碳酸锂周度行情分析：宏观偏暖、中观较弱，碳酸锂震荡运行

海证期货研究所2024年05月24日 核心观点： 供应端：江西宜春环保检查影响有限，前期检修停产的锂盐厂在陆续恢复生产，盐湖锂产量也随着气温回升而增加，国内产量逐步释放。且中国进口碳酸锂数量保持高位，将对国内供应形成补充。此外，国内仓单持续累积，也是未来供应释放的重要来源之一。 需求端：商务部发布汽车以旧换新细则，新能源汽车消费预期向好，但5月下游排产有所放缓，且后续6月的碳酸锂客供量级也有所增加，在当下仍处于去库的阶段，或导致碳酸锂需求增量有限。 综合看，国内产量回升及进口补充，供应逐步释放，但下游排产有所放缓，致需求增速不及供应增速，叠加仓持续累积，碳酸锂价格上方承压。不过国内宏观环境偏暖以及碳酸锂仍存在以旧换新后需求释放的潜在利多，致使价格下方空间有限。 策略：单边新单观望。卖出07合约120000看涨期权可继续持有。 对于锂盐厂价格合适则适量卖出保值。下游正极厂可在期货市场适量买入保值。 基差：当前基差无买现-卖期操作空间。 价差：可适量参与买08-卖11组合，关注11-12之间反套机会。 截止5月24日，电池级碳酸锂周环比-500元至106500元/吨，工业级碳酸锂周环比-300元至102200元/吨。电碳与工碳价差为4300元/吨。 截止5月24日，碳酸锂07合约收盘价周环比+1.1%/1150元至107600元/吨。 供应端：4月锂精矿进口环比+10% 2024年4月中国样本锂辉石产量3785吨，环比+47%/1214吨；当月中国样本锂云母矿石产量11440吨，环比+31%/2690吨。 2024年4月，中国锂精矿进口量约为441309吨，环比+10%，同比+32%。随着锂盐厂利润改善以及检修后生产恢复。据SMM调研显示，目前市场上现货流通仍处于较为紧缺的状态，一些备库不足的锂盐厂为交付长单寻求现货，一些头部锂盐厂备库充足暂无采买需求。 5月22日，雅保举行了100吨电池级碳酸锂的售卖招标，最终结果为106,900元/吨（含税价格，眉山自提）。 供应端：外购锂矿产碳酸锂有盈利 截止5月23日，进口锂辉石价格周环比-3美元至1112美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）-35元至2265元/吨。 截止5月23日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比-116元至103420元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金-808元至92886元/吨。目前盈利1380-8450元/吨。 雅化集团透露，卡玛蒂维锂矿代表了该集团在非洲开拓的首个重点矿产项目。随着第一期项目的顺利投入运营，第二期的开发工作也已经在规划之中，预计到2024年6月投产。项目全面投产后预计将实现每年加工230万吨锂原矿的生产能力。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：国内碳酸锂产量逐步释放 据SMM统计，4月国内碳酸锂产量52893吨，环比+24%（符合预期），同比+80%。预计5月碳酸锂产量为60688吨，较3月环比增加15%。 环保督察目前暂未对当地大型锂盐企业的生产造成实质影响，且前期锂盐企业的季节性检修将不再成为影响因素；盐湖企业生产效率随气温回暖也在同步提升，碳酸锂产量环比明显增加。 供应端：中国碳酸锂进口量保持高位 2024年4月中国进口碳酸锂约21204吨，环比+11%，同比+87%，进口均价为12533.5美元/吨。 据智利海关数据，4月智利出口碳酸锂约27,100吨，环比39.14%，同比102.12%。智利4月碳酸锂出口至中国碳酸锂约22900吨，较3月大幅提升42.27%，同比增幅162.25%。智利出口至中国的碳酸锂数量创新高，对国内供应形成补充。 2024年4月，中国氢氧化锂产量达35570吨，环比+30%，同比+52%。预计5月中国氢氧化锂产量将达35290吨，环比-1%，因为工碳原料较为紧张，库存补充不足而消耗较多，氢氧化锂产量增速放缓。 2024年4月，中国氢氧化锂出口总量为10824吨，环比-16%，同比+7%。 需求端：1-4月国内新能源汽车销量同比增长约30% 2024年4月，中国新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%。2024年4月，新能源汽车产销分别完成298.5万辆和294万辆，同比分别增长30.3%和32.3%。依然保持同比30%的增长。 4月欧洲新能源汽车销量预计为21.8万辆，环比-26%，同比+10%。 2024年4月中国新能源汽车出口量11.4万辆，环比-8%，同比+14%。海外需求表现较好。 虽然新能源汽车消费增速趋缓，但这是符合行业发展规律，没有哪个行业能一直保持翻倍式增长。新能源汽车行业全产业链已经成熟，其若能有至少20%的增长，也是很可观的。 需求端：汽车以旧换新补贴细则出台 4月26日，商务部、财政部等7部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称《实施细则》），明确自文件印发之日起至2024年年底前，对个人消费者报废符合条件的旧车，并购买符合条件的新能源汽车或节能型汽车的，给予一次性定额补贴。