国债期货周报：5月LPR维持不变

策略摘要 研究院 研究员 单边建议关注稳增长政策下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议采用2409合约适度套保。 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 核心观点 ■市场分析 蔡劭立caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 负债端：LPR保持不变。1）化债：国家发展改革委等四部门办公厅日前发布关于做好2024年降成本重点工作的通知，提到提升金融服务实体经济质效；央行设立3000亿元保障性住房再贷款，预计带动银行贷款5000亿元。2）通胀：4月CPI同比上涨0.3%，PPI同比回落2.5%。3）货币：4月货币供应量M2同比+7.2%，M1同比-1.4%，M2-M1剪刀差8.6%，较3月扩大。4）流动性：政治局会议指出要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本；央行调降公积金贷款利率25BP、取消商贷利率下限、降低首付比例；5月LPR报价利率维持不变。 高聪gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 资产端：特别国债发行。1）经济活动：政治局强调要抓好高质量发展这个首要任务，加快发展新质生产力；4月固定资产投资+4.2%；工业增加值+6.7%；社零消费+2.3%。2）贸易活动：4月出口以美元计同比增1.5%，进口同比增8.4%。3）融资活动：央行将设立科技创新和技术改造再贷款；4月PSL净归还3432亿，4月社会融资规模增量减少1987亿元；人民币贷款余额同比增长9.6%。4）房地产：4月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.6%，比上月扩大0.5个百分点；一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，比上月扩大0.4个百分点。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边：2409合约谨慎偏空。 套利：收益率曲线短期陡峭化（+2×TS-1×T），密切关注平坦化的开启。 套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 ■风险提示 经济大幅弱于预期，流动性宽松低预期 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1成交明细............................................................................................................................................................................................3价格及价差........................................................................................................................................................................................4基差跟踪............................................................................................................................................................................................5 图表 图1：国债期货各合约周度成交情况.............................................................................................................................................3图2：国债期货各合约CTD券的基本要素...................................................................................................................................3图3：主力连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图4：当季连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图5：主力连续合约跨品种价差走势丨单位：元.........................................................................................................................4图6：跨品种价差与资金利率.........................................................................................................................................................4图7：各品种的跨期价差走势丨单位：元.....................................................................................................................................4图8：当季合约前20大净持仓与跨期价差...................................................................................................................................4图9：TS近月基差丨单位：元.......................................................................................................................................................5图10：TS近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图11：TF近月基差丨单位：元......................................................................................................................................................5图12：TF近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图13：T近月基差丨单位：元........................................................................................................................................................5图14：T近月IRR与同存利率丨单位：%....................................................................................................................................5图15：TL近月基差丨单位：元.....................................................................................................................................................6图16：TL近月IRR与同存利率丨单位：%.................................................................................................................................6图17：TS近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图18：TF近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图19：T近月净基差丨单位：元....................................................................................................................................................6图20：TL近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6 成交明细 价格及价差 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 基差跟踪 数据来源：W