头；外购仔猪养殖利润421元/头，周环比增加99元/头。 养殖预期成本方面，据发改委数据，据发改委数据，截止5月8日，生猪配合饲料价格3.16元/公斤，月环比跌2.17%，同比跌11%。截止5月23日，自繁自养预期成本13.75元/kg，周环比增加0.01元/公斤，外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在16.01元/kg，周环比增加0.16元/kg。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 三、后期展望 观点：现货方面，供应端，5月生猪出栏量或有小幅减少，养殖户抗价出猪，集团场月度计划完成情况尚可，下周抗价情绪不减，加之二次育肥补栏意愿仍在，供给端整体暂无出货压力。需求端，5月份开始正式进入消费淡季，需求下滑，屠宰量上涨难度较大，短线生猪终端市场需求或仍然低位盘整，但二育积极性依然较高，截流部分标猪，继续提振生猪市场价格。受二育情绪影响，猪价现货走势或以偏强为主，但需要注意后续二育节奏。期货方面，受产能去化幅度小、效率提升影响，二季度生猪出栏环比小幅下滑，而5-7月份需