光伏产业链价格继续下探，部分海风项目前期评审启动

锂电：据乘联会预计，5月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比去年-5.3%，环比上月增长7.5%，新能源零售预计77.0万辆左右，环比增长13.7%，同比增长32.7%，渗透率预计进一步提升至46.7%。江苏将加大政策力度支持“以旧换新+新购补贴”联动，预计24年财政补贴资金为1亿元。海南省将进一步优化调整小客车保有量，鼓励单位或者个人使用新能源小客车。美国贸易代表办公室（USTR）宣布将从8月1日起对电动汽车及其电池、电脑芯片和医疗产品等一系列中国进口商品大幅加征关税。我们预计1季度为全年单位盈利的最低点，2季度环比向上或持平；展望24年季度利润环比向上。1）看好后续价格相对稳定，成本有下降空间的环节，电池推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料推荐【天赐材料】【璞泰来】，建议关注【科达利】；2）看好快充渗透率提升带来的迭代机会，推荐信德新材，建议关注【黑猫股份】、【天奈科技】；3）看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。 储能：福建、安徽鼓励推广储能，探索建设以“分布式”为主体的电力电网系统。浙江江山迎峰度夏（冬）期间用户侧储能激励补贴0.5元/kWh，并对江山市有效参与需求响应的电力用户，在已获得省级电力需求响应补贴金额基础上额外给予1元/千瓦时地方补贴。推荐：【阳光电源】【苏文电能】【上能电气】【盛弘股份】【科陆电子】。 光伏：光伏作为电网投资的重要部分，未来将承担基础设施建设投资及电力增长主力的重担；后续借鉴全球光伏市场化发展及国家对以更大的力度推动新能源发展，我们预计消纳红线会逐步松绑，光伏需求空间大幅打开；供给端目前仍处于探底过程，后续随着产业链价格逐步稳定及技术进步带来的降本增效，光伏有望引来新的一轮板块上行周期。重点关注：1、重点关注欧美高盈利市场：关注受益于美国市场高弹性的【阿特斯】，欧洲市场的【横店东磁】，以及受益于全球市占率提升的一体化企业，关注【晶科能源】等；2、技术趋势和蓝海市场及逻辑稳定不变辅材：焊带【宇邦新材】【威腾电气】【同享科技】，银浆【聚和材料】，互联线束【通灵股份】等；3、和组件价格脱钩，受益于地面电站放量【中信博】；4、需求提升，产能刚性，盈利空间扩大的玻璃环节，关注【福莱特】【旗滨集团】等； 5、辅材对于需求变化最为敏感，关注【福斯特】【海优新材】【鹿山新材】【天洋新材】【锦富技术】【金博股份】等；6、电池组件出货增速有望上调，盈利空间有望改善，关注【钧达股份】【仕净科技】【麦迪科技】【晶澳科技】【天合光能】【隆基绿能】等；价格不敏感，小众市场高盈利新技术：HPBC、ABC、HJT头部企业，关注【爱旭股份】【东方日升】等；7、户储逆变器量价稳定，后续关注出货边际改善，【阳光电源】【上能电气】【通润装备】【盛弘股份】【固德威】【德业股份】【禾迈股份】【禾望电气】。8、硅料硅片龙头：【协鑫科技】【双良节能】【通威股份】【TCL中环】等 海风需求催化，24-25年放量节奏提速。#广东区域：青州五七提交海域论证报告，帆石一目前陆续启动施工类招标、帆石二启动风机采购，省管7GW已有2.9GW共计6个项目完成核准批复。#广西区域：防城港A场址23年底首批并网，二期EPC招标已完成；钦州项目已核准并完成EPC招标，并开启风机基础招标。#海南区域：CZ1-3项目已开工，万宁漂浮式项目完成风机以及风机基础招标，预计今年CZ7、CZ8、CZ9等3个海风示范项目也有望开工；#福建区域：连江外海、福建平潭A区、平潭长江澳项目完成风机招标，马祖岛开启风机招标。此外，23年竞配项目也逐步开展前期工作招标。#浙江区域：23年至今有不到4GW项目核准，预计24年逐步开工，目前进展较快的是苍南1号二期、瑞安1号以及玉环2号，均完成风机及海缆采购。此外，浙江新竞配或签约项目也较多。#江苏区域：2.65GW竞配项目均已核准，有望24年5月看到问题解决，下半年逐步开工。#上海区域：800MW竞配陆续启动招标，其中，奉贤二期已取得用海预审批复。