国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-05-23期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 所长早读 2024-05-23 今日发现 FOMC会议纪要表示或需等更久才降息，多人表示一旦通胀风险重燃就加息 观点分享： 周三美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）4月30日至5月1日的会议纪要表示，在今年前三个月数据显示通胀超预期增长后，本月初结束的美联储货币政策会议上，联储决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息。对于这份会议纪要，有“新美联储通讯社”之称的记者NickTimiraos撰文称，截至4月公布的连续三个月美国通胀数据令人失望，降通胀遭遇挫折，因此美联储官员预计降息需要等待更久，一些官员还对通胀加速上升的情况下加息持开放态度。 所长首推 板块 关注指数 焦煤焦炭 ★★★★ 焦煤焦炭：预期拉动煤焦震荡偏强，但考虑现货跟涨仍未看到，追涨谨慎。近期煤焦整体表现跟随黑色板块共振上行，我们认为目前在宏观利好消息刺激以及下游成材表需超预期的双重影响下，煤焦仍有望维持高位震荡的态势，但进一步追高的想象空间需要谨慎。近期盘面所表现出来的期现背离主要归因于以下两方面因素：其一、煤焦先前的供应缺口正在陆续回补。国内方面，自今年一季度以来，山西对于后续煤炭产量做出了一定稳供稳产的数量要求，包括近期市场几则消息的扰动均体现为后续产量环比修复的预期。而且海外进口仍然保持高通关，整体碳元素供应缺口矛盾暂时没有出现进一步积累的现象。供应短期难作为支撑 期货研究 盘面反弹的核心驱动。其二、焦炭一轮提降落地，补库情绪再度转为谨慎。从材和双焦的价格涨幅能够看出，双焦的价格波动弹性是要远远领先于成材的，导致现货端钢厂利润开始走缩。而钢厂利润的挤压又会使得复产意愿变得谨慎，铁水虽然顶部尚未出现，但上行斜率仅仅是维持在周环比2-3万吨的幅度变动，下游补库的积极性相对有限。但随着近期市场宏观情绪的再度强化以及其实从上周开始，成材去库的表现还是不错的，尤其是建材的社会库存去库幅度远大于厂库，所以我们认为现阶段终端用钢量环比的改善，对应成材需求的持续释放，乐观预期会导致煤焦价格弹性被放大，短期以高位震荡对待，压力位1900。 板块 关注指数 生猪 ★★★★ 生猪：5月中旬东北、山东等地开始二次育肥行为，集团顺势增量，市场进入测试压力阶段；然而，进入下旬后，集团抛售压力变小，且增重利润非常可观，存在主动压栏的意愿，进一步刺激二育补栏和散户惜售，现货价格出现较大幅度上涨。截止5月22日，全国均价正式破 16000元/吨，7月合约贴水基准地价格，升水最低可交割地价格600元/吨，端午节前现货继续强势的预期下，预计近月合约延续强势；与此同时，5月中旬至6月中旬进行二育的群体基于增重利润考虑，7-8月抛售概率增加，或对9月预期形成抑制，谨慎追多9月合约。 板块 关注指数 美豆 ★★★★ 美豆：七月之前难跌，八月之后难涨。美国有天气炒作的预期，投机基金净空单退出对盘面有支撑，同时巴西大豆供应压力小于预期，升贴水走强，再叠加有色和贵金属牛市氛围，美豆在七月之前很难大跌。在八月之后，美国面积和单产形势基本确定，视角转入南美时，价格更可能下跌，当前大豆价格下巴西农民种植利润可观，下一年度种植面积继续扩大，如果没有大规模天气灾害，巴西产量将超1.6亿吨，在供应压力之下，价格有望下跌。 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 期货研究 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 商 品2024年05月23日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：高位回落7 白银:多头止盈离场7 铜：美元指数回升，价格承压9 铝：昨日达到高点后回落11 国氧化铝：出现回落11 泰 君锌：短期面临调整14 安铅：进口预期增强，压制短期价格16 期镍：边际影响来自宏观，基本面决定弹性18货不锈钢：钢价补涨板块，供需逻辑淡化18研锡：震荡偏强20 究工业硅：仓单续增，硅价预计仍弱势22 所碳酸锂：窄幅波动24 铁矿石：预期支撑，偏强震荡26 螺纹钢：宏观政策提振，偏强震荡28 热轧卷板：偏强震荡28 硅铁：宽幅震荡30 锰硅：供给扰动持续发酵，偏强震荡30 焦炭：一轮提降落地，高位震荡32 焦煤：高位震荡32 动力煤：库存边际改善，高位震荡34 玻璃：短期不追高趋势仍偏强36 对二甲苯：9-1正套37 PTA：7-9正套，单边趋势偏强37 MEG：震荡市37 橡胶：震荡偏强40 合成橡胶：宏观情绪释放，高位运行42 沥青：继续窄幅震荡44 LLDPE：偏弱震荡46 PP：中期震荡市48 烧碱：短期偏弱，中期震荡市49 纸浆：宽幅震荡51 甲醇：多单注意止盈，基差快速走弱53 尿素：高位震荡54 苯乙烯：短期偏弱震荡56 纯碱：短期不追高趋势仍偏强57 LPG：成本下跌，震荡偏弱58 短纤：正套为主59 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 PVC：转入震荡，价格仍处高位60 燃料油：震荡走势延续，基本面仍存利空62低硫燃料油：相对高硫偏弱，高低硫价差小幅收窄62集运指数（欧线）：高位运行64 棕榈油：产地供应宽松受其他油料作物影响66豆油：关注美豆上涨动能66 豆粕：美豆收涨，偏强震荡68 豆一：反弹震荡68 玉米：震荡偏强70 白糖：震荡下行72 棉花：期价反弹基本面驱动不强74 鸡蛋：近月弱势运行76 生猪：情绪偏强，7-9正套为主77 花生：震荡行情78 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 商 品2024年5月23日 研究 