【市场聚焦】国产小麦:小麦VS玉米

随着国产新麦由南向北陆续收获上市，国内谷物市场聚焦国产小麦，本文继续跟踪5月13日发表的前文《国产小麦：压力中找机会》提出的预期偏差因素，展开关于国内小麦购销、小麦对玉米饲用替代等情况的跟进。田间农忙，天气扰动犹在。市场聚焦，跨区流通动态，重要驱动就在饲用替代。后市关注陆续收获的新麦，定产和定质情况依然值得期待。 市场市场市场市场市场市场市场市场市场关 注 重 心 北 上 ， 新 陈 价 格 并 轨关 注 重 心 北 上 ， 新 陈 价 格 并 轨关 注 重 心 北 上 ， 新 陈 价 格 并 轨关 注 重 心 北 上 ， 新 陈 价 格 并 轨关 注 重 心 北 上 ， 新 陈 价 格 并 轨关 注 重 心 北 上 ， 新 陈 价 格 并 轨关 注 重 心 北 上 ， 新 陈 价 格 并 轨关 注 重 心 北 上 ， 新 陈 价 格 并 轨关 注 重 心 北 上 ， 新 陈 价 格 并 轨 怀揣着对新麦的丰产预期，跟踪着产区的5月干热风，听闻着鄂皖新麦减产，眼瞅着华北黄淮面临阵雨袭扰，前期打满的对新麦价格的悲观预期貌似有所修正，然而，国产小麦总体仍在季节性落价的趋势之中。 结合产业基础认知，跟进气象部门天气预报，整理第三方平台数据，汇总已公开的市场调研信息，梳理新麦开秤情况三项。 第一，鄂皖新麦低开高走，料难突破2600，苏南新麦低开2400。 其一湖北，湖北大通货容重可达国标三等，当地烘干企业和贸易商收购价从最初的每吨2200元快速上涨至2350元左右，当前主流收购价每吨[2300,2360]元；国标三等品质的烘干小麦装车价也从每吨2340元涨至[2380,2400]元，面粉加工企业收购价每吨[2360,2440]元。 其二安徽，皖西南主流品质基本达到国标三等及以上，当地烘干企业主流收购价每吨2340元，少数规模较大的贸易商标准品在每吨2400元左右；此外，皖北单产和品质情况均好于预期，主要表现为亩穗数和穗粒数较常年平均水平都有所增加，若收割期无极端雨水天气，皖北新麦整体较正常年景平产或略有增产。 其三江苏，苏南地区低开于每吨2400元，尚未见到品质问题，加工企业采购积极性不高，基本上随用随采。 其四跨区域收购，面粉加工企业以大型企业为主，例如，苏、鲁、豫等地五得利企业新麦挂牌价为每吨[2480,2520]元，然而，由于新麦收购标准高，加之运费较贵，整体性价比限制了采购量，加之北部产区开镰，有的企业诸如河北深州五得利直接暂停了对湖北新麦的收购。 第二，新麦关注重心北上淮河，西起河南，东达江苏。 随着新麦收割期的逐步向北推移，供应面积和数量逐步增加，华北面粉加工企业的原料运输距离和物流成本将随之降低，市场关注重心北上至淮河以北区域。 先看河南，据新华社援引河南省农业农村厅信息，截至5月23日17时，河南省已收获小麦405万亩，约占全省种植面积的4.75%，目前河南南阳、驻马店、信阳等地小麦已开始收获。据驻马店市农业局统计，截至5月24日16时，驻马店市小麦已收 获137.796万亩，占麦播总面积1171.8万亩的11.759%。天气预报显示，上述麦收地区将在5月25至26日迎来阵性强对流天气和降雨袭扰，未来一周总体晴好，利于小麦收获入仓。 再看江苏，江苏近3600万亩小麦于5月25日左右开镰，预计6月中旬前基本完成收获，当地反馈新麦丰产预期强，容重略降而面筋增，大货容重国标二等上下。 第三，收购价新陈并轨，陈麦向下接轨。 往常年份，面粉加工企业为了正常排产，会在新粮上市前增加部分陈麦采购，以应对新麦后熟期所致的生产原料空档期。 当前，新麦陆续上市，面粉加工企业对陈麦以销定采，新陈小麦价格加速融合，单以大买家五得利为例，5月21至24日，旗下宿迁、亳州、遂平、渭南、东明、临沂、新乡、大名等工厂宣布新陈同价。看到具体陈麦进厂报价，主产区面粉加工企业多在每吨[2480,2620]元的区间内报价，该区间实际较五一假期后回落大几十元的程度。可以发现，陈麦低位报价区已与新麦收购价并轨，陈麦向下接轨新麦。 第一，政策储备小麦轮出持续，压力来自地储，供应面粉加工企业。 产地民间小麦余粮在4月基本见底，国家临储小麦拍卖在4月底暂停，中储粮小麦轮出亦于五一假期暂停，然而利多有限，陈麦的市场表现受制于各级地方储备小麦的持续轮出投放，面粉加工企业补库心态谨慎，陈麦进厂价向下接轨新麦。 第二，政策储备小麦收购定调，大范围临储收购可能性不大。 