#山东区域：渤中G、半岛南U1/U2、半岛北 N2 、半岛北BW项目列为24年省重点项目，此外半岛北L场址已启动风机采购，进展提速。其他区域：河北海风逐步破冰，唐山300MW和秦皇岛500MW项目均在23-24年核准，且唐山项目完成风机招标；国电投大连花园口项目核准，有望逐步启动。建议重点关注：1、海缆：【东方电缆】【宝胜股份】【起帆电缆】等2、塔筒/管桩：【润邦股份】【泰胜风能】【天顺风能】【大金重工】【海力风电】等3、轴承：【新强联】等 4、锻铸件：【金雷股份】【振江股份】【日月股份】【通裕重工】等5、主机厂：【三一重能】【明阳智能】等 风险提示事件：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 一、5月狭义乘用车零售预计165.0万辆，新能源预计77.0万 辆 1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪 本周申万电池指数 （801737.SI）下跌2.80%， 跑输沪深300（000300.SH）0.723pct。 图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序） 2、行业及公司事件跟踪 5月狭义乘用车零售预计165.0万辆，新能源预计77.0万辆 据乘联会最新调研结果显示，零售量占总市场八成以上的头部厂商，本月零售目标与去年同期相比微降5%左右，初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为165.0万辆左右，同比-5.3%。由于上半月市场热度明显低于往年同期，“五一”之后终端人气回落，各厂商纷纷出台加码促销，据调研结果显示，5月中旬乘用车市场终端折扣-22.2%，相较4月底，总体市场价格仍在下探。5月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比去年-5.3%，环比上月增长7.5%，新能源零售预计77.0万辆左右，环比增长13.7%，同比增长32.7%，渗透率预计进一步提升至46.7%。 苏州：2024年1亿元补贴汽车“以旧换新”；2027年新车销量中新能源占50%以上 5月20日，苏州市人民政府发布《苏州市推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》。根据《实施方案》，苏州将开展汽车以旧换新。 加大政策支持力度，“以旧换新+新购补贴”联动，支持汽车梯次消费、更新消费。鼓励汽车生产企业、销售企业发放二手车置换补贴，以折扣让利、发放消费券、购车赠送充电桩等方式开展各类促销活动，引导行业有序竞争。 严格执行机动车强制报废规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车。引导消费者将报废汽车交由具备资质的回收企业依法依规处置。鼓励金融机构降低汽车消费贷款首付比例和利率水平。将充（换）电设施用地纳入公用设施营业网点用地范围，鼓励对充（换）电设施给予建设运营补助。加强城市停车设施建设，到2027年新能源车桩比达到1.9:1，新车销量中新能源汽车占比达到50%以上。 其中，2024年目标有两个：一是开展2024年汽车“以旧换新”及购车补贴活动，财政补贴资金1亿元；二是新建6000个公共领域充电桩。 小鹏汽车24Q1毛利率显著提升，大众技术合作收入落地，进入强产品周期 5月21日，小鹏汽车发布2024年第一季度财报。财报显示：2024年第一季度营收65.5亿元，预估61.1亿元，上年同期40.3亿元；第一季度净亏损13.7亿元，调整后每股亏损0.75元。毛利率为12.9%，同比提升11.2个百分点，环比提升6.7个百分点。其中汽车毛利率为5.4%，同比+7.9pct，环比+1.4pct。同比和环比增长主要归因于成本降低以及产品结构优化；Q1由于P5相关存货减值及采购承诺亏损影响毛利率3.2pct，若扣除后Q1汽车毛利率为8.7%。服务及其他毛利率为53.9%，同比+24.3pct，环比+15.9pct。