黄金：高位回落 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 白银:多头止盈离场 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 0.19% 563.82 -1.89% 黄金T+D 480.00 -0.09% 560.40 -1.67% Comex黄金2306 2382.30 -1.60% - 伦敦金现货 2407.90 -0.80% - - 沪银2408 8343 1.36% 8080.00 -3.49% 白银T+D 8313 0.64% 8071 -3.28% Comex白银2407 30.990 -3.77% - - 伦敦银现货 30.918 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 193,737 -94,485 194,102 -1,150 Comex黄金2406 48,463 -177,517 269,125 61,863 沪银2408 2,653,457 -695,292 443,224 17,893 Comex白银2407 91,006 -16,058 149,926 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 838.54 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,078.75 -54 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 7,689 99 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,491,494 205 沪银（千克） 747,162 2320 Comex白银（金衡盎司）（前日） 297,668,225 -717,578 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -4.81 -3.22 -1.59 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 181.49 4.10 177.40 白银T+D对AG2308价差 -29 -17 -12 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 3,353 -161 3,514 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.92 0.28% 美元兑人民币（CNY即期） 7.24 0.01% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.25 0.08% 欧元兑美元 1.09 0.00 美元兑日元 156.10 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、大模型“价格战”爆发。通义千问GPT-4级大模型直降97%，1块钱能买200万tokens，击穿 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 期货研究 全网底价。 2 2、英伟达周三美股盘后将公布财报，周二股价收盘创新高；媒体估计，英伟达或将发布股票拆分公告。 3、小鹏美股一度暴涨26%，一季度净亏损同比大幅收窄，毛利率环比提高6.7%。 4、下任美联储主席的热门人选：若未来3-5个月的数据疲软，可能年底时降息。欧洲央行行长拉加德：随着通胀得以控制，6月有可能降息。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日高位回落，多头止盈立场。从驱动上看没有结束，此前环比走弱的4月美国经济数据组给予贵金属上行驱动，其中环比走弱的核心CPI更是加强了未来降息预期。但是近期美联储鹰派频发，地缘政治事件并未进一步发酵，同时，以铜为首的有色金属开启回调。我们认为短期白银开启调整阶段，关注下方7800附近支撑位。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 期货研究 商 品2024年05月23日 研究 铜：美元指数回升，价格承压 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 86,220 -1.00% 84260 -2.27% 伦铜3M电子盘 10,396 -3.94% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 216,962 -43,191 221,296 -2,113 伦铜3M电子盘 35,716 8,575 277,851 1,435 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 224,155 -120 - - 伦铜 110,250 2,050 12.36% -0.65% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -123.79 -117 -6.79 保税区仓单升水 -20 -5 -15 保税区提单升水 -18 -15 -3 上海1#光亮铜价格 76,400 76,600 -200 现货对期货近月价差 -325 -340 15 近月合约对连一合约价差 -320 -320 0 买近月抛连一合约的跨期套利成本 300 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -1,662 -2,124 462 沪铜连三合约对LME3M价差 -986 -1,381 395 上海铜现货对上海1#再生铜价差 4,373 4,616 -243 再生铜进口盈亏 -5,079 -5,351 272