电力设备行业周报：广东海风竞配方案超预期，光伏产业链价格加速赶底
2023年06月12日 广东海风竞配方案超预期，光伏产业链价格加速赶底 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫 S1050122110005 luodx@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) -4.9 -11.4 -21.1 沪深300 -2.6 -3.3 -9.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：政策按下充电桩加速键，迎来黄金发展期》2023-06-05 2、《电力设备深度报告：产业峥嵘初露，业绩高增兑现——储能板块2022年报业绩综述》2023-05-06 3、《电力设备行业周报：净零法案影响有限，板块估值已具性价比》2023-03-20 ▌风电：广东发布2023年海风竞配方案，打破低价竞配预期，深远海开发加速 5月20日，广东省发改委印发《广东省2023年海上风电项目竞争配置工作方案》，竞配方案包括省管海域15个项目，总容量7GW；国管海域先安排15个预选项目，总容量16GW，再遴选出8GW作为示范项目。根据评分标准，本轮竞配采取综合评分法，上网电价不作为竞配因素，统一执行广东省燃煤发电基准价；根据流程安排，年内将逐步推进制定报备竞配方案、地市组织评分上报、省组织评分统筹确定开发主体等流程，省管项目于8月底前、国管8GW示范项目于12月底前省印发通知部署项目并组织实施。 竞配方案核心关注点有三： 1）竞配规模大，有力支撑“十四五”海风需求。2022年4月，《广东省能源发展“十四五”规划》提出“十四五”期间新增海风装机容量约17GW；2023年5月，《广东省推进能源高质量发展实施方案》要求2023-2025新增建成8GW，新增开工12GW海风项目。本次竞配23GW海风（省管7GW+国管16GW）进一步打开广东海风中长期增长空间，有望超预期完成“十四五”开工及并网目标。 2）上网电价为燃煤发电基准价，打破海风低价竞配悲观预期。此前福建、上海等地采用竞配电价方式确定海风项目投资主体，上网电价为竞配核心要素，上海海风竞配电价权重更高达 40%，因此出现超低电价中标情况，导致业主开工意愿不强，成本压力向产业链上游传导。由于广东是我国标杆电价最高的省份，预计本批项目的收益率可回归合理区间，海风装机成本持续下行背景下，收益率还有进一步提升空间，预计业主开工积极性高，项目建设较快，多数项目有望于2025年前建成并网，同时上游设备商降价压力有望得到一定程度缓解，板块估值压制因素有望得到一定程度解决。 3）国管海域项目试点示范，深远海开发加速。目前，我国海上风电以近海省管海域项目为主，并持续向深远海推进，多省已将深远海海风建设规划纳入“十四五”发展规划，但针对国管深远海域项目的管理办法尚未明确，导致项目实际进度较慢。此次竞配方案是首次对国管海域项目配置办法予以明确，同时对包含漂浮式在内的创新能力予以评分指引，预计将形成示范效应，标志市场启动。此外，国家能源局新能源司综合处在2023年中国风能新春茶话会上表示拟出台《深-30-20-1001020(%)电力设备沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 远海海上风电管理办法》，有望助推深远海风项目加速。 ▌光伏：产业链价格加速赶底，N型红利有望维持 近期光伏上游产业链价格加速下行。据硅业分会上周报价，单晶致密料价格跌至8.3-9.8万元/吨，成交均价周环比下跌16.68%至9.59万元/吨，持续逼近全成本水平，探底在即；硅片跌幅继续扩大，M10、G12硅片成交均价周环比下跌12.47%、9.09%至3.37元/片、5.20元/片。目前产业链价格再下行空间有限，价格底部平台或将出现，板块底部逐渐显现。随光伏成本加速下行，海内外终端经济性大幅提升，预计见底共识达成后，终端需求将集中释放，全年组件出货有望持续超预期。同时，目前 N 型替代 P 型趋势加速，行业有效需求正逐渐向新技术集中，N 型供应仍然偏紧，N型与P型电池片价差稳定在0.1-0.11元/W，新技术红利有望持续维持。 ▌投资建议 风电：建议关注优质风机整机厂商及零部件厂商东方电缆、明阳智能、大金重工、中天科技。光伏：建议关注新技术量产快的一体化厂商和电池片厂商隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、东方日升、钧达股份、爱旭股份。对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 原材料价格大幅上升风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2023-06-12 股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 002459.SZ 晶澳科技 37.00 2.35 3.75 4.96 15.74 9.87 7.46 买入 002487.SZ 大金重工 33.79 0.81 1.64 2.46 58.59 20.54 13.76 未评级 002865.SZ 钧达股份 127.68 5.07 11.23 15.16 36.54 11.37 8.42 未评级 300118.SZ 东方日升 23.92 0.88 1.45 1.93 27.18 16.50 12.39 买入 600522.SH 中天科技 15.48 0.94 1.19 1.45 17.15 12.96 10.66 未评级 600732.SH 爱旭股份 37.88 1.79 2.60 3.53 18.52 14.59 10.74 未评级 601012.SH 隆基绿能 27.60 1.95 2.49 3.09 21.63 11.10 8.93 未评级 601615.SH 明阳智能 17.12 1.52 2.04 2.60 16.61 8.38 6.59 未评级 603606.SH 东方电缆 50.73 1.22 2.36 3.16 55.38 21.47 16.04 未评级 688223.SH 晶科能源 12.71 0.29 0.68 0.91 49.89 18.59 13.09 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 投资观点：广东海风竞配方案超预期，深远海开发加速 ....................................... 