同比和环比增长主要归因于技术研发服务收入的毛利率上升。小鹏汽车预计第二季度营收75亿元至83亿元； 预计第二季度交付量29000至32000辆。 广西新能源汽车首次参与电力市场化交易 5月23日，据广西电力交易中心，2024年，广西首次将新能源电动汽车运营商纳入市场交易，共6家试点新能源汽车充电运营商参与低谷电力消纳交易，预计拉动低谷电量增长24.74万千瓦时。数据显示，今年1-4月 ， 广西充电量5482.88万千瓦时 ， 同比增长66.36%； 充电次数280.41万次，同比增长64.13%。 3、国内外电动车销量及电池装机量 1）欧洲主要国家电动车销量 欧洲主要国家发布4月电动车销量：4月欧洲9国新能源汽车销量16.3万辆，同环比+12%/-28%。其中，纯电动车型销量10.8万辆，同环比+14%/-28%；插电式车型销量5.5万辆，同环比10%/-29%。新能源汽车渗透率为19.7%，同比不变，环比-0.9pcts。 图表2：欧洲主要国家新能源车销量（辆） 2）国内电动车销量 比亚迪：4月，交付量为31.20万辆，同比+49%，环比+3%。 蔚来：4月，交付量为1.56万辆，同比+135%，环比+32%。 小鹏：4月，交付量为0.94万辆，同比+33%，环比+4%。 理想：4月，交付量为2.58万辆，同比不变，环比-11%。 哪吒：4月，交付量为0.90万辆，同比-19%，环比+8%。 零跑：4月，交付量为1.50万辆，同比+72%，环比+3%。 极氪：4月，交付量为1.61万辆，同比+99%，环比+24%。 岚图：4月，交付量为0.40万辆，同比+20%，环比-35%。 广汽埃安：4月，交付量为2.81万辆，同比-31%，环比-14%。 阿维塔：4月，交付量为0.50万辆，环比+104%。 图表3：国内车企新能源车销量（辆） 据中汽协数据，4月，新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%%，市场占有率达到36%。1-4月，新能源汽车产销分别完成298.5万辆和294万辆，同比分别增长30.3%和32.3%，市场占有率达到32.4%。 出口：4月，纯电动汽车出口8.9万辆，环比下降10.9%，同比下降2.4%； 插混汽车出口2.5万辆，环比增长0.8%，同比增长1.7倍。1-4月，纯电动汽车出口33.7万辆，同比增长4.5%；插混汽车出口8.3万辆，同比增长2.3倍。 图表4:新能源汽车总销量（万辆） 图表5：新能源汽车总产量（万辆） 3）全球动力电池装机量 据SNE Research数据：2024年3月，全球动力电池装机66.4 GWh，同比提升15.5%。宁德时代24.6 GWh，同比提升17%，市占率37.0%，同比提升0.4pcts；比亚迪10.6 GWh，同比提升35%，市占率16.0%，同比提升2.3 pcts；亿纬锂能2.0 GWh，同比翻倍，市占率3.0%，同比提升1.3 pcts。 2024年1-3月，全球动力电池装机158.8 GWh，同比提升22%。其中，宁德时代60.1 GWh，同比提升32%，市占率37.9%，同比提升2.9 pcts；比亚迪22.7 GWh，同比提升12%，市占率14.3%，同比下降1.3 pcts；亿纬锂能3.6 GWh，同比提升55%，市占率2.3%，同比提升0.5 pcts。2023年3月，LG装机9.0GWh，同比下降10%，市占率13.6%，同比下降3.8pcts； 松下装机3.1 GWh，同比下降11%，市占率4.7%，同比下降1.4 pcts；SK On装机3.1 GWh，同比下降9%，市占率4.7%，同比下降1.2 pcts；三星SDI装机3.2GWh，同比提升19%，市占率4.8%，同比提升0.1pcts。 图表6：全球动力电池装机（GWh） 图表7：全球动力电池市占率 4）动力储能电池产量和装机情况 受新能源汽车的需求带动，4月动力和其他电池产量环比同比双增长。4月，我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh，环比增长3.2%，同比增长60.0%。 1-4月，我国动力和