多空因素交织，短期油脂或宽幅震荡

多 空因 素交 织短期 油脂 或宽 幅震 荡20240505 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，巴西南里奥格兰德州在近期遭遇持续的强降雨，城市、农村洪灾泛滥，预计会影响到一些未收割的大豆，导致部分大豆烂在地里无法收割，同时道路运输出口等可能受到短暂影响。据巴西当地一些机构对本次持续降雨对巴西大豆造成的损失评估，预计在200万吨左右，若如该预期，巴西大豆产量预估将继续下调，利好美豆价格，美豆在假期期间也迎来暴涨。 ◆棕榈油方面，SPPOMA数据显示，马来西亚棕榈油4月产量环比增加3.76%；ITS数据显示，马来西亚4月棕榈油出口量较上月同期减少6.75%；SGS数据显示，马来西亚4月棕榈油出口量较上月同期减少6.15%；Am Spec数据显示，马来西亚4月棕榈油出口量较上月同期减少11.46%。高频数据验证了市场对产量增加以及出口减少的预期，目前市场仍在交易供应增加以及累库的预期。 ◆菜油方面，市场炒作欧洲低温天气可能造成菜籽减产的预期还未结束，但减产幅度还有待进一步信息确认。 策略观点与展望 ◆单边：油脂或维持宽幅震荡走势。建议菜油09多单持有，支撑位参考8100附近；期权方面，暂观望。 ◆套利：建议豆棕9月价差做多套利可继续持有，菜棕9月价差做多套利可继续持有。月间价差套利暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是巴西南里奥格兰德州和美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看下游的需求情况。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看宽幅震荡。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 本周油脂窄幅震荡偏弱，主要原因是开斋节结束后市场预期产地棕榈油产量恢复，而高价抑制需求导致出口减少。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差小幅回升，目前处于历史低位，建议做多豆棕9月价差套利继续持有；菜棕价差大幅回升，建议做多菜棕9月价差套利继续持有。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 3月MPOB报告：马来西亚棕榈油产量为139.24万吨，环比增10.57%，略高于预期；出口环比增28.61%至131.76万吨，高于预期；库存下滑至171.5万吨，低于预期。总体来看，报告影响偏多。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2024年4月26日（第17周），全国重点地区豆油商业库存84.08万吨，环比上周增加0.18万吨，增幅0.21%。截至2024年4月26日（第17周），全国重点地区棕榈油商业库存46.835万吨，环比上周减少2.84万吨，减幅5.72%；同比去年77.44万吨减少30.61万吨，减幅39.52%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年4月26日，沿海地区主要油厂菜籽库存为34.6吨，较上周增加3.15万吨；菜油库存为7.2万吨，较上周增加0.57万吨；未执行合同为19.3万吨，环比上周减少0.52万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年4月30日，6月船期24度棕榈油盘面进口利润为-338元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/