4 1.1、 风电：广东发布2023年海风竞配方案，打破低价竞配预期，深远海开发加速 .............. 4 1.2、 光伏：产业链价格加速赶底，N型红利有望维持 ....................................... 4 2、 行业动态：推动完善农村充电基础设施 ..................................................... 5 2.1、 行业动态 ........................................................................ 5 2.2、 公司动态 ........................................................................ 6 3、 光伏产业链跟踪：硅料价格加速赶底，紧逼盈利平衡点 ....................................... 8 4、 上周市场表现：电力设备板块跌幅4.34%，排名第28名 ...................................... 12 5、 风险提示............................................................................... 13 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测 ......................................................... 5 图表2：光伏产业链价格情况 ............................................................. 10 图表3：光伏辅材价格情况 ............................................................... 11 图表4：上周（6.5-6.9）申万行业表现 .................................................... 12 图表5：申万电力设备子板块中涨幅前十 ................................................... 12 图表6：申万电力设备子板块中跌幅前十 ................................................... 12 图表7：行业平均估值 ................................................................... 13 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 1、 投资观点：广东海风竞配方案超预期，深远海开发加速 1.1、 风电：广东发布2023年海风竞配方案，打破低价竞配预期，深远海开发加速 5月20日，广东省发改委印发《广东省2023年海上风电项目竞争配置工作方案》，竞配方案包括省管海域15个项目，总容量7GW；国管海域先安排15个预选项目，总容量16GW，再遴选出8GW作为示范项目。根据评分标准，本轮竞配采取综合评分法，上网电价不作为竞配因素，统一执行广东省燃煤发电基准价；根据流程安排，年内将逐步推进制定报备竞配方案、地市组织评分上报、省组织评分统筹确定开发主体等流程，省管项目于8月底前、国管8GW示范项目于12月底前省印发通知部署项目并组织实施。 竞配方案核心关注点有三： 1）竞配规模大，有力支撑“十四五”海风需求。2022年4月，《广东省能源发展“十四五”规划》提出“十四五”期间新增海风装机容量约17GW；2023年5月，《广东省推进能源高质量发展实施方案》要求2023-2025新增建成8GW，新增开工12GW海风项目。本次竞配23GW海风（省管7GW+国管16GW）进一步打开广东海风中长期增长空间，有望超预期完成“十四五”开工及并网目标。 2）上网电价为燃煤发电基准价，打破海风低价竞配悲观预期。此前福建、上海等地采用竞配电价方式确定海风项目投资主体，上网电价为竞配核心要素，上海海风竞配电价权重更高达 40%，因此出现超低电价中标情况，导致业主开工意愿不强，成本压力向产业链上游传导。由于广东是我国标杆电价最高的省份，预计本批项目的收益率可回归合理区间，海风装机成本持续下行背景下，收益率还有进一步提升空间，预计业主开工积极性高，项目建设较快，多数项目有望于2025年前建成并网，同时上游设备商降价压力有望得到一定程度缓解，板块估值压制因素有望得到一定程度解决。 3）国管海域项目试点示范，深远海开发加速。目前，我国海上风电以近海省管海域项目为主，并持续向深远海推进，多省已将深远海海风建设规划纳入“十四五”发展规划，但针对国管深远海域项目的管理办法尚未明确，导致项目实际进度较慢。此次竞配方案是首次对国管海域项目配置办法予以明确，同时对包含漂浮式在内的创新能力予以评分指引，预计将形成示范效应，标志市场启动。此外，国家能源局新能源司综合处在2023年中国风能新春茶话会上表示拟出台《深远海海上风电管理办法》，有望助推深远海风项目加速。 1.2
