动保行业是周期与新品并重的行业。猪价景气上行时,头部动保企业优质产品充分受益;疫苗拥抱大单品,头部企业具有显著优势。同时,强免市场化+非瘟疫苗研发稳步推进+宠物用药进口替代,利好头部企业成长。在行业变化方面,养殖规模化带动动保扩容,看好头部动保企业市占率提升;强免市场化+非瘟疫苗研发稳步推进+宠物用药进口替代,利好头部企业成长。在选股思路方面,周期角度,猪价上行时,优选猪用产品领先且收入占比高的公司;成长角度,疫苗拥抱大单品,优选研发与生产实力领先的头部企业;化药聚焦格局优化,优选兼具成本优势及综合服务能力头部公司。在股价驱动因素方面,一是猪价景气上行;二是核心大单品研发突破。相关标的包括中牧股份、生物股份、瑞普生物、普莱柯、科前生物、申联生物、永顺生物、海利生物等。在风险因素方面,不可控的动物疫情引发的潜在风险;下游养殖规模化进程不及预期的风险;疫苗批发进度不及预期的风险。