本报告主要分析了保险公司在股债配置及投资弹性方面的表现。在预定利率下行和中国经济结构转型的背景下,市场对于保险投资端较为悲观,一方面,担忧利率下行,固收收益率难以覆盖负债成本,潜在“利差损”风险提升,另一方面权益波动剧烈导致净利润波动加大。因此,本报告认为当前保险公司的估值体现了市场对于投资端的过分担忧。在固收方面,需要重视存量票息贡献,以及新增交易对于固收收益的增厚;在权益方面,新“国九条”等资本市场改革举措以及宏观经济企稳下,权益投资有望带来更好的总投资收益弹性。同时,本报告还分析了险资入市加速,投资环境不断改善的情况,以及非标资产在保险公司的占比情况。