油脂周报：多空因素交织 短期油脂或宽幅震荡

多空因 素交 织短期 油脂 或宽 幅震 荡20240526 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，受美麦价格上涨提振，美豆震荡偏强。近期美豆产区有良好降雨，对播种有所阻碍，但影响也不会太大，同时降雨有利于已播大豆的初期生长，因此美豆产区天气还未出现支撑盘面上涨的因素。 ◆棕榈油方面，据SPPOMA数据显示，2024年5月1-20日马来西亚棕榈油产量增加26%；三大机构预估5月1-20日马棕出口减少8%-13%。高频数据显示马棕产量恢复快于预期，产地5月大概率进入累库阶段，符合预期，但近期随着棕榈油进口利润有所恢复，国内棕榈油买船增加，对马棕的需求有回暖迹象。 ◆菜油方面，加拿大菜籽已开始播种，市场预期新季加拿大菜籽播种面积减少，后期需重点关注种植期天气情况；欧洲菜籽减产预期维持，减产幅度有待观察。 策略观点与展望 ◆单边：油脂或维持宽幅震荡走势。建议棕榈油09压力位参考7800附近；期权方面，暂观望。 ◆套利：建议豆棕9月价差做多套利可继续持有，菜棕9月价差做多套利暂止盈离场。月间价差套利暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看下游的需求情况。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看宽幅震荡。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂窄幅震荡偏强，主要原因是宏观利好推动。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差小幅回升，目前处于历史低位，建议做多豆棕9月价差套利继续持有；菜棕价差震荡，建议做多菜棕9月价差套利止盈离场。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 4月MPOB报告：马来西亚棕榈油产量为150万吨，环比增7.86%，略高于预期；出口环比降6.97%至123万吨，低于预期；库存增加1.85%至174万吨，高于预期。总体来看，报告影响偏空。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2024年5月17日（第20周），全国重点地区豆油商业库存86.08万吨，环比上周增加1.19万吨，增幅1.40%。截至2024年5月17日（第20周），全国重点地区棕榈油商业库存39.878万吨，环比上周减少0.10万吨，减幅0.24%；同比去年60.16万吨减少20.28万吨，减幅33.71%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年5月17日，沿海地区主要油厂菜籽库存为42.8吨，较上周减少6.5万吨；菜油库存为9万吨，较上周增加0.2万吨；未执行合同为26.2万吨，环比上周减少0.7万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年5月24日，6月船期24度棕榈油盘面进口利润为-154元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。