政策在为消费者提供了购车优惠，提高购车意愿的同时，也将拉动新能源汽车消费增长。 4月12日，财政部、工业和信息化部、交通运输部发布关于开展县域充换电设施补短板试点工作的通知，加强重点村镇新能源汽车充换电设施规划建设。 4月13日，广东省人民政府印发《广东省推动大规模设备更新和消费品以旧换新的实施方案》。鼓励银行机构在依法合规、风险可控前提下，适当降低乘用车贷款首付比例，合理确定汽车贷款期限、信贷额度。鼓励银行机构出台支持老旧货车更新的贷款政策。 据福建省财政厅网站4月7日消息，省级财政一季度安排3000万元，对各地开展汽车促消费活动给予补助。福州市联合重点车企开展百亿补贴置换政策，加大购车补贴力度。 4月19日，上海市发布《上海市促进汽车消费补贴实施细则》的通知。自2024年1月1日至2024年12月31日（以下日期均含当日），个人用户购买纯电动小客车新车，注册使用性质为非营运，且在规定期限内报废或者转让（不含变更登记）本人名下在本市注册登记的非营业性小客车的，本市给予个人用户一次性10000元购车补贴。 需求端：4月动力电池产量及装车量磷酸铁锂高于三元 4月，我国动力电池装车量35.4GWh，同比+41%，环比+1%。其中三元电池装车量9.9GWh，占总装车量28%，环比-12%；磷酸铁锂电池装车量25.5GWh，占总装车量72%，环比+8%。 4月，动力电池产量78.1GWh，同比+66%，环比+3%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池产量55.4GWh,环比+8%，占总产量71%。三元动力电池产量22.7GWh，环比-6%，占总产量29%。 4月，动力电池出口量8.9GWh，同比+1%，环比-24%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池出口量2.6GWh,环比-54%，占总出口量29%。三元动力电池出口量6.3GWh，环比+3%，占总出口量71%。 乘联会秘书长崔东树发文指出，目前动力电池的产量中装车的比例在不断降低，2020年动力电池装车的生产电池装机率达到76%，2021年是70%，2022年是54%，2023年是50%，2024年1-4月降到46%。 2024年4月，我国光伏新增装机14.37GW，环比+59%。 据中国电池工业协会储能分会不完全统计，2024年5月第2周（5月6-12日）储能相关招中标项目共25个。招标项目12个，含EPC项目10个，设备采购2个。规模合计0.96GW/1.78GWh；中标项目13个，含EPC项目10个，设备采购3个。规模合计0.64GW/2.76GWh；。 5月23日，特斯拉上海储能超级工厂开工仪式在上海临港举行，开工仪式后，临港集团还与特斯拉完成了中国首批超大型电化学商用储能系统Megapack的签约。 需求端：中间环节需消化库存 磷酸铁锂：2024年4月，中国磷酸铁锂产量为167530吨，环比+22%，同比+109%。预计5月产量182960吨，环比+9%。5月动力需求预计保持平稳，储能或受益于并网需求会有增量。 三元：2024年4月，中国三元材料产量为65240吨，环比+4%，同比+46%。预计5月产量58702吨，环比-10%。据SMM了解，4月材料厂家按订单生产，5月由于动力市场需求走弱，三元材料企业排产联动有走弱之势。5月电芯厂三元材料采购需求存在一定的下滑，原因或一是消化前期材料库存，二是二季度车销预期走弱，三是前期一季度存在新车型备货，二季度备货部分的需求被消化。 目前，除了部分下游企业对现货仍有逢低买入的情况存在以外，其余买方则有表示当下库存量仍然较高，并且后续6月的碳酸锂客供量级也有所增加，在当下仍处于去库的阶段 据SMM调研，4月中国电解液实际产量为10.95万吨，环比+14%，同比+42%。预计5月电解液产量为10.68万吨，环比+4%。据SMM调研，4月中国六氟磷酸锂实际产量为15400吨，环比+17%，同比+217.5%。预计5月六氟磷酸锂产量为16440吨，环比+7%。 库存端：交易所仓单仍在累积 截止5月23日，碳酸锂库存+1836吨至88885吨，其中，冶炼厂库存+2698吨至50998吨，下游库存-1044吨至21727吨，贸易商等其他环节库存+182吨至16160吨。随着冶炼厂产量释放，碳酸锂库存有所累积。下游则处于去库存阶段。 截止5月23日，交易所碳酸锂仓单周环比+204吨至24052吨，锂盐厂于期货市场套保量较大，仓单持续累积对盘面存在向下压力。 当前基差无法覆盖持仓成本，买现-卖期观望。 价差分析：适量参与买08-卖11组合 考虑到07合约注销后可二次注册的数量有限，所以07贴水08合约2200元/吨，并不适合做正套。目前11-12价差月-1350元，可关注该组合反套机会。 08较11月合约贴水幅度较大，可适量参与买08-卖11组合。 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂等能源金属品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!