5月15日，国家粮食和物资储备局新闻通气会，初步预计今年夏粮旺季收购量在7000万吨左右，较去年略有增加，其中小麦6300万吨左右，并且预计小麦开秤价格高于最低收购价格水平（2360元/吨），大范围启动托市收购的可能性不大。关于国储小麦单向轮入，2023年数据显示其活跃于5至7月份，2024年5月继续单向轮入新麦，截至5月24日，国储单日计划轮入数量小于4万吨，成交率波动较大。 第三，多省地储开库，成交价区间震荡，江苏地储成交区间[2547,2720]，山东地储成交区间[2550,2670]。 5月17日，山东诸城收购非雨后新麦3000吨，底价2570元/吨，成交价2535元/吨；江苏海安收购新麦3804吨，底价2590元/吨，成交均价2545元/吨。 5月21日，湖北襄阳收购新麦，国标三等价格2500元/吨，国标二等价格2520元/吨，国标一等价格2540元/吨；河南南阳收购新麦，国标二等价格2500元/吨；山东收购新麦成交价区间[2550,2605]。 5月24日，山东烟台栖霞市收购非雨后新麦3500吨，底价2620元/吨成交；山东烟台福山区收购非雨后非烘干新麦3500吨，底价2640元/吨，成交均价2620元/吨；山东潍坊收购非雨后新麦3845.426吨，底价2580元/吨，成交均价2575元/吨；河北 饲用需求饲用需求饲用需求饲用需求饲用需求饲用需求饲用需求饲用需求饲用需求等 待 做 多 小 麦 玉 米 价 差等 待 做 多 小 麦 玉 米 价 差等 待 做 多 小 麦 玉 米 价 差等 待 做 多 小 麦 玉 米 价 差等 待 做 多 小 麦 玉 米 价 差等 待 做 多 小 麦 玉 米 价 差等 待 做 多 小 麦 玉 米 价 差等 待 做 多 小 麦 玉 米 价 差等 待 做 多 小 麦 玉 米 价 差 谷物市场关注小麦玉米价差，兴趣点在于小麦对玉米的饲用替代，因为同属能量谷物的小麦含有比玉米更多的蛋白质。 近日，对全球小麦供应下降的担忧，抑制海外小麦对玉米的饲用替代。 本周CBOT软红冬小麦对CBOT玉米的溢价飙升至每蒲式耳2.39-1/2美元，创下2022年10月10日以来的最高水平，带动CBOT玉米期货上涨。5月23日，国际谷物理事会(IGC)下调对2024/25年度全球小麦产量的预测，下调300万吨至7.95亿吨，因主要黑海生产国俄罗斯和乌克兰的小麦产量前景下调，俄罗斯农业中心地带的春季炎热天气，加上5月的严寒霜冻，导致IKAR和Sovecon等预测机构最近下调今年的俄罗斯小麦产量预测，而5月的霜冻也给乌克兰部分地区造成损失。IGC预测全球头号小麦出口国俄罗斯的小麦产量预计为8550万吨，低于之前预测的9040万吨，而乌克兰的产量展望则从2450万吨下调至2370万吨。 回到国内，饲料企业看到小麦仅比玉米贵[50,150]元/吨的时候，会发起小麦对玉米的饲用替代。 其一，小麦玉米价差在进入5月以来呈收缩走势，冀鲁豫三省分布区间[200,300]元/吨，广州已经跌破200元/吨（南方进口替代谷物更多），而近期玉米现货价格偏强运行。 其二，2024年小麦入饲始于湖北，助力湖北新麦“低开高走”。每吨2380元左右的当地基层毛粮价格，使得当地毛粮入饲性价比高于玉米，吸引了西南地区的饲料企业采购湖北新麦。 其三，近期的饲料企业的玉米库存可用时长被动增加，因为新麦入饲以及糙米到货。根据Mysteel对全国18省47厂的调査数据 ， 截 至5月23日 ， 全 国 饲 料 企 业 平 均 库 存30.55天 ， 较5月16日 增 加0.38天 ， 环 比 增 长1.26%， 同 比 增 加15.69%。 其四，做多小麦玉米价差需要需求端的驱动配合，近期猪价延续反弹，改善了养殖利润和饲料企业的远期预期，而国产小麦持续数周的收获季之后，是国产玉米的季节性青黄不接时期，对应养殖端进入旺季。 小结：田间农忙，天气扰动犹在；市场聚焦，跨区流通动态，重要驱动就在饲用替代；后市关注陆续收获的新麦，定产和定质情况依然值得期待。 数据来源：iFinD、Wind、Mysteel、中央气象台、ZOOM EARTH、其他公开资料、中粮期货研究院 作者简介 张大龙中粮期货研究院农产品资深研究员交易咨询号：Z0014269李正邦中粮期货研究院农产品研究员 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。