政策端的不确定性加剧

政策端的不确定性加剧 玉米：近一周小麦利多发酵，在港口及深加工库存仍然高企的情况下，市场情绪推动东北产区以及销区现货价明显上涨；华北上量再次大增，价格表现相对稳定，华北-东北区域价差再次走弱。期货价格先涨后跌，主因周五进口玉米储备拍卖传闻出现。 联系人 玉米淀粉：近一周玉米淀粉期货价格震荡下行，且表现弱于玉米，07米粉价差跌至400元/吨以下。尽管钢联数据显示商品淀粉库存仍在去化之中，但市场对淀粉和淀粉糖行业产能长期偏过剩的认知，叠加淀粉库存去化周期通常较短、持续性不强，令米粉价差难以持续走阔。 ★下周观点 玉米：政策粮拍卖这一变量提前入场，市场对旧作玉米的看涨情绪预计将明显降温。且小麦的变量即将成定局，规模化饲用替代逐渐开始，市场对小麦产情的交易预计也将告一段落。旧作玉米回暖的希望预计将主要在于市场年度末库存结转的高低，但进口玉米储备总量预计有2000万吨以上，定向稻谷可动用量预计也有1500万吨左右，若政策粮拍卖成交量达千万吨量级，库存结转将难言紧张。当前进口玉米拍卖总量和持续时间的传闻版本众多，短期的回暖在政策端的不确定性加剧，市场或将更加倾向于寻找长期的确定性，即新作成本下移主导的下跌。当前阶段玉米的短多策略建议谨慎入场，建议更多关注长线逢高做空的机会。 玉米淀粉：玉米的拍卖传闻或令玉米及淀粉转向偏空，从资金面上看，下跌趋势中米粉价差通常会走弱；从基本面上看，华北小麦逐渐流向饲用，华北-东北区域价差再次下行，亦对期货米粉价差影响偏空。当前米粉价差再次跌至加工费附近，短期建议观望为主；在商品淀粉现货库存去化的过程中，可关注是否有高位做缩米粉价差的机会。 ★风险提示 天气；小麦产情；政策粮拍卖量的不确定性等。 目录 1、一周复盘及下周观点.....................................................................................................................................................41.1、玉米.............................................................................................................................................................................41.2、玉米淀粉......................................................................................................................................................................52、玉米基本面信息周度观察.............................................................................................................................................62.1、进口谷物......................................................................................................................................................................62.2、国内替代品..................................................................................................................................................................72.3、内贸玉米港口库存......................................................................................................................................................82.3、终端企业需求..............................................................................................................................................................93、玉米淀粉基本面信息周度观察....................................................................................................................................103.1、供应端.......................................................................................................................................................................103.2、需求...........................................................................................................................................................................113.3、库存...........................................................................................................................................................................124、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：玉米期现价格表现及基差.................................................................................................................................................................................4图表2：玉米现货价格走势...............................................................................................................................................................................................4图表3：玉米7-11月差走势..............................................................................................................................................................................................5图表4：玉米9-1月差走势................................................................................................................................................................................................5图表5：玉米淀粉期现价格表现及基差........................................................................................................................................................................6图表6：淀粉-玉米主力期货价差....................................................................................................................................................................................6图表7：南港玉米谷物库存...............................................................................................................................................................................................7图表8：南港玉米外贸库存...............................................................................................................................................................................................7图表9：杂粮替代玉米优势价差......................................................................................................................................................................................7图表10：中储粮网进口玉米拍卖成交率......................................................................................................................................................................7图表11：小麦玉米价差..............................................................