国泰君安期货商品研究晨报：黑色系列

期货研究 商 品2024年05月22日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：预期支撑，偏强震荡2 螺纹钢：宏观政策提振，偏强震荡4 热轧卷板：偏强震荡4 硅铁：宽幅震荡6 国锰硅：供给扰动持续发酵，偏强震荡6 泰 君焦炭：一轮提降开启，高位震荡8 安焦煤：利好释放，高位震荡8 期动力煤：库存边际改善，高位震荡10 货玻璃：短期偏强12 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年5月22日 研究 铁矿石：预期支撑，偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰【基本面跟踪】 君 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2409 908.0 15.0 1.68 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 330,860 431,160 4,813 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 1038.0 1026.0 12.0 PB（61.5%） 893.0 884.0 9.0 金布巴（61%） 849.0 836.0 13.0 超特（56.5%） 739.0 732.0 7.0 国产矿 唐山（66%） 1069.0 1064.0 5.0 邯邢（66%） 1040.0 1040.0 0.0 莱芜（65%） 958.0 958.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2409,对超特) 48.1 53.9 -5.8 基差（I2409,对金布巴) 30.2 29.7 0.5 I2409-I2501 18.0 19.0 -1.0 I2501-I2505 22.5 20.5 2.0 卡粉-PB 145.0 142.0 3.0 PB-金布巴 44.0 48.0 -4.0 PB-超特 154.0 152.0 2.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1）财联社：5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：1年期LPR与5年期以上LPR报价利率均维持不变。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 产业层面，近期铁矿现实供需基本面中性偏弱。供给端，海外主流矿发运环比回升，非主流发运贡献较 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 大同比增量，帮助港口库存快速累积；需求端，下游钢厂高炉复产相对谨慎，铁水产量近期已基本完成筑底。现实供需基本面虽显宽松，但当前宏观预期支撑依然较强。近期国内多个一二线城市再度出台地产刺激政策，近日财政部也发布超长期特别国债相关发行安排，这对于黑色下游的地产和基建等终端板块的需求预期形成有效支撑，叠加海外市场对于美联储降息预期再度走强，矿价短期或延续高位震荡态势。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2024年05月22日 商品研究 螺纹钢：宏观政策提振，偏强震荡 产业服务 研【基本面跟踪】 究 热轧卷板：偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 所螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2410 3,746 16 0.43 HC2410 3,873 13 0.34 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2410 1,317,680 1,906,958 4,119 HC2410 328,499 1,006,555 3,832 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3710 3700 10 杭州 3700 3710 -10 北京 3810 3800 10 广州 3860 3870 -10 热轧卷板 上海 3860 3860 0 杭州 3880 3880 0 天津 3780 3790 -10 广州 3830 3830 0 唐山钢坯 3520 3520 0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2410) -36 -35 -1 基差（HC2410) -13 -5 -8 RB2410-RB2501 -29 -34 5 HC2410-HC2501 -5 -2 -3 HC2410-RB2410 127 130 -3 HC2501-RB2501 103 98 5 现货卷螺差 39 49 -10 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 5月17日钢联周度数据：产量方面，螺纹+2.97万吨，热卷-0.46万吨，五大品种合计+3.933万吨；总库存方面，螺纹-56.73万吨，热卷-5.84万吨，五大品种合计-71.56万吨；表需方面，螺纹 +28.42万吨，热卷+7,39万吨，五大品种合计30.87万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 5月17日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布通知。通知提出，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：1；热轧卷板趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期国内政策端多重利好提振，螺卷震荡走强。宏观方面，5月开始，国内基建及房地产政策迎多重利好，一方面超长期特别国债发行，对基建端预期有一定程度支撑，另一方面主要部委及地方针对房地产政策再度进行大幅度松绑，提振市场信心；产业方面，进入5月后螺卷需求整体表现有所反复，但随着政策利多对市场信心的提振，近期终端需求边际有所改善，整体呈现出工序双增的局面。总体而言，近期国内宏观政策利好频出，提振市场信心，偏强震荡思路对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年5月22日 研究 硅铁：宽幅震荡 锰硅：供给扰动持续发酵，偏强震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo025993@gtjas.com 国泰君安 期【基本面跟踪】 货 研硅铁、锰硅基本面数据 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2405 7050 -64 20 0 期货 硅铁2406 7200 -68 7,575 锰硅2405 8136 42 938 锰硅2406 8598 164 10,738 究所 项目 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 现货硅锰:FeMn65Si17:内蒙锰矿:Mn44块 兰炭:小料:神木 价格 6900 期现价差 价差近远月 硅铁 期货研究 期现 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 (1)财联社：财政部发布《2024年一般国债、超长期国债特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 供给端，双硅减产均告一段落，产量总体保持低位。硅铁主产区利润明显走扩，而锰硅仍存较大亏损，双硅产区盈利能力的差异叠加库存压力不同，或导致二者复产意愿与节奏出现分化。需求端，随着下游钢厂持续复产，铁合金消耗需求增加，库存水平逢高回落，双硅供需格局得到改善。成本估值角度来看，South32澳矿发运受阻影响事件持续发酵，锰矿供应面临短缺而价格走高，进一步挤压锰硅厂商利润，为锰硅价格提供强烈支撑。焦炭、兰炭等用料成本也出现回升，带动成本估值上移。综合来看，成本端维稳向上，双硅价格底部得到有力支撑；需求受补库影响有所增加，但硅铁复产意愿和节奏或强于锰硅。后期走势如何仍需关注澳矿山发运受限事件动向，钢厂端需求持续性以及双硅复产情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年05月22日 研究 焦炭：一轮提降开启，高位震荡 焦煤：利好释放，高位震荡 国 泰金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 君 安刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研焦煤焦炭基本面数据 究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2210元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2215元/吨， 连云港澳洲主焦煤库提价2215元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2030元/吨，天津港澳洲主焦煤港口 库提价2205元/吨。 2、5月21日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1770（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1656（-）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1534（-11） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 3、持仓情况：5月21日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2409合约多头增仓2529手，空头增仓2043手；焦炭J2409合约多头增仓108手，空头减仓118手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 在宏观利好消息扰动以及下游成材表需超预期的双重影响下，煤焦盘面波动再度转强，整体以高位震荡对待。近期盘面的回调主要归因于以下两方面因素：其一、煤焦先前的供应缺口正在陆续回补。国内方面，自今年一季度以来，山西对于后续煤炭产量做出了一定稳供稳产的数量要求，包括近期市场几则消息的扰动均体现为后续产量环比修复的预期。而且海外进口仍然保持高通关，整体碳元素供应缺口矛盾暂时没有出现进一步积累的现象。供应短期难作为支撑盘面反弹的核心驱动。其二、焦炭五轮提涨基本落空，补库情绪再度转为谨慎。从材和双焦的价格涨幅能够看出，双焦的价格波动弹性是要远远领先于成材的，导致现货端钢厂利润开始走缩。而钢厂利润的挤压又会使得复产意愿变得谨慎，铁水虽然顶部尚未出现，但上行斜率仅仅是维持在周环比2-3万吨的幅度变动，下游补库的积极性相对有限。但随着近期市场宏观情绪的再度强化以及成材需求的持续释放，乐观预期导致煤焦价格弹性被放大，短期以反弹思路对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 商 品2024年05月22日 研究 动力煤：库存边际改善，高位震荡 国泰 君【昨日内盘】 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 安动力煤ZC406昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收 期于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 货 研【基本面】 究 所1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税977元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税 价852元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价655元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价717元/ 吨，广州港4800大卡